国金证券周期金言电话会议第18期纪要

该纪要分析了公用煤炭、交运、有色、石化四大行业的最新动态。煤炭方面，8月全社会用电量同比增1.7%，增速偏低，预计十一、十二月电煤需求增长，年底煤价或高位；推荐国电电力、宝新能源。交运行业，油运因沙特管道遇袭运价暴涨，快递行业深化反内卷，航空国庆旺季价格回暖；推荐招商南油、中通快递、东航物流。有色行业，美联储加息后铜供需缺口显现，铜价上涨胜率高；关注铜相关标的。石化行业，原油价格受地缘风险影响冲高回落，年内油价或高位偏强；需关注地缘局势。

报告指出，8月全社会用电量同比增1.7%，增速受高基数影响偏低，但十一、十二月电煤需求预计增长，年底煤价或维持高位。煤炭供给端存在隐性超产退出，需关注后续供需平衡。报告推荐国电电力、宝新能源等标的，建议投资者关注电煤需求变化及供应情况。

报告重点分析了公用煤炭、交运、有色、石化四大行业。煤炭行业关注用电量增长及煤价走势；交运行业关注油运运价波动、快递行业反内卷及航空旺季表现；有色行业关注美联储加息后铜供需缺口及价格走势；石化行业关注原油价格的地缘风险影响及年内走势。

当前市场判断8月全社会用电量增速偏低，但预计年底电煤需求将增长，煤价或维持高位。同时需关注煤炭供给端隐性超产退出对市场的影响，以及后续供需变化。报告推荐国电电力、宝新能源等标的，建议投资者结合供需动态及政策变化进行综合判断。

报告提示了四大行业的主要风险：煤炭行业需关注供给端隐性超产退出及后续供需平衡；交运行业需警惕地缘局势对航运、油价的进一步影响；有色行业需关注美联储后续政策、铜冶炼减产及海外罢工情况；石化行业需密切关注地缘谈判进展及全球经济衰退风险。建议投资者分散配置，规避潜在风险。