东方财富证券东财农业鸡蛋行业跟踪交流会议纪要

一、核心要点

1. 会议主题：东方财富证券东财农业鸡蛋行业交流，聚焦基本面与期货策略，探讨核心矛盾与指标跟踪。
2. 现货端：蛋价处于季节性高位（5.1-5.2元/斤），近期小幅回落，终端备货谨慎，节前无集中备货。
3. 老鸡淘汰：截至九月初，540天以上老鸡占比约11%，已完成淘汰量的60%-70%，大厂进度优于散户，后续淘汰集中在散户，蛋价回落或进一步松动淘汰心态。
4. 产能情况：三四五月补苗量中等偏上，九月十月中性偏减产；五六月份补苗量增加，新增开产压力在十二月后显现，但大幅减产概率低。
5. 库存情况：产区库存累积，终端库存极低，刚需支撑下跌价预期兑现时走货快，东莞市场出货量偏少。
6. 期货盘面：近月合约基差达历史高位，远月合约利润创历史同期最低，历史上11合约中秋后大概率修复基差。

二、投资线索

1. 近月策略：近月基差处于历史极值，节前跌价预期兑现后预计出现基差修复，盘面向上空间可期。
2. 远月策略：2027年合约利润历史低位，可做多鸡蛋空玉米豆粕，或在饲料预期向好时单独做多远月鸡蛋。
3. 周期逻辑：存栏结构两端大中间小，2025年5-6月补苗量高，新增开产压力有限，四季度现货价格中枢预计4元左右，养殖利润合理。

三、风险与关注

1. 多空分歧：主力空头持续做空，核心分歧在于老鸡淘汰时间与节后跌价幅度。
2. 不确定性因素：终端消费偏弱，节后跌价超预期或超量淘汰将改变盘面；空头集中度高，需警惕平仓或博弈波动。
3. 跟踪指标：重点关注老鸡淘汰节奏、新开产进度、终端需求变化、现货与基差联动，区分近远月交易逻辑。