建筑装饰行业跟踪周报：基建投资保持平稳，关注水利、洁净室等专业工程领域

东吴证券研究所1/112025年05月25日证券分析师黄诗涛执业证书：S0600521120004huangshitao@dwzq.com.cn证券分析师房大磊执业证书：S0600522100001fangdl@dwzq.com.cn证券分析师石峰源执业证书：S0600521120001shify@dwzq.com.cn《需求平淡，关注部分专业工程领2025-05-18《增量政策持续出台，关注开工端实物量落地》2025-05-122024/9/242025/1/222025/5/22建筑装饰沪深300 行业走势相关研究2024/5/27 域》 内容目录1.行业观点...............................................................................................................................................42.行业动态跟踪.......................................................................................................................................62.1.行业政策、新闻点评..................................................................................................................62.2.一带一路重要新闻......................................................................................................................83.本周行情回顾.......................................................................................................................................94.风险提示.............................................................................................................................................10 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/11 图表目录图1：4月建筑建材行业相关经济数据指标...........................................................................................6图2：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）......................................9表1：建筑行业公司估值表......................................................................................................................5表2：一带一路新闻情况..........................................................................................................................8表3：一带一路项目情况..........................................................................................................................8表4：板块涨跌幅前五..............................................................................................................................9表5：板块涨跌幅后五............................................................................................................................10 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/11 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.行业观点（1）前4个月基建投资累计同比增长5.8%，增速保持平稳，结构上来看水利类等投资景气继续表现亮眼（水利管理业投资增长30.7%，水上运输业投资增长26.9%，航空运输业投资增长13.9%），地产投资和开工端仍然承压。4月建筑PMI环比有所回落，新订单指数环比继续回落，反应项目预期仍然偏弱，资金到位和财政政策发力的效果推动的实物量落地仍需重点关注。此前政治局会议指出要强化底线思维，充分备足预案，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，面对外部冲击影响，定调更加积极，展望二季度来看预计增量的财政政策支持和融资端的改善对投资端和实物量的效果将逐渐显现，同时扩内需预期增强，基建投资和重点区域建设有望政策加码。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。（2）出海方向：2025年前4个月我国对外承包工程完成营业额471.1亿美元，同比增长6.8%；新签合同额765.9亿美元，同比增长22.4%；其中在共建“一带一路”国家新签合同额645.4亿美元，同比增长17.4%；美国关税摩擦和全球贸易摩擦升级，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，预期未来中欧合作、东盟地区合作有望更加密切，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳国际等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。 东吴证券研究所4/11 请务必阅读正文之后的免责声明部分2.行业动态跟踪2.1.行业政策、新闻点评（1）国家统计局发布4月经济数据图1：4月建筑建材行业相关经济数据指标数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所▼固定资产投资累计同比固定资产投资（不含农户）制造业投资房地产开发投资基建投资（不含电力）基建投资电力/热力/燃气/水的生产和供应交通运输、仓储和邮政业水利、环境和公共设施管理业▼建材品类累计同比水泥产量平板玻璃产量建筑及装潢材料零售粗钢产量家具类零售额家电、音像器材类零售额▼建材品类当月同比水泥产量平板玻璃产量建筑及装潢材料零售粗钢产量国内挖掘机销量家具类零售额家电、音像器材类零售额▼地产累计同比房地产开发投资完成额房屋新开工面积房屋施工面积房屋竣工面积商品房销售面积商品房销售面积:住宅房地产开发企业到位资金-国内贷款-利用外资-自筹资金-定金及预收款-个人按揭贷款▼地产单月同比房地产开发投资完成额房屋新开工面积房屋施工面积房屋竣工面积商品房销售面积商品房销售面积:住宅房地产开发企业到位资金-国内贷款-利用外资-自筹资金-定金及预收款-个人按揭贷款 25M44.0%8.8%-10.3%5.8%10.9%25.5%3.9%8.6%25M4-2.8%-4.8%2.3%0.4%20.2%23.9%25M4-5.3%-4.6%9.7%0.0%16.4%26.9%38.8%25M4-10.3%-23.8%-9.7%-16.9%-2.8%-2.1%-4.1%0.8%82.0%-6.8%-3.0%-8.5%25M4-11.3%-22.1%-25.1%-27.9%-2.1%-2.4%-5.3%14.5%897.8%-9.6%-8.5%-12.7%000000000000000000000000000000000000000-1000-10-1000000-10-1000-10-101-100000-101-20020-10000000010001-1010000-202-10-1010101 25M325M1-2 24M12 24M11 24M104.2%4.1%9.1%9.0%-9.9%-9.8%5.8%5.6%11.5%10.0%26.0%25.4%3.8%2.7%9.8%8.5%25M325M1-2 24M12 24M11 24M10-1.4%-5.7%-6.4%-6.1%0.0%0.1%0.6%-1.5%18.1%11.7%19.3%10.9%25M325M1-2 24M12 24M11 24M102.5%-6.7%-0.1%4.6%28.5%29.5%38.8%25M325M1-2 24M12 24M11 24M10-9.9%-24.4%-9.5%-14.3%-3.0%-2.0%-3.7%-2.3%-83.2%-5.8%-1.1%-7.0%25M325M1-2 24M12 24M11 24M10-10.0%-18.1%-32.7%-11.5%-0.9%-0.6%-3.9%6.2%-63.1%-11.7%-1.4%0.3% 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所7/11点评：4月外需压力加剧，但经济数据整体保持平稳增长，显示一定韧性。1-4月基建投资累计同比+5.8%，较前值持平，反映财政发力下基建投资保持平稳增长。基建投资结构上水利类等投资继续表现亮眼，水利管理业投资增长30.7%，水上运输业投资增长26.9%，航空运输业投资增长13.9%，公共设施管理类回归小幅正增长，交通大类较去年同期有所放缓。1-4月地产投资/销售/新开工/竣工面积累计分别同比-10.3%/-2.8%/-23.8%/-16.9%，其中销售较前值继续改善，新开工维持低迷，竣工降幅扩大。反映在实物需求上，1-4月水泥产量同比-2.8%，其中4月单月同比-5.3%，反映传统基建地产及市政类实物需求仍较弱。1-4月建筑及装潢材料零售额同比+2.3%，其中4月单月+9.7%，明显加快，或反映促消费政策的拉动效果。（2）前4个月我国对外承包工程新签合同额765.9亿美元，同比增长22.4%商务部新闻发言人何咏前22日介绍，2025年1至4月，我国全行业对外直接投资575.4亿美元，同比增长7.5%。何咏前在商务部当天举行的例行新闻发布会上通报了上述信息。何咏前说，前4个月，我国对外非金融类直接投资510.4亿美元，同比增长5.6%，在共建“一带一路”国家非金融类直接投资127.8亿美元，同比增长16.4%。前4个月，我国对外承包工程完成营业额471.1亿美元，同比增长6.8%；新签合同额765.9亿美元，同比增长22.4%。其中，我国企业在共建“一带一路”国家承包工程完成营业额379.9亿美元，同比增长5.2%；新签合同额645.4亿美元，同比增长17.4%。点评：前4个月我国对外承包工程完成营业额471.1亿美元，同比增长6.8%；新签合同额765.9亿美元，同比增长22.4%。其中在共建“一带一路”国家承包工程完成营业额379.9亿美元，同比增长5.2%；新签合同额645.4亿美元，同比增长17.4