建筑装饰行业跟踪周报：建筑PMI有所改善，继续关注结构景气的专业工程领域

核心观点

1. 建筑PMI改善：5月建筑PMI环比继续回落，但土木工程建筑业商务活动指数连续两个月回升，反映基建相关工程项目施工加快。新订单指数和从业人员指数环比有所回升，显示项目预期改善，但基建发力对实物需求的拉动效果仍需关注。
2. 基建投资平稳：前4个月基建投资累计同比增长5.8%，增速保持平稳。水利类等投资景气度高，但地产投资和开工端仍然承压。
3. 政策加码预期：政治局会议定调更加积极，预计二季度增量的财政政策支持和融资端改善将逐渐显现，基建投资和重点区域建设有望政策加码。

关键数据

• 5月建筑业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.9个百分点。
• 土木工程建筑业商务活动指数为62.3%，比上月上升1.4个百分点，连续两个月回升。
• 新订单指数为43.3%，比上月上升3.7个百分点。
• 从业人员指数为39.5%，比上月上升1.7个百分点。
• 前4个月基建投资累计同比增长5.8%。
• 2025年前4个月我国对外承包工程完成营业额471.1亿美元，同比增长6.8%；新签合同额765.9亿美元，同比增长22.4%。

研究结论

1. 投资机会：

   • 关注估值低、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。
   • 关注国际工程板块，推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
   • 关注部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域，建议关注鸿路钢构、华阳国际等。
   • 关注半导体洁净室景气度，建议关注亚翔集成、柏诚股份等。

2. 风险提示：

   • 地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。