建筑装饰行业跟踪周报：PPP存量项目新规发布，关注重点项目和洁净室等专业工程机会

PPP存量项目新规发布，关注重点项目和洁净室等专业工程机会 2025年08月24日 证券分析师黄诗涛执业证书：S0600521120004huangshitao@dwzq.com.cn证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001fangdl@dwzq.com.cn证券分析师石峰源执业证书：S0600521120001shify@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼本周（2025.8.18–2025.8.22，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅1.61%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为4.18%、3.87%，超额收益分别为-2.57%、-2.26%。 ◼行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国务院办公厅转发财政部《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》的通知：指导意见提出，地方政府要根据经济社会发展需要、项目性质和财力状况，按照轻重缓急合理排序，优先实施具有一定收益的项目。对符合条件的在建项目，地方政府可统筹运用一般债券、专项债券等资金，用于PPP存量项目建设成本中的政府支出，地方政府要统筹用好中央转移支付资金、地方自有资金，合理用于PPP存量项目建设成本和运营补贴，PPP存量项目相关经营性债务的推动化解将有利于建筑企业资产负债表修复，资金支持的改善也有望推动存量项目建设进度加快，利好实物需求修复。 ◼周观点： （1）近期财政部发布规范PPP存量项目指导意见，提出了一系列的细化措施，在资金政策方面，新规对符合条件的在建项目，地方政府可统筹运用一般债券、专项债券等资金，用于PPP存量项目建设成本中的政府支出，我们认为PPP存量项目相关经营性债务的推动化解将有利于建筑企业资产负债表修复，资金支持的改善也有望推动存量项目建设进度加快。结合上半年和7月数据来看，基建投资端增速有所放缓，稳增长政策仍有加力的潜在空间，近期城市更新、重大基建投资项目进展的关注度持续提升，我们认为中央财政发力和资金支持的落地有望加快重点工程实施进度和实物工作量形成，对区域需求拉动值得关注，建议关注新疆、西藏、川渝等中西部区域的重大项目进展与相关受益标的；我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。 相关研究 《7月基建投资有所承压，继续关注结构性和区域性机会》2025-08-17 《生产性服务业报告之一：新建高峰之后，资产运维行业价涨量增》2025-08-12 （2）出海方向：2025年前6个月我国对外承包工程完成营业额同比增长9.3%，新签合同额同比增长13.7%，增速有所加快；其中在共建“一带一路”国家新签合同额同比增长21%；全球贸易摩擦升级及区域冲突，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，预期未来中欧合作、东盟地区合作有望更加密切，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，近期建议关注俄乌局势进展及重建预期变化。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳国际等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等，推荐圣晖集成。 ◼风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 内容目录 1.行业观点..............................................................................................................................................42.行业动态跟踪......................................................................................................................................62.1.行业政策、新闻点评.................................................................................................................62.2.一带一路重要新闻.....................................................................................................................73.本周行情回顾......................................................................................................................................84.风险提示..............................................................................................................................................9 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）..................................8 表1：建筑行业公司估值表...................................................................................................................5表2：一带一路新闻情况.......................................................................................................................7表3：一带一路项目情况.......................................................................................................................7表4：板块涨跌幅前五...........................................................................................................................8表5：板块涨跌幅后五...........................................................................................................................9 1.行业观点 （1）近期财政部发布规范PPP存量项目指导意见，提出了一系列的细化措施，在资金政策方面，新规对符合条件的在建项目，地方政府可统筹运用一般债券、专项债券等资金，用于PPP存量项目建设成本中的政府支出，我们认为PPP存量项目相关经营性债务的推动化解将有利于建筑企业资产负债表修复，资金支持的改善也有望推动存量项目建设进度加快。结合上半年和7月数据来看，基建投资端增速有所放缓，稳增长政策仍有加力的潜在空间，近期城市更新、重大基建投资项目进展的关注度持续提升，我们认为中央财政发力和资金支持的落地有望加快重点工程实施进度和实物工作量形成，对区域需求拉动值得关注，建议关注新疆、西藏、川渝等中西部区域的重大项目进展与相关受益标的。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。 （2）出海方向：2025年前6个月我国对外承包工程完成营业额同比增长9.3%，新签合同额同比增长13.7%，增速有所加快；其中在共建“一带一路”国家新签合同额同比增长21%；全球贸易摩擦升级及区域冲突，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，预期未来中欧合作、东盟地区合作有望更加密切，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，近期建议关注俄乌局势进展及重建预期变化。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳国际等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等，推荐圣晖集成。 2.行业动态跟踪 2.1.行业政策、新闻点评 （1）国务院办公厅转发财政部《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》的通知 中国国务院办公厅近日转发财政部《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》。《指导意见》要求各地，保障在建PPP(政府和社会资本合作)项目顺利建设，推动已运营项目平稳运行。 《指导意见》要求各地，优先实施具有一定收益的项目，持续保障项目建成完工。对接近完工的项目，抓紧推进建设、及时验收决算、及早投入运营。对推进缓慢的项目，研究压缩实施规模、优化建设标准、调整配套建设内容等，减少不必要建设成本，原则上不得超出已核定概算总投资。2024年底前未开工的项目原则上不再采取PPP存量项目模式实施。金融机构按照市场化、法治化原则客观评估，依法合规积极支持在建项目融资。优化信贷审批流程，不得无故终止，不得要求地方政府或相关部门出具承诺或证明文件。 《指导意见》表示，鼓励支持社会资本方、金融机构、政府方平等沟通、互惠让利，科学优化PPP存量项目实施内容、合作期限、融资利率、收益指标等要素，共同降低项目运营成本，提高公共服务供给效率，实现持续稳健运营。社会资本方要持续提高项目公司运营专业化水平，合理压减运营成本；结合项目实际情况，有效提升项目收益。鼓励金融机构与社会资本方平等协商，合理优化融资结构，支持项目持续稳健运行。政府方要与社会资本方平等协商，合理调整项目投资回报率、资金折现率等指标，适当延长合作期限，建立运营成本控制机制，平滑地方财政支出。 对符合条件的在建项目，地方政府可统筹运用一般债券、专项债券等资金，用于PPP存量项目建设成本中的政府支出。《指导意见》同时强调，强化地方政府债务管理，地方政府通过发行政府债券筹集建设资金的，举债一律不得突破法定限额，确保财政安全和可持续。地方政府要切实采取措施严防产生合同纠纷，防止逃废债，保障政府方、社会资本方、金融机构等各方合法权益。 点评：指导意见提出，地方政府要根据经济社会发展需要、项目性质和财力状况，按照轻重缓急合理排序，优先实施具有一定收益的项目。对符合条件的在建项目，地方政府可统筹运用一般债券、专项债券等资金，用于PPP存量项目建设成本中的政府支出，地方政府要统筹用好中央转移支付资金、地方自有资金，合理用于PPP存量项目建设成本和运营补贴，PPP存量项目相关经营性债务的推动化解将有利于建筑企业资产负债表修复，资金支持的改善也有望推动存量项目建设进度加快，利好实物需求修复。 2.2.一带一路重要新闻 3.本周行情回顾 本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅1.61%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为4.18%、3.87%，超额收益分别为-2.57%、-