每日商品期市纵览

每日行情焦点

• 活跃品种等权涨跌 +0.30%，44/73 个品种收涨，市场整体偏强。
• 新能源领涨（+1.74%），贵金属最弱（-0.94%），板块分化是今日主线。
• 当日变化较突出的品种：原木（-0.88%，下跌增仓）、碳酸锂（+4.07%，上涨增仓）、纸浆（+2.52%，上涨减仓）。

持仓与成交变化

• 成交放大，TOP5品种较20日均量放大。
• 增仓品种占活跃品种 47.9%。

板块强弱与量仓变化

• 成交放大 TOP5 较20日均量。

活跃品种行情结果

• 今日涨幅前10：碳酸锂、沪镍、沪锡、PTA、沪铝等。
• 今日跌幅前10：原木、纸浆、沪铅、沪锌、甲醇等。

重点品种逻辑速评

• 沪深300：市场情绪回暖带动权重指数估值修复，但美联储鹰派加息后A股冲高回落，全球宏观流动性偏紧压制风险偏好，指数反弹持续性待确认。
• 中证500：中盘成长股受益于产业景气修复与科技主线轮动，但美联储加息引发市场缩量回调，中证500等中小盘风格对流动性敏感，波动加大。
• 中证1000：科创与小盘成长风格弹性大，市场反弹时表现领先，但美联储加息后市场冲高回落，中小盘跌幅相对更大，高波动特性使其对流动性收紧与情绪回落更为脆弱。
• 沪银：工业需求方向不减，全球交易所白银库存持续收紧，供给端偏紧，但市场对美联储维持高利率的预期抬升，美元指数走强，对贵金属形成压力。
• 沪金：全球央行持续购金，去美元化趋势强化黄金货币属性，地缘紧张推升避险需求，但美联储偏鹰立场与加息预期压制无息资产吸引力。
• 铂：全球矿山供应整体平稳，南非矿企增量释放有限，回收供应有所增加，需求端呈现分化，燃油车催化需求受电动车替代持续承压。
• 钯：南非矿端产出存在扰动，汽车报废渠道回收料持续释放，国内现货流通资源相对充足，需求端钯金主要消费集中于汽油车尾气催化，新能源车渗透率抬升叠加铂钯替代，传统需求承压。
• 沪铜：矿端紧张格局延续，国内精炼产出受原料约束，进口货源增量有限，需求端临近假期下游逐步启动节前备货，但高价压制采购意愿。
• 沪铝：国内电解铝运行产能维持高位，产出平稳，氧化铝原料供应宽松，海外冶炼产能稳步修复，下游加工企业开工小幅回升，节前备货逐步启动，但高价抑制下游主动采购。
• 沪锌：锌精矿TC维持低位，矿端紧张格局延续，国内冶炼利润承压，炼厂生产弹性受限，需求端镀锌、锌合金等下游开工小幅回升，节前刚需备货有所显现，但终端订单支撑有限。
• 沪铅：国内原生铅炼厂进入集中检修周期，产出有所收缩；再生铅受废电瓶原料短缺、冶炼亏损影响，开工修复缓慢，进口货源短期增量有限，需求端铅蓄电池行业处于传统旺季，下游开工小幅抬升，节前备货逐步推进，但高价抑制主动补库。
• 沪镍：印尼新镍矿HPM定价公式落地或抬升冶炼成本，ESDM部长否认削减Vale RKAB配额缓解供给收紧担忧，WBMS数据显示7月精炼镍过剩3.97万吨，全球过剩格局延续。
• 沪锡：缅甸雨季扰动锡矿供应，矿端维持偏紧状态，国内冶炼产出平稳，印尼精锡出口配额约束海外供给增量，需求端呈现结构性分化，高端焊料存在韧性，传统消费电子订单偏弱。
• 氧化铝：国内前期检修产能持续复产，开工率维持高位，行业整体供给充裕，铝土矿成本形成底部支撑，需求端下游电解铝产能增长空间有限，采购以刚需为主，节前备货力度偏弱。
• 碳酸锂：海外矿在9月陆续到港，国内碳酸锂检修产能陆续复产，碳酸锂周产量稳步回升，随着锂价回调，下游询价采买态度逐渐积极，加之节前的备库需求，现货市场成交回暖，但“弱预期”对盘面的影响仍在。
• 多晶硅：现货报价抬升，但下游实际订单跟进乏力，有价无市特征凸显，行业高库存、需求疲弱的核心矛盾尚未化解，行业自律、能耗专项督查逐步推进，市场政策预期加强，目前仍处于强预期与弱现实博弈阶段。
• 工业硅：受多晶硅减产消息影响，工业硅市场情绪低迷，下游多晶硅、有机硅、铝合金均未见明显的需求回暖，行业库存压力依旧突出，在下游需求没有实质性改善的背景下，产业内部难以生成持续上行动力。
• 纸浆：下游造纸企业开工率上涨偏多，边际需求有所改善，但高价接受程度仍相对有限，国内库存再度回落，带来一定利好，基本面整体略有复苏，但难言明显向好。
• 螺纹钢：产库延续“复产+需求回升”的良性格局，总库存去库加速，库存结构全面改善，但钢厂盈利率创年内新低，中钢协控产降库倡议为供给端带来政策变量。
• 热卷：连续第二周“减产+需求回落”，总库存仍在去化，但厂库由去转累，库存压力向钢厂端回移，中厚板表需大幅走弱、冷轧连续累库，板材需求全面降温。
• 铁矿石：供需两端均现压力，需求端铁水回落风险大于回升弹性，供应端47港库存高位，中长期供应过剩格局未改，节前钢厂补库不积极，现货询盘偏弱。
• 焦煤：“强现实”松动信号增多，供应端山西安监仍严，产量环比改善，但线上竞拍流拍率升，低硫主焦成交价跌，现货恐高情绪加速释放，蒙煤通关维持低位，需求端铁水高位、焦企刚需补库仍在，但钢厂亏损对高价煤承接力持续下降。
• 焦炭：五轮累涨450-495元/吨后，唐山主流钢厂平均亏损超百元，第六轮提涨短期难获钢厂接受，焦企利润明显修复，供给弹性开始释放，港口现货走弱，铁水高位刚需与节前钢厂刚性补库仍构成支撑，但成本端焦煤竞拍回落使提涨驱动减弱。
• 玻璃：日熔量小幅增至14.3万吨，供应端前期点火产线陆续出玻璃，9月仍有产线点火预期，深加工订单天数环比回落，刚需表现一般，企业库存同比仍高，三大燃料工艺全线亏损。
• 纯碱：周产量环比下降，头部大厂检修致日产低位运行，厂家库存环比去库，但绝对库存仍处历史高位，浮法玻璃日熔小幅增加，光伏玻璃冷修持续，刚需持稳，联碱法、氨碱法均陷亏损。
• 锰硅：日均产量持续回升，北方复产推动产量持续回升，63家样本企业库存环比下降但仍处同期高位，化工焦成本支撑坚挺，但锰矿港口库存高企、成交价松动，钢厂利润低位，炼钢需求支撑有限。
• 硅铁：宁夏头部企业临时停产致日产环比下降，60家样本企业库存环比小幅增加，兰炭小料高位持稳，钢厂利润不佳，炼钢需求支撑不足，镁厂开工回升缓慢。
• 原油：消息面关于沙特的地缘有走向缓和的迹象，沙特管道前期被炸，官方力争在数日内恢复约一半的输油能力，导致原油大跌出现高波动，需求端美国炼厂开工率近期开始高位回落，10月份炼厂可能步入检修。
• LPG：液化气近期炼厂供应下降，进口到船量提升，整体供应水平扩大，下游消费量中，丙烷化工、丁烷化工、烯烃碳四消费量均有下降，整体消费水平收窄，供增需降下，供需平衡表现仍维持供小于求，边际供需缺口有所收窄。
• PTA：PTA和上游PX近期产量快速回升，9-10月份产量有进一步增加预期，PTA加工费升至年内高位，估值角度偏高估，需求端下游聚酯开工持续下降，且仍有进一步下降空间，PTA边际供需体现为供增需减，利润向下游转移。
• 短纤：本周短纤产量继续下降，在持续大幅亏损压力下，临近双节，聚酯及下游进一步减产意愿提升，或对成本端起到一定抑制，需求端下游纯涤纱开工保持平稳，对于原料有少量补库，短纤需求略有改善，本周短纤继续去库，纱厂负荷存在一定回升预期。
• 乙二醇：供给端国内开工率快速提升，国内产量恢复至正常水平，进口到港量依旧偏少，本周华东港口库存继续去库，库存降至同比偏低位，基本面强现实弱预期；需求端下游聚酯开工率继续下降，聚酯减产格局延续且仍有减产空间，乙二醇需求端以刚需为主，旺季特征暂不明显。
• 塑料：塑料国内进口窗口基本关闭，外盘因部分装置检修现货依然偏紧，成本支撑仍存，基本面来看，短期PE供应逐步回升的趋势未改，需求端塑料下游各行业整体开工率继续提升，随着北方地区气温逐渐转凉，大棚膜需求旺季日益临近，企业开工意愿持续增强，需求旺季对于塑料价格存在一定支撑。
• 甲醇：供给端8月甲醇进口到港74万吨，9月可能回落至40万吨以内，供给端存在利多，需求端有改善预期，PP装置后续面临集中重启，对甲醇的需求预期增加，甲醛、二甲醚等传统下游处于淡季，采购保持随用随采，缺乏主动补库动力，甲醇库存保持在同比偏低位，供需格局相对有支撑。
• PVC：上游兰炭价格近日出现回落，跌近300元，PVC成本端推涨的炒作情绪渐稳下来，供需层面生产企业供应预期增加，需求端当前更多是交易地产政策利好预期，仍需跟踪观察实际落地需求情况，外贸签单本周有所改善。
• 聚丙烯：供应端维持增量预期，浙江石化一线及巨正源二期全线开车，助力供应端实现增量预期，需求端下游订单缓慢恢复，季节性消费旺季带动部分包装及塑编需求跟进，产业库存低位叠加需求端增量预期支撑，现货主流支撑凸显。
• 苯乙烯：苯乙烯和上游纯苯库存保持在同比偏低位，苯乙烯供应恢复缓慢，下游开工率环比提升，旺季预期需求仍有改善空间，下游成品库存压力不大，但成本方面有所拖累，上游纯苯裂解价差高位回落，纯苯装置接下来面临集中重启，价格有承压运行的可能，苯乙烯成本支撑预计边际走弱。
• 燃油：海峡通航、俄炼厂问题没有实质解决，现货端仍有支撑，但消息缓和就容易出现快速回调，波动率维持高位，单边难度大，新加坡燃料油库存周度继续去库，海峡实际流通仍未完全恢复，中东高硫燃料油出口依旧受限，欧洲向亚洲的低硫套利窗口关闭，低硫船燃货源依旧偏紧。
• 沥青：中东地缘局势紧张，霍尔木兹海峡航运扰动，国际原油风险溢价抬升，直接托底沥青成本，能源板块整体情绪走强，国内沥青炼厂开工维持低位，9 月炼厂排产同比大幅下滑，重质原料紧缺，炼厂更愿意转产焦化料，沥青生产意愿弱，地炼、主营普遍限量销售，现货供给紧张，厂库、社会库存双双回落，处于年内低位，现货流通货源有限，对盘面形成现实支撑。
• 尿素：现货当下需求差、库存高；盘面交易印标装船落地 + 中下旬秋肥启动，出口是短期胜负手，集港不等于完成出口，必须看实际离港量；若装船顺畅情绪继续维持，一旦装船不及预期，盘面容易回调修正。
• 合成橡胶：顺丁橡胶现货随盘面同步松动，华东市场报价下调，市场交投偏淡，下游轮胎厂对前期高价原料抵触，维持刚需小批量补库，追涨意愿弱，库存端：顺丁样本企业库存环比回升，前期供应偏紧预期有所弱化，贸易商出货压力上升，部分让利走货，基差随盘面快速变动。
• 橡胶：泰国杯胶、胶水价格维持高位，产区降雨分布不均，局部阶段性影响割胶，原料端仍有韧性，但随着旺季逐步上量，原料进一步抬升空间受限，市场持续交易强厄尔尼诺远期减产逻辑，预期四季度到明年初主产区高温干旱压制产量，这是本轮胶价上行的核心主线。
• 烧碱：近期烧碱现货持稳，盘面下行，基差走强，当前烧碱基差处于相对平水状态，上周全国液碱环比去库，库存仍处同期高位，山东环比累库，液碱库存压力仍大，当前烧碱开工同比处于低位，但环比处于回升态势，近期液氯价格较强，利润回升，综合利润为正，企业减产意愿不足。
• 生猪：全国出栏均价环比-1.66%，延续偏弱，9月集团场出栏环比增加约3%，出栏均重仍处高位，供应压力持续，冻品库容率同比高14.67个百分点，自繁自养头均亏损扩大，双节备货尚未明显启动，消费承接力不足，能繁母猪存栏持续去化，但短期供给宽松格局难改。
• 豆粕：USDA9月报告上调美豆单产，产量创纪录，但出口需求强劲对冲丰产压力，国内豆粕库存环比小幅去库，但绝对水平仍处历史同期高位，进口大豆到港成本居高不下，盘面榨利深度亏损近400元/吨，成本支撑坚挺，下游饲料企业库存仅7-8天，随用随采。
• 豆油：港口豆油库存环比-0.91%，仍处同期高位，油厂开机率维持60%以上，大豆供应充足，豆油延续季节性累库，USDA报告偏空，美豆油回落，但原油高位及生柴需求预期提供支撑，双节备货不及预期，现货成交一般，基差偏弱。
• 棕榈油：马棕8月末库存升至20个月高位，MPOB报告偏空，9月前15日出口环比降幅扩大，产量环比大幅增加，现实供需压力大，国内棕榈油商业库存同比+46.48%，到港压力持续，但厄尔尼诺减产预期及印尼B50/B60生柴政策提供中期利多支撑。
• 菜粕：加拿大菜籽进入收割，统计局产量预估接近2200万吨，丰产格局确立，国内菜籽压榨开机率提升，菜粕库存环比增加，供应边际改善，豆菜粕价差维持高位，菜粕性价比优势下跟随豆粕补涨，水产需求旺季尾声，10月后消费季节性回落预期压制远月。
• 菜油：国内菜油库存环比小幅增加，同比仍降，短期低库存支撑现货基差坚挺，加拿大菜籽丰产，四季度国内菜油供给预期充足、逐渐累库，俄罗斯菜油进口限制存缓解预期，还储需求临近尾声，ICE菜籽跟随外部油脂波动，国内菜油近强远弱，短期跟随油脂板块震荡，关注供给改善节奏。
• 玉米：全国11个地区95家主要玉米加工企业玉米库存总量环比下降，美玉米回落，但美玉米报告利多，新季玉米产量降低，库销比下降，美玉米高位震荡，东北产区玉米回落，港口价格回落，华北玉米上量增多，玉米现货偏弱，小麦价格偏强，东北玉米与华北玉米价差缩小。
• 鸡蛋：全国生产环节库存环比持平；流通环节库存较前一日增加，走货速度有所放缓，需求端，中秋备货已基本完成，食品企业采购量减少，下游贸易商避险情绪增强，多随销随采、维持低库存，新开产持续增量。
• 棉花：中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉，实际成交率96.37%，成交均价较17日跌94.53元/吨，折3128B价格17240.36元/吨；成交最高价17320元/吨，最低价16220元/吨，棉花市场核心关注点是储备棉的销售情况，目前成交均价累计2日继续大跌，若成交热度边际降温，或意味着下游承接力减弱，棉价重心有进一步下移风险。
• 白糖：巴西农业部：8月下半月该国中南部地区甘蔗压榨量同比增加，糖产量同比下降约4.8%，因糖厂将更多甘蔗用于生产乙醇，海关总署最新统计数据显示，我国五类糖浆及预混糖粉累计进口下降，8月份五类商品合计进口仅2.87万吨，同比下降75.1%，国内糖基本面弱于国外，一方面是本榨季糖产高需求弱导致历史性的高库存压制现货价格，另一方面新榨季国产糖仍有增产预期。
• 苹果：老果临近清库收尾，优质货源逐步消耗，下游需求偏弱，制约整体出库速度，中秋节备货需求，下游客商采购积极性尚可，外加冷库好货比较少，客商把需求转移至新季早熟类及采青货源上，苹果今年产量预期大幅增加，随着时间来到9月中旬，西部产区开始陆续摘袋，今年苹果增产预期逐渐兑现，目前来看西部产区苹果质量比去年好，大幅增产且质量尚可给市场以下行压力。
• 红枣：郑商所红枣期货仓单较上一交易日减少，有效预报录得11张，36家样本点物理库存在9626吨，周环比减少，同比增加，近日仓单加速注销，下游到货充足，现货价格稳中偏弱，随着中秋节逐渐临近，下游走货略有好转但恢复有限，成交量仍偏低，客商按需采购为主，在价格持续下跌下，采购商囤货意愿较低。
• 花生：花生现货稳定，河南花生稳定，东北花生价格稳定，河南与东北价差扩大，进口量大幅减少，进口花生价格稳定，新作部分河南花生4.0元/斤附近，但仍未大量上市，东北花生相对稳定，陈米结转库存体量偏大，向上空间有限；新作成本底部支撑较强，向下空间同样有限。