建筑装饰行业周报：继续聚焦洁净室、模块化、高股息板块机会

本周核心观点

• 洁净室：苹果与三星达成存储芯片涨价协议，27Q1相对26Q3涨幅30%-40%，提振存储产业链资本开支扩张预期，新建厂房及配套技改将持续释放洁净室工程需求。海外链重点推荐优质台资洁净室龙头亚翔集成（26PE 25X）、圣晖集成（26PE 33X）；境内链重点推荐柏诚股份（26PE 37X）、关注深桑达A、华康洁净。
• 模块化：核电、洁净室、海工、住宅等领域模块化建设需求持续增多，应用边界有望不断拓展。重点推荐核电模块化龙头利柏特（26PE 33X），海工模块化领军者博迈科，重点关注MiC装配式施工龙头中国建筑国际（26PE 4.2X）。
• 高股息：重点推荐出海成长与稳定派息两类机会，重点关注江河集团（26E股息率5.7%）、四川路桥（26E股息率6.0%）、精工钢构（26E股息率7.9%）、中国建筑（26E股息率5.7%）、中石化炼化工程（26E股息率7.6%）。

行业动态分析

• 存储等资本开支趋势强劲：
  • 境外：苹果与三星就存储芯片价格上涨达成协议，27Q1涨幅30%-40%。台积电全年资本开支600-640亿美元，同增47%-56%，在美国亚利桑那州追加1000亿美元投资。美光26财年资本开支270亿美元，同增96%，预期FY2027各季度资本开支均将高于FY4Q26水平。
  • 境内：长鑫科技、长江存储持续投入产能建设与工艺升级，提升国产存储供给能力。
  • 工程端执行强劲：亚翔工程、圣晖、汉唐8月收入分别同比增长42%、45%、59%。
• 洁净室需求持续释放：
  • 新建厂房及配套技改将持续释放洁净室、厂务系统和工艺二次配需求。
  • 推荐：海外链亚翔集成、圣晖集成；境内链柏诚股份、深桑达A、华康洁净。
• 模块化应用持续拓展：
  • 核电、洁净室、海工、住宅等领域模块化建设需求增多，应用边界不断拓展。
  • 核电：提升标准化设计与批量制造能力，缩短现场工期。
  • 洁净室：交付更快、质控更稳、易于扩容改造。
  • 海工：提升交付效率与工程可控性。
  • 住宅：压缩整体建造周期，提升开发商项目经济性。
  • 推荐：核电模块化龙头利柏特，海工模块化领军者博迈科，重点关注MiC装配式施工龙头中国建筑国际。
• 建筑红利配置：
  • 重点关注出海成长与稳定派息两类机会。
  • 考察“分红能力”（主业利利韧性、经营现金流、应收及合同资产质量等）与“分红意愿”（股东回报规划、历史派息稳定性等）。
  • 推荐：江河集团、四川路桥、精工钢构、中国建筑、中国建筑国际、中石化炼化工程。

投资建议

• 洁净室：亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份、深桑达A、华康洁净。
• 模块化：利柏特、博迈科、中国建筑国际。
• 高股息：江河集团、四川路桥、精工钢构、中国建筑、中国建筑国际、中石化炼化工程。

风险提示

• 基建及房地产投资不及预期；项目结算和回款放缓；应收账款及合同资产减值；海外经营及汇率波动；利利或分红政策不及预期等。