建筑装饰行业跟踪周报：中西部区域投资景气相对较高，继续推荐水利、专业工程板块

东吴证券研究所1/132025年06月22日证券分析师黄诗涛执业证书：S0600521120004huangshitao@dwzq.com.cn证券分析师房大磊执业证书：S0600522100001fangdl@dwzq.com.cn证券分析师石峰源执业证书：S0600521120001shify@dwzq.com.cn《继续关注重大项目和区域基建领域，推荐水利、洁净室工程板块》2025-06-16《基建重大项目关注提升，推荐水利、洁净室工程等结构景气领域》2025-06-082024/10/222025/2/192025/6/19建筑装饰沪深300 行业走势相关研究2024/6/24 请务必阅读正文之后的免责声明部分摩擦升级，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，预期未来中欧合作、东盟地区合作有望更加密切，近期第二届中国—中亚峰会取得一系列成果，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳国际等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。◼风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 内容目录1.行业观点...............................................................................................................................................52.行业动态跟踪.......................................................................................................................................72.1.行业政策、新闻点评..................................................................................................................72.2.一带一路重要新闻......................................................................................................................93.本周行情回顾.....................................................................................................................................114.风险提示.............................................................................................................................................12 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/13 图表目录图1：5月建筑建材行业相关经济数据指标...........................................................................................7图2：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）....................................11表1：建筑行业公司估值表......................................................................................................................6表2：一带一路新闻情况..........................................................................................................................9表3：一带一路项目情况........................................................................................................................10表4：板块涨跌幅前五............................................................................................................................11表5：板块涨跌幅后五............................................................................................................................12 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所4/13 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.行业观点（1）前5月基建投资累计同比+5.6%，增速有所放缓，上半年政府债券发行前置，后续需关注财政政策延续性对实物量的影响；投资结构上来看，水上运输和水利管理业依然保持较高增速，交通大类投资增长有所加快；近期重大基建投资项目进展关注度提升，建议关注中西部地区的受益标的。5月建筑PMI环比继续回落，其中土木工程建筑业商务活动指数比上月上升1.4个百分点，已连续两个月回升，反映基建相关工程项目施工加快，同时看到新订单指数环比有所回升，反映项目预期有所改善。展望下半年来看预计增量的财政政策支持和融资端的改善对投资端和实物量的效果将逐渐显现，同时扩内需预期增强，基建投资和重点区域建设有望政策加码。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。（2）出海方向：2025年前4个月我国对外承包工程完成营业额同比增长6.8%，新签合同额同比增长22.4%；其中在共建“一带一路”国家新签合同额645.4亿美元，同比增长17.4%；美国关税摩擦和全球贸易摩擦升级，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，预期未来中欧合作、东盟地区合作有望更加密切，近期第二届中国—中亚峰会取得一系列成果，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳国际等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。 东吴证券研究所5/13 请务必阅读正文之后的免责声明部分2.行业动态跟踪2.1.行业政策、新闻点评（1）国家统计局发布5月经济数据图1：5月建筑建材行业相关经济数据指标数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所▼固定资产投资累计同比固定资产投资（不含农户）制造业投资房地产开发投资基建投资（不含电力）基建投资电力/热力/燃气/水的生产和供应交通运输、仓储和邮政业水利、环境和公共设施管理业▼建材品类累计同比水泥产量平板玻璃产量建筑及装潢材料零售粗钢产量家具类零售额家电、音像器材类零售额▼建材品类当月同比水泥产量平板玻璃产量建筑及装潢材料零售粗钢产量国内挖掘机销量家具类零售额家电、音像器材类零售额▼地产累计同比房地产开发投资完成额房屋新开工面积房屋施工面积房屋竣工面积商品房销售面积商品房销售面积:住宅房地产开发企业到位资金-国内贷款-利用外资-自筹资金-定金及预收款-个人按揭贷款▼地产单月同比房地产开发投资完成额房屋新开工面积房屋施工面积房屋竣工面积商品房销售面积商品房销售面积:住宅房地产开发企业到位资金-国内贷款-利用外资-自筹资金-定金及预收款-个人按揭贷款 25M53.7%8.5%-10.7%5.6%10.4%25.4%4.0%7.2%25M5-4.0%-4.9%3.0%-1.7%21.4%30.2%25M5-8.1%-5.7%5.8%-6.9%-1.5%25.6%53.0%25M5-10.7%-22.8%-9.2%-17.3%-2.9%-2.6%-5.3%-1.7%49.0%-7.2%-5.0%-8.5%25M5-12.0%-19.3%236.3%-19.5%-3.3%-4.6%-10.1%-13.1%-91.2%-8.7%-12.7%-8.5%0000000000000000000000000000000000000-1000-10-1000000-10-1000-10-505-100000-101-20020-10000000-10100001-1010000-202-10-100101 25M425M325M1-2 24M12 24M11 24M104.0%4.2%8.8%9.1%-10.3%-9.9%5.8%5.8%10.9%11.5%25.5%26.0%3.9%3.8%8.6%9.8%25M425M325M1-2 24M12 24M11 24M10-2.8%-1.4%-4.8%-6.4%2.3%0.0%0.4%0.6%20.2%18.1%23.9%19.3%25M425M325M1-2 24M12 24M11 24M10-5.3%2.5%-4.6%-6.7%9.7%-0.1%0.0%4.6%16.4%28.5%26.9%29.5%53.0%38.8%25M425M325M1-2 24M12 24M11 24M10-10.3%-9.9%-23.8%-24.4%-9.7%-9.5%-16.9%-14.3%-2.8%-3.0%-2.1%-2.0%-4.1%-3.7%0.8%-2.3%82.0%-83.2%-6.8%-5.8%-3.0%-1.1%-8.5%-7.0%25M425M325M1-2 24M12 24M11 24M10-11.3%-10.0%-22.1%-18.1%-25.1%-32.7%-27.9%-11.5%-2.1%-0.9%-2.4%-0.6%-5.3%-3.9%14.5%6.2%956.2%-63.1%-9.6%-11.7%-8.5%-1.4%-12.7%0.3% 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所8/13点评：5月经济数据整体保持平稳增长，其中投资、出口、工业均有所回落，地产继续承压，但消费表现超预期。1-5月基建投资累计同比+5.6%，较前值放缓0.2pct，或反映财政前置后节奏放缓的影响。基建投资结构上交通大类投资增速有所加快，同比增长4.0%，水利管理业投资增长26.6%，增速较前值有所放缓。1-5月地产投资/销售/新开工/竣工面积累计分别同比-10.7%/-2.9%/-22.8%/-17.3%，除新开工外，累计降幅有所扩大。反映在实物需求上，1-5月水泥产量同比-4.0%，其中5月单月同比-8.1%，反映地产需求的持续拖累和基建支撑的减弱。1-5月建筑及装潢材料零售额同比+3.0%，