建筑装饰行业跟踪周报：基建投资增速承压，推荐结构景气的专业工程板块

基建投资增速承压，推荐结构景气的专业工程板块 2025年09月22日 证券分析师黄诗涛执业证书：S0600521120004huangshitao@dwzq.com.cn证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001fangdl@dwzq.com.cn证券分析师石峰源执业证书：S0600521120001shify@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼本周（2025.9.15–2025.9.19，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.44%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.44%、-0.18%，超额收益分别为0.88%、0.62%。 ◼行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国家统计局发布8月经济数据：8月经济数据显示内需承压，投资、消费、生产等经济指标增速较7月回落。其中：1-8月基建投资累计同比+2.0%，较1-7月放缓1.2pct，除了受到财政前置后节奏放缓的影响，或也受到8月高温等天气的影响。分项中铁路运输业、道路运输业、水利管理业、公共设施管理业1-8月同比分别增长4.5%/-3.3%/7.4%/-1.1%，增速均较1-7月放缓。1-8月地产投资/销售/新开工/竣工面积累计分别同比-12.9%/-4.7%/-19.5%/-17.0%，降幅也均有所扩大。反映在实物需求上，1-8月水泥产量同比-4.8%，其中8月单月同比-6.2%，但单月降幅基本稳定。1-8月建筑及装潢材料零售额同比+1.8%，需等待促消费增量政策的落地。基建地产链实物需求承压，但稳增长政策仍有潜在加力空间，可观察后续中央重大基建项目力度的增强，以及化债深入推进后对地方投资的支撑作用。 相关研究 ◼周观点： 《继续推荐景气赛道的洁净室工程板块》2025-09-14 （1）1-8月基建投资（狭义）累计同比+2.0%，较1-7月放缓1.2pct，8月基建投资（狭义）同比-5.9%，增速同比去年同期有明显回落，结构上来看，铁路运输业、道路运输业、水利管理业、公共设施管理业1-8月同比分别增长4.5%/-3.3%/7.4%/-1.1%，增速均较1-7月放缓。在实物需求上，1-8月水泥产量同比-4.8%，其中8月单月同比-6.2%。从上半年建筑板块中报情况来看，收入和利润仍然承压，现金流有所改善，基建和地产投资弱势下使得板块整体承压，部分专业工程领域表现相对较好；基建地产链实物需求承压，但稳增长政策仍有潜在加力空间，可观察后续中央重大基建项目力度的增强，以及化债深入推进后对地方投资的支撑作用，继续关注财政政策的加力节奏、以及城市更新推动和重点工程项目对区域需求拉动；我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。 《板块中报业绩有所承压，继续推荐洁净室工程》2025-09-07 （2）出海方向：2025年前6个月我国对外承包工程完成营业额同比增长9.3%，新签合同额同比增长13.7%，增速有所加快；其中在共建“一带一路”国家新签合同额同比增长21%；全球贸易摩擦升级及区域冲突，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，近期建议关注俄乌局势进展及重建预期变化。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在当前全球AI技术加速迭代的背景下，国际半导体巨头及云端服务供应商持续加码资本支出布局，半导体洁净室景气度有望延续，同时海外开拓有望成为新增长点，推荐圣晖集成，建议关注亚翔集成、柏诚股份等。 ◼风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 内容目录 1.行业观点..............................................................................................................................................42.行业动态跟踪......................................................................................................................................62.1.行业政策、新闻点评.................................................................................................................62.2.一带一路重要新闻.....................................................................................................................73.本周行情回顾......................................................................................................................................84.风险提示..............................................................................................................................................9 图表目录 图1：8月建筑建材行业相关经济数据指标........................................................................................6图2：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）..................................8 表1：建筑行业公司估值表...................................................................................................................5表2：一带一路新闻情况.......................................................................................................................7表3：一带一路项目情况.......................................................................................................................7表4：板块涨跌幅前五...........................................................................................................................8表5：板块涨跌幅后五...........................................................................................................................9 1.行业观点 （1）1-8月基建投资（狭义）累计同比+2.0%，较1-7月放缓1.2pct，8月基建投资（狭义）同比-5.9%，增速同比去年同期有明显回落，结构上来看，铁路运输业、道路运输业、水利管理业、公共设施管理业1-8月同比分别增长4.5%/-3.3%/7.4%/-1.1%，增速均较1-7月放缓。在实物需求上，1-8月水泥产量同比-4.8%，其中8月单月同比-6.2%。从上半年建筑板块中报情况来看，收入和利润仍然承压，现金流有所改善，基建和地产投资弱势下使得板块整体承压，部分专业工程领域表现相对较好；基建地产链实物需求承压，但稳增长政策仍有潜在加力空间，可观察后续中央重大基建项目力度的增强，以及化债深入推进后对地方投资的支撑作用，继续关注财政政策的加力节奏、以及城市更新推动和重点工程项目对区域需求拉动；我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。 （2）出海方向：2025年前6个月我国对外承包工程完成营业额同比增长9.3%，新签合同额同比增长13.7%，增速有所加快；其中在共建“一带一路”国家新签合同额同比增长21%；全球贸易摩擦升级及区域冲突，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，近期建议关注俄乌局势进展及重建预期变化。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在当前全球AI技术加速迭代的背景下，国际半导体巨头及云端服务供应商持续加码资本支出布局，半导体洁净室景气度有望延续，同时海外开拓有望成为新增长点。推荐圣晖集成，建议关注亚翔集成、柏诚股份等。 2.行业动态跟踪 2.1.行业政策、新闻点评 （1）国家统计局发布8月经济数据 点评：8月经济数据显示内需承压，投资、消费、生产等经济指标增速较7月回落。其中：1-8月基建投资累计同比+2.0%，较1-7月放缓1.2pct，除了受到财政前置 后节奏放缓的影响，或也受到8月高温等天气的影响。分项中铁路运输业、道路运输业、水利管理业、公共设施管理业1-8月同比分别增长4.5%/-3.3%/7.4%/-1.1%，增速均较1-7月放缓。1-8月地产投资/销售/新开工/竣工面积累计分别同比-12.9%/-4.7%/-19.5%/-17.0%，降幅也均有所扩大。反映在实物需求上，1-8月水泥产量同比-4.8%，其中8月单月同比-6.2%，但单月降幅基本稳定。1-8月建筑及装潢材料零售额同比+1.8%，需等待促消费增量政策的落地。基建地产链实物需求承压，但稳增长政策仍有潜在加力空间，可观察后续中央重大基建项目力度的增强，以及化债深入推进后对地方投资的支撑作用。 2.2.一带一路重要新闻 3.本周行情回顾 本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.44%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.44%、-0.18%，超额收益分别为0.88%、0.62%。 个股方面，上海建工、时空科技、*ST正平、华建集团、罗曼股份位列涨幅榜前五，农尚环境、ST柯利达、东珠生态、圣晖集成、天域生物位列涨幅榜后五。 4.风险提示 地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行