建筑装饰行业跟踪周报：建筑PMI有所改善，继续关注结构景气的专业工程领域

东吴证券研究所1/102025年06月02日证券分析师黄诗涛执业证书：S0600521120004huangshitao@dwzq.com.cn证券分析师房大磊执业证书：S0600522100001fangdl@dwzq.com.cn证券分析师石峰源执业证书：S0600521120001shify@dwzq.com.cn《基建投资保持平稳，关注水利、洁净室等专业工程领域》2025-05-25《需求平淡，关注部分专业工程领2025-05-182024/10/12025/1/292025/5/29建筑装饰沪深300 行业走势相关研究2024/6/3 域》 内容目录1.行业观点...............................................................................................................................................42.行业动态跟踪.......................................................................................................................................62.1.行业政策、新闻点评..................................................................................................................62.2.一带一路重要新闻......................................................................................................................73.本周行情回顾.......................................................................................................................................84.风险提示...............................................................................................................................................9 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/10 图表目录图1：全国建筑业PMI数据.....................................................................................................................6图2：全国建筑业PMI新订单指数.........................................................................................................6图3：全国建筑业PMI业务活动预期指数.............................................................................................6图4：全国建筑业PMI从业人员指数.....................................................................................................6图5：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）......................................8表1：建筑行业公司估值表......................................................................................................................5表2：一带一路新闻情况..........................................................................................................................7表3：一带一路项目情况..........................................................................................................................7表4：板块涨跌幅前五..............................................................................................................................8表5：板块涨跌幅后五..............................................................................................................................9 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/10 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.行业观点（1）5月建筑PMI环比继续回落，其中土木工程建筑业商务活动指数比上月上升1.4个百分点，已连续两个月回升，反映基建相关工程项目施工加快，同时看到新订单指数环比有所回升，反应项目预期有所改善，后续稳增长政策发力的效果推动的实物量落地仍需重点关注。前4个月基建投资累计同比增长5.8%，增速保持平稳，结构上来看水利类等投资景气继续表现亮眼（水利管理业投资增长30.7%，水上运输业投资增长26.9%，航空运输业投资增长13.9%），地产投资和开工端仍然承压。此前政治局会议指出要强化底线思维，充分备足预案，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，面对外部冲击影响，定调更加积极，展望二季度来看预计增量的财政政策支持和融资端的改善对投资端和实物量的效果将逐渐显现，同时扩内需预期增强，基建投资和重点区域建设有望政策加码。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。（2）出海方向：2025年前4个月我国对外承包工程完成营业额471.1亿美元，同比增长6.8%；新签合同额765.9亿美元，同比增长22.4%；其中在共建“一带一路”国家新签合同额645.4亿美元，同比增长17.4%；美国关税摩擦和全球贸易摩擦升级，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，预期未来中欧合作、东盟地区合作有望更加密切，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳国际等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。 东吴证券研究所4/10 请务必阅读正文之后的免责声明部分2.行业动态跟踪2.1.行业政策、新闻点评（1）国家统计局发布5月PMI数据图1：全国建筑业PMI数据数据来源：Wind、国家统计局、东吴证券研究所图3：全国建筑业PMI业务活动预期指数数据来源：Wind、国家统计局、东吴证券研究所点评：建筑业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.9个百分点，扩张有所放缓。其中，土木工程建筑业商务活动指数为62.3%，比上月上升1.4个百分点，连续两个月回升，反映基建相关工程项目施工加快。新订单指数为43.3%，比上月上升3.7个百分点，从业人员指数为39.5%，比上月上升1.7个百分点，呈现底部改善的态势，有待进一步观察基建发力对实物需求的拉动效果。24/0124/0524/0925/0125/05非制造业PMI：建筑业指数（%）指数环比（pct，右）近10年指数环比均值（pct，右）24/0124/0524/0925/0125/05非制造业PMI：建筑业：业务活动预期指数（%）指数环比（pct，右）近10年指数环比均值（pct，右） -10.0-5.00.05.010.0-10.0-5.00.05.010.0 图2：全国建筑业PMI新订单指数数据来源：Wind、国家统计局、东吴证券研究所图4：全国建筑业PMI从业人员指数数据来源：Wind、国家统计局、东吴证券研究所02040608023/0102040608023/01 东吴证券研究所23/0523/0924/0124/0524/0925/0125/05非制造业PMI：建筑业：从业人员指数（%）指数环比（pct，右）近10年指数环比均值（pct，右） 02040608023/0123/0523/09 6/10 请务必阅读正文之后的免责声明部分2.2.一带一路重要新闻概览中企参建巴西梅罗油田四期由中国海油参与建设并拥有权益的巴西盐下超深水油田梅罗油田四期项目近日实现投产，较原定计划提前两个月。梅罗油田共四期项目均采用全海式开发模式，前三期项目自投产以来保持良好生产状态。第三期项目于去年10月投产，今年5月中旬达到日产18万桶的产量高峰。此次梅罗四期提前两个月实现投产是油田高质量联合开发成果的体现。中方将对沙特、阿曼、科威为进一步便利中外人员往来，中方决定扩大免签国家范围，自2025年6月9日至2026年6月8日，对沙特、阿曼、科威特、巴林持普通护照人员试行免签政策。上述4国持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境不超过30天，可免办签证入境。中国和印尼两国央行签署谅5月25日，中国人民银行行长潘功胜与印度尼西亚银行行长佩里·瓦吉约签署了《中国人民银行和印度尼西亚银行关于建立促进双边交易本币结算合作框架的谅解备忘录》。本次谅解备忘录是对双方于2020年9月30日签署的《关于建立促进经常账户交易和直接投资本币结算合作框架的谅解备忘录》的拓展和升级。本次谅解备忘录将双方本币结算合作范围从经常账户和直接投资扩展至包括资本和金融账户的全部交易，在两国法律法规允许的范围内促进支付联结，进一步推动本币在双边交易和投资中的使用，促进两国货币金融市场合作。数据来源：新华社，东吴证券研究所概览中交一公局签约加蓬恩图姆至栋近日，由中国交建下属中交一公局集团有限公司签署加蓬恩图姆至栋吉拉道路整治铺油工程设计施工合同。该项目位于加蓬西部，全长28公里。建设内容包括对现有土路的升级改造，涵盖路基填挖、沥青混凝土铺装、排水系统优化、交通标志设置及相关结构物建设等。中国中铁匈牙利有限责任公司中标亿纬锂能匈牙利电池厂房项目近日，中国中铁下属中国中铁匈牙利有限责任公司中标亿纬锂能匈牙利电池厂房化成栋机电工程项目。该项目位于匈牙利第二大城市德布勒森市，总建筑面积达21万平方米，涵盖极片栋、组装栋、化成栋等多个关键建筑单元。本次中标项目施工内容主要为化成栋装饰装修工程、给排水、暖通、动力系统等。北方国际签约埃及亚历山大阿布近日，中国兵器工业集团有限公司北方国际合作股份有限公司与埃及国家隧道局和埃及国