建筑装饰行业跟踪周报：继续推荐景气赛道的洁净室工程板块

继续推荐景气赛道的洁净室工程板块 2025年09月14日 增持（维持） 证券分析师黄诗涛执业证书：S0600521120004huangshitao@dwzq.com.cn证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001fangdl@dwzq.com.cn证券分析师石峰源执业证书：S0600521120001shify@dwzq.com.cn ◼本周（2025.9.8–2025.9.12，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅2.42%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.38%、2.12%，超额收益分别为1.04%、0.30%。 ◼行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国常会部署进一步促进民间投资发展的若干措施：会议提出要拓宽民间投资空间，支持民间资本加大新质生产力、新兴服务业、新型基础设施等领域投资；要严格落实招标投标领域相关制度规定，保障中小企业政府采购预留份额，加大中央预算内投资等对民间投资项目的支持力度。发改委表示抓紧研究出台促进民间投资发展的政策举措，完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，有望强化基建投资资金支持，推动基建链条景气度企稳改善。（2）国新办新闻发布会介绍“十四五”时期财政改革发展成效：财政部介绍截至2025年6月末，超六成的融资平台实现退出，意味着60%以上的融资平台隐性债务已经清零，融资平台改革转型加快推进，下一步继续落实好一揽子化债举措，提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，多措并举化解存量隐性债务。化债持续深入推进有望加速工程企业存量应收类资产的回收、清理，利好其资产负债表改善。 ◼周观点： 相关研究 《板块中报业绩有所承压，继续推荐洁净室工程》2025-09-07 （1）财政部介绍截至2025年6月末超六成的融资平台实现退出，下一步继续落实好一揽子化债举措，提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，多措并举化解存量隐性债务，结合今年政府债融资前置的情况来看，提前下达的额度有望对政府债务融资形成部分支撑。从上半年建筑板块中报情况来看，收入和利润仍然承压，现金流有所改善，基建和地产投资弱势下使得板块整体承压，部分专业工程领域表现相对较好；短期跟踪数据来看，行业景气依然相对弱势，8月建筑业PMI下降至收缩区间，建筑业施工有所放缓，新订单指数仍然低迷，基建投资端增速有所放缓，稳增长政策仍有加力的潜在空间，继续关注财政政策的加力节奏、以及城市更新推动和重点工程项目对区域需求拉动；我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。 《8月建筑PMI仍弱势，推荐洁净室工程板块》2025-09-01 （2）出海方向：2025年前6个月我国对外承包工程完成营业额同比增长9.3%，新签合同额同比增长13.7%，增速有所加快；其中在共建“一带一路”国家新签合同额同比增长21%；全球贸易摩擦升级及区域冲突，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，近期建议关注俄乌局势进展及重建预期变化。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在当前全球AI技术加速迭代的背景下，国际半导体巨头及云端服务供应商持续加码资本支出布局，半导体洁净室景气度有望延续，同时海外开拓有望成为新增长点，推荐圣晖集成，建议关注亚翔集成、柏诚股份等。 ◼风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 内容目录 1.行业观点..............................................................................................................................................42.行业动态跟踪......................................................................................................................................62.1.行业政策、新闻点评.................................................................................................................62.2.一带一路重要新闻.....................................................................................................................63.本周行情回顾......................................................................................................................................84.风险提示..............................................................................................................................................9 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）..................................8 表1：建筑行业公司估值表...................................................................................................................5表2：一带一路新闻情况.......................................................................................................................7表3：一带一路项目情况.......................................................................................................................7表4：板块涨跌幅前五...........................................................................................................................8表5：板块涨跌幅后五...........................................................................................................................9 1.行业观点 （1）财政部介绍截至2025年6月末超六成的融资平台实现退出，下一步继续落实好一揽子化债举措，提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，多措并举化解存量隐性债务，结合今年政府债融资前置的情况来看，提前下达的额度有望对政府债务融资形成部分支撑。从上半年建筑板块中报情况来看，收入和利润仍然承压，现金流有所改善，基建和地产投资弱势下使得板块整体承压，部分专业工程领域表现相对较好；短期跟踪数据来看，行业景气依然相对弱势，8月建筑业PMI下降至收缩区间，建筑业施工有所放缓，新订单指数仍然低迷，基建投资端增速有所放缓，稳增长政策仍有加力的潜在空间，继续关注财政政策的加力节奏、以及城市更新推动和重点工程项目对区域需求拉动；我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。 （2）出海方向：2025年前6个月我国对外承包工程完成营业额同比增长9.3%，新签合同额同比增长13.7%，增速有所加快；其中在共建“一带一路”国家新签合同额同比增长21%；全球贸易摩擦升级及区域冲突，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，近期建议关注俄乌局势进展及重建预期变化。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在当前全球AI技术加速迭代的背景下，国际半导体巨头及云端服务供应商持续加码资本支出布局，半导体洁净室景气度有望延续，同时海外开拓有望成为新增长点。推荐圣晖集成，建议关注亚翔集成、柏诚股份等。 2.行业动态跟踪 2.1.行业政策、新闻点评 （1）国常会部署进一步促进民间投资发展的若干措施 国务院总理李强9月12日主持召开国务院常务会议，听取前期防汛救灾工作情况和提升北方地区防汛减灾能力汇报，部署进一步促进民间投资发展的若干措施，研究完善海外综合服务体系，审议通过《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例（草案）》。 点评：会议提出要拓宽民间投资空间，支持民间资本加大新质生产力、新兴服务业、新型基础设施等领域投资；要严格落实招标投标领域相关制度规定，保障中小企业政府采购预留份额，加大中央预算内投资等对民间投资项目的支持力度。发改委表示抓紧研究出台促进民间投资发展的政策举措，完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，有望强化基建投资资金支持，推动基建链条景气度企稳改善。 （2）国新办新闻发布会介绍“十四五”时期财政改革发展成效 国务院新闻办公室于2025年9月12日下午3时举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，财政部部长蓝佛安，副部长廖岷、王东伟、郭婷婷出席发布会，介绍“十四五”时期财政改革发展成效，并回答记者提问。 点评：财政部介绍截至2025年6月末，超六成的融资平台实现退出，意味着60%以上的融资平台隐性债务已经清零，融资平台改革转型加快推进，下一步继续落实好一揽子化债举措，提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，多措并举化解存量隐性债务。化债持续深入推进有望加快工程企业存量应收类资产的回收、清理，利好其资产负债表改善。 2.2.一带一路重要新闻 3.本周行情回顾 本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅2.42%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.38%、2.12%，超额收益分别为1.04%、0.3%。 个股方面，东珠生态、天域生物、德才股份、*ST正平、华建集团位列涨幅榜前五，ST岭南、志特新材、蕾奥规划、交建股份、*ST元成位列涨幅榜后五。 4.风险提示 地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。