铝周报：供给扰动阶段性消退，铝价偏弱震荡

期货研究报告 2026年5月10日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：氧化铝——震荡电解铝——震荡 氧化铝：截至5月8日收盘,氧化铝主力合约AO2609收盘价为2827元/吨,较上周-1.67%。持仓量为325984手，较上周+42669手。 沪铝：截至5月8日收盘，沪铝主力合约AL2606收盘价为24445元/吨，较上周-0.67%。持仓量为287210手，较上周-29162手。长江有色现货A00铝报均价24220元/吨，较上周-240元/吨，升贴水平均价为-120。 楼家豪-有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com 后市展望： 氧化铝—节后供给逐渐修复，价格上方或遇压力 上周氧化铝价格处于区间震荡阶段，五一假期内消息面扰动较小，假期后各产线陆续恢复，造成部分压力。基本面看，矿端供应量仍然处于稳定状态且居于高位，前一周到港量与出港量大幅上涨，分别672.81万吨与670.21万吨，海外CIF价格本周维持。国内供应端数据上升，截至上周，中国氧化铝周度总产量+0.9至163.2万吨，开工率+0.39%至75.14%，周度运行产能+46至8509万吨。综合看，几内亚出口政策仍未落地，政策处于空窗期。由于假期后美伊和谈预期升温，风险偏好改善金属板块有所上涨，而氧化铝表现依然偏弱。基本面来看，社会库存维持历史同期高位，前期因焙烧设备故障停产的产能正逐步恢复运行，国内运行产能再度攀升，新投产能也同步释放产量，产量重新回归上升通道。但中长期看，供应增量明确，整体累库速度放缓但仍未见拐点。短线建议观望，长线利空存在，建议逢高布空为主。 高天辰-有色研究员从业资格证号：F03138727联系电话：0571-28132578邮箱：gaotianchen@cindasc.com 电解铝—供给扰动阶段性消退，铝价偏弱震荡 上周沪铝价格震荡偏弱，整体驱动较弱。假期后由于受到美伊停战缓和预期提振，价格较节前上涨，而随后几日高位回落，上方存在一定压力。国内数据方面，节后下游加工环节整体开工率较上周下降，铝板带、铝箔、铝线缆及铝型材开工率分别为72.6%、74.7%、66.6%和56.1%，行业平均开工率-0.4至64.2%。库存方面社会库存周内维持累库：相比节前，铝锭库存+0.9至144.1万吨，出库量+3.57至15.66万吨；铝棒库存+0.2至26.65万吨，出库量-0.45至5.05万吨。总体来看，此前支撑沪铝走强的核心逻辑，中东供应大幅中断，由于该供给端最核心风险已被大幅定价，产能后续或逐渐恢复，中东供给溢价阶段性消退，上周明显弱化。同时五一库存逆势累库，去库拐点再度延后，需求端未达预期。且随着短期地缘扰动持续，冲突反复未落地，金融属性上造成压制。因此铝价在短期内，上方遇到一定压力。而从中长期看铝价中枢上移方向是确定的，短期关注重要支撑点位，逢低布局为主要策略思路。 策略建议：氧化铝观望；沪铝观望，中长期以支撑位布局多单 风险提示：国内政策超预期 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、氧化铝与电解铝板块数据表...................................................................................................................3 二、铝.................................................................................................................................................................4 (一)供应............................................................................................................................................................................4(二)需求............................................................................................................................................................................5(三)价格与市场结构.....................................................................................................................................................6 表目录 表1：氧化铝指标..........................................................................................................................................................3表2：电解铝指标..........................................................................................................................................................3 图目录 图1：铝土矿进口CIF价格（美元/吨）.....................................................................................................................4图2：国内主要地区高品铝矿平均价（元/吨）.........................................................................................................4图3：铝土矿月度进口情况..........................................................................................................................................4图4：氧化铝月度产量季节图......................................................................................................................................4图5：全国氧化铝开工率季节图..................................................................................................................................5图6：电解铝月度产量季节图......................................................................................................................................5图7：全国电解铝月度开工率季节图..........................................................................................................................5图8：主要地区电解铝开工率......................................................................................................................................5图9：传统汽车销量季节图..........................................................................................................................................5图10：新能源汽车销量季节图....................................................................................................................................5图11：地产后端消费....................................................................................................................................................6图12：铝棒各地区库存................................................................................................................................................6图13：主要地区铝棒加工费........................................................................................................................................6图14：主要地区铝棒周度出库量................................................................................................................................6图15：铝型材周度开工率季节图................................................................................................................................6图16：周度铝板带开工季节图....................................................................................................................................6图17：氧化铝期货收盘价......................................................................................................................