君研海外·海外宏观及大类资产周度报告

大类资产周度表现及市场高频数据

大类资产周度表现特征

• FICC市场：美联储加息25bp，油价有所回落，主要大类资产整体表现受控。美债曲线熊平，2y美债收益率收在阶段性高点，10y美债收益率相对受控。美元指数反弹站上100，黄金整体震荡。
• 权益市场：股票市场指数层面反应淡然，VIX Index指数回落，但指数内分化加剧。AI硬件周度仍旧首收涨，传统板块如金融、地产、消费等板块收跌。

策略建议

• FICC市场：美元方面，短期关注原油价格，中期若原油受控导致美债持续下跌风险可控，且美联储、财政部、白宫有意维护政策独立性，则美元下方空间有限，上方空间展望至101附近，下方空间99附近。退出自7月以来看空美元的观点。
• 权益市场：周度级别边际乐观，宏观风偏改善或阶段性提振权益市场，可增配双创板块代表的科技资产。但中期而言，AI产业缺乏新增叙事与资金面筹码结构问题仍构成约束，短期反弹更多体现为风偏修复，而非趋势性反转。策略上可适度参与宏观驱动的交易性机会，中期破局仍需等待筹码出清与AI产业叙事共振。

周度海外宏观要点

• 议息会议落地加息，年内仍有加息预期：9月16日FOMC会议宣布加息25bp至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息。市场预期12月加息概率77%，10月53%。点阵图显示年内仍有1次加息，但2027年之后分歧变大。市场定价（联邦基金期货）较点阵图仍旧偏鹰，尤其是对于远期2027-2029年路径。SEP信息显示增长和通胀上修，失业率下调，对经济更为乐观。
• 曲线熊平→金融条件紧缩→效果或迟滞：联储“不够紧缩论”认为当前市场定价政策利率仍自然利率下方，近期后者向前者追赶，价差回落，意味着利率条件已然收紧，但严格看仍有空间。美债曲线走平、金融条件收紧，对周期指标和盈利同比增速往往不利，但因超级CAPEX周期和科技行业盈利占比提示，紧缩对经济的传导仍旧偏慢且分化。
• 是否开启加息周期？更多关乎原油：目前市场的最大分歧点在于是否要从前期“按兵不动”或是“防御式加息”的基准预期转为“连续升息周期”。认为这一讨论在策略操作上意义不大，应关注通胀的最前瞻、高频的表达——油价。议息会议落地之后相对乐观，宏观节奏仍旧更依赖油价变化而非联储行动。近期油价有所回落，短期极端供需矛盾存在边际缓和空间，构成短期风险情绪得以反弹的基础。
• Charts of the Week：从期权市场显示美债情绪有所缓和，近期长端美债主要受货币政策预期驱动，但若原油受控，此驱动向上空间在当下看有限。

全球ETF周度资金流向

• 全球ETF周度资金流向概览：TOP 10 流入&流出。
• 全球股票ETF周度资金流向：Top10流入&流出。
• 全球债券ETF周度资金流向：Top10流入&流出。

固定收益

• 海外固定收益周度表现一览。
• 美债收益率曲线和信用利差追踪。
• 不同评级信用债相对强弱及欧元区国债利差。
• 美国国债发行量及一二级市场供需指标。

海外权益

• 全球主要指数及美股行业周度表现一览。
• 周度美股风格表现、估值及盈利追踪。
• 美股各板块Best PE与EPS跟踪及与1Q前对比。
• 美股各板块现价PE与EPS跟踪及与1Q前对比。
• 盈利周期定位 - 主要指数 EPS 季度同比趋势。
• 波动率与风险情绪指标。
• Tracking Factors。

汇率市场

• 全球主要汇率周度表现一览。
• 主要国家国债收益率与美债利差走势。
• 中国货币政策框架演进。
• 人民币汇率月频指标。
• 人民币汇率高频指标。
• 人民币汇率高频指标。

大宗商品

• 全球主要大宗商品周度表现一览。
• 主要大宗商品比价及产业链相对强弱。
• 大宗商品价格与其在权益、债券市场的映射。
• 宏观商品高频数据。

加密货币

• BTC、ETH及相关衍生资产。

BOJ后YCC时代

• 日元Carry交易体系市场高频数据追踪。

宏观数据全息图及基本面高频数据

• 实时经济动能 – 实时GDP模型、GDP分项和板块惊喜指数。
• 金融条件 – 央行资产负债表及金融条件指数。
• 宏观流动性 – 全球M2同比、利率收紧程度、超额流动性。
• 财政政策 – 美国联邦政府支出、收入分项及宏观债务指标。
• 就业市场 – 美国就业市场周频、月频追踪。
• 通胀指标 – 通胀拆分、核心驱动及通胀预期。
• 消费需求 – 美国消费数据周频、月频追踪。
• 消费需求 - 收入端 - 个人收入、工资收入、储蓄和其他收入。
• 消费需求 - 负债端 - 家庭资产负债表、负债率、逾期率。
• 周期定位 – 工业、制造业及库存等周期性指标追踪。
• 周期定位 – 美国批发、零售和制造业库存及库销比。
• 信贷周期 – 美国信贷情况调查、估值和信用市场高频追踪。
• 交通物流 – 中美物流高频追踪。
• 交通物流 – 亚洲-美国线物流高频追踪。
• 亚洲-美国物流Container/Dry Cargo Ship Sailings（日度、15日平均）。
• 交通物流 – 欧洲-美国线物流高频追踪。
• 欧洲-美国物流Container/Dry Cargo Ship Sailings（日度、15日平均）。
• 交通物流 - 航空、供应链指数、卡车和航运。
• 房地产市场 – 美国房地产权益市场和信用利差。
• 房地产市场 – 美国商业地产。
• Eurozone – 宏观概览。
• Eurozone – 周期定位。
• Eurozone – 相对强弱。