建筑装饰行业跟踪周报：板块中报业绩有所承压，继续推荐洁净室工程

核心观点

• 上半年业绩承压，现金流改善：建筑板块上半年收入和利润承压，但现金流有所改善。基建和地产投资弱势导致板块整体承压，部分专业工程领域表现相对较好。
• 行业景气度弱势：8月建筑业PMI下降至收缩区间，建筑业施工放缓，新订单指数低迷，基建投资端增速放缓，稳增长政策仍有加力空间。
• 关注政策加力节奏：中央财政发力和资金支持的落地有望加快重点工程实施进度和实物工作量形成，对城市更新和区域需求拉动值得关注。

关键数据

• 城镇老旧小区改造：1-7月全国新开工改造城镇老旧小区1.98万个，完成全年目标的79%。
• 一带一路：2025年前6个月我国对外承包工程完成营业额同比增长9.3%，新签合同额同比增长13.7%，其中在共建“一带一路”国家新签合同额同比增长21%。
• 西部陆海新通道：今年西部陆海新通道班列发送货物突破100万标箱，同比增长72.5%。

研究结论

• 推荐洁净室工程：半导体洁净室景气度有望延续，海外开拓有望成为新增长点，推荐圣晖集成，建议关注亚翔集成、柏诚股份等。
• 关注基建龙头：建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。
• 关注国际工程：海外工程需求景气度有望保持，建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
• 关注新业务增量：部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，建议关注鸿路钢构、华阳国际等。

风险提示

• 地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。