海外扰动阶段性消退，关注结构性修复机会

核心矛盾和走势研判

• 核心矛盾：美联储9月议息会议落地，市场主线由“交易加息预期”转向“交易加息落地后的风险偏好修复”。海外扰动阶段性消退，但国内经济维持“外需强、内需弱”格局，政策预期对指数形成下行保护。
• 价格及强弱走势研判：
  • 股指走势：大盘股指V型走势（沪深300下跌0.06%，上证50下跌0.26%），中小盘股指震荡偏强（中证500上涨2.89%，中证1000上涨3.51%）。
  • 成交额：前两日缩量至1.6万亿元，周二跌至年内新低，周五两市成交额突破2万亿元。
  • 市场风格：中小盘股指占优，成长属性更强。
  • 跨期价差：大部分组合收窄，下季相关组合收窄幅度最大。
  • 期指基差：各品种贴水加深，IF、IH加权平均基差回落至10%以下历史低位。

重点关注

• 国内宏观数据：8月社融、信贷、社零、固投数据平淡，内需疲软格局未改，外需仍是核心支撑。市场期待稳增长政策加码，但短期难以直接改善盈利。
• 美联储加息落地：25bp加息，点阵图显示年内或再加一次，沃什释放偏鹰表态。加息落地未带来剧烈冲击，短期政策不确定性降温。中长期需警惕美联储持续加息对国内外需的潜在影响，但美国经济韧性较强，外需支撑相对可控。

行情展望

• 变盘窗口期：海外扰动消退，A股迎来变盘机会，市场有望从事件驱动转向基本面交易，科技成长板块或重获主线地位。
• 风格延续：中小盘成长弹性占优。
• 行情启动条件：关注市场成交量，放量则启动新一轮结构性修复行情。
• 风险提示：临近中秋国庆假期，部分资金可能提前避险降仓，假期不排除调整可能。
• 操作建议：关注科技成长、出口高景气方向，密切跟踪量能变化，警惕假期避险回调。