研报总结
1. 走向无限，超越......还是不？评估通往2027年的催化剂路径
生物医药板块估值达十年高位，需临床催化剂驱动增长。报告梳理了覆盖个股的100+临床催化剂路径，量化风险收益，调整目标价并更新评级：上调诺华至持有，下调安进至持有；首选买入标的为艾伯维、强生、默克、拜耳、赛诺菲，最不看好礼来。
2. 中国互联网与AI大模型行业展望：核心主题、板块偏好与重点标的
梳理了2026年三季度业绩、AI云增长、AI模型竞争、AI Agent应用、监管政策五大核心主题，调整了板块偏好，将游戏娱乐升至首位，推荐腾讯、网易。AI云业务有望超预期，但需关注资本开支。AI模型竞争中，成本效率、财务实力与调度产品成为核心差异化因素。职场与个人AI Agent应用成下一重点。AI监管政策将影响行业长期盈利假设。
3. 关键化学品：工业经济的韧性盲点
化工是工业经济隐形基础，却被忽视为韧性盲点。美国及盟友化工供应链脆弱性加剧，中国在化工产能、创新扩张上已领先，且已通过化学品管控实现胁迫杠杆。行业透明度缺失是核心堵点，建议建立关键化学品韧性分类法与美国关键化学品清单。
4. 中国先进封装：看好资本支出受益者与份额提升者
行业长期受AI驱动增长，但存在产能过剩风险，建议优先关注设备供应商和市场份额提升的封测厂商。预计2029年中国先进封装市场规模将达1000亿元人民币，其中Chiplet/2.5D细分领域年复合增长率达40%。
5. 铁矿石市场点评：基准价格持稳、运费飙升；中国经济数据走软之际西芒杜铁矿发货量提升
中国钢材需求相关经济数据走软，西芒杜铁矿发货量显著提升。铁矿石基准价维持稳定，但运费因油价波动大幅上涨，推高了铁矿石到岸成本。
6. 人工智能与数据中心对高附加值片式陶瓷电容器（MLCC）的需求持续增长
预计2025-2031年全球MLCC出货金额CAGR达20.3%，其中AI/DC相关MLCC出货金额CAGR达57.1%。村田和SEMCO将是需求增长的最大受益者。
7. 中国互联网：AI广告——从注意力到成果
2030年AI相关总意向变现规模预计达2910亿人民币，2040年增至1.56万亿人民币。头部平台将受益：阿里巴巴、腾讯、美团为推荐标的，百度、微博为低配标的，抖音、淘宝/天猫是明确的份额增长者。
8. 医药行业2026年半年报总结：医药上游板块表现较好，寻找业绩估值相对匹配个股
医药行业整体营收利润双增，板块分化明显，上游板块表现亮眼。CXO板块收入利润双增，制药装备板块业绩爆发。血制品、中药、疫苗板块受政策及市场竞争影响业绩承压。
9. 2026企业教练应用调研：AI浪潮下组织教练赋能企业管理
AI浪潮下企业需软性支撑应对认知、心态类管理难题，教练技术价值凸显。教练应用正从高管试点向全员延伸，场景从人才培养转向战略决策与组织问题解决。
10. AI革命下的消费新趋势
全球消费分化为三梯队，AI产业链受益区域如中国台湾、韩国消费表现更优。美国消费增长多依赖价格因素，可持续性存疑。消费股行情核心变量为业绩兑现度，而非宏观消费beta。
11. 好剧入心，向新而行—2026短剧行业趋势洞察
短剧行业告别野蛮生长，进入精耕细作的成长期，精品化、系列化、IP化是核心方向。免费模式主导市场，用户付费动机多元。AI技术推动创作降本增效。用户题材需求从单一情绪转向复合精神满足。
12. 汽车智能化月报系列（三十九）特斯拉Cybercab在美国得州奥斯汀投入运营，Robotaxi全球...
特斯拉Cybercab在美国得州奥斯汀投入运营，全球Robotaxi商业化提速。2026年6月乘用车L2及以上智能驾驶渗透率达44%，同比提升14.3pct。2026年6月乘用车前视摄像头、激光雷达渗透率分别达74.4%、19.9%，同比分别提升6.7pct、10.1pct。
13. 汽车行业2026年9月投资策略及中报总结：行业整体利润承压，Cybercab投入运营
行业整体利润承压，2026H1汽车板块营收微增但归母净利润同比降22.21%。自主乘用车、重卡、客车、两轮车出海加速，8月新能源乘用车批发销量同比增16.4%。看好出海及产业升级机会。
14. 2026q2年中国主要城市交通分析报告
地面交通以交通健康指数评价，超400万汽车保有量城市中郑州健康指数最高；公共交通以出行幸福指数评价，兰州表现最优；信控路口分析覆盖副省级及以上城市，大连高峰路口延误指数最低，南京高延时拥堵占比最低。
15. 大化工2026年半年报业绩总结 地缘叠加双碳，炼化价值重估
地缘冲突推高油价与成品油裂解价差，全球炼能收缩利好国内炼化企业。上半年化工板块营收、归母净利润分别同比增6.9%、35.9%，剔除三桶油后利润增速达63.6%。
16. 时势维艰，曙光渐现——家电行业2026年中报综述
行业在高基数、地缘冲突等压力下展现韧性，2026H1营收同比增0.32%，Q2增0.36%，但盈利小幅回落。各子板块分化明显，黑电、小家电增长较好，厨电承压。
17. 2026付费内容及用户消费趋势研究
付费内容分单次付费和订阅制两种模式，用户付费行为呈小额高频特征，超7成用户有复购行为，71.8%用户未来1年付费意愿向好或稳定。
18. 小核酸：新突破，新商业——小核酸药物及产业链专题报告
行业处于临床获益与商业化兑现并重阶段。肝靶向产品持续放量，2026年上半年Amvuttra、Leqvio销售额分别达19.02亿、9.32亿美元；肝外递送进入注册及临床验证期。
19. 百年龙头再进阶，发电业务拓空间
发电业务受益AIDC缺电需求，GW级订单落地推动产能扩张，有望成核心增长来源。预计2026-2028年营收787.4/867.6/939.3亿美元，归母净利润121.8/147.3/169.7亿美元。
20. 贵州航空（GATD）买入评级，目标价77元
GATD是全球领先航空环形锻件供应商，业务覆盖航空、工业燃气轮机、航天等领域，2025年营收20亿元，净利润1.86亿元。预计2026-2028年EPS复合增速40%。
21. 内镜筑基，光学启航，新光熠熠谱新篇——海泰新光公司深度报告
公司内镜主业稳健增长，AI算力光器件业务具备高弹性。预计2026-2028年营收、归母净利润持续增长，首次覆盖给予“推荐”评级。
22. 石墨烯导热垫片占领先机，随AI高功率芯片应用放量
鸿富诚是国内极少数实现高端碳基TIM规模化量产并批量导入全球头部AI芯片厂商供应链的企业。预计2026-2028年公司营收、归母净利润持续高增。
23. 场地车双反出清再启新程，半导体量测+光模块设备双轮驱动
公司主业为场地电动车，已通过拓展非美市场、布局海外产能实现修复。收购大摩半导体切入半导体前道量检测设备领域，2026年收购诚瑞科技延伸至光模块工艺设备。
24. 国内再保险绝对龙头，基本盘稳健，海外市场扩量——中国再保险首次覆盖报告
中国再保险是国内唯一本土再保险集团，再保保费规模亚洲第一。预计2026-2028年集团归母净利润分别同比+13.2%/+3.7%/+3.4%。
25. 深度研究报告新品周期驱动成长，平台创新蓄势出海
贝达药业已进入新一轮业绩加速期，2025-2030年营收CAGR超20%。公司有9款商业化创新产品，在研管线具备全球竞争力。
26. CEEMEA图表与对话手册——9月
南非是CEEMEA区域最佳结构性改革标的，建议超配。希腊银行板块估值偏低，9月欧元斯托克斯指数纳入或带来被动资金流入。
27. A股四季度策略：市场筑底，菱形待机
四季度市场筑底整固，延续菱形结构，维持区间震荡，静待右侧变盘信号。风格上建议关注广义价值再平衡，行业配置聚焦AI、医药、出海三条主线。
28. 第33届全球消费者与零售大会第二日要点
美国消费者韧性相对全球更强，欧洲市场表现疲软。企业正通过社交电商、门店扩张等差异化举措应对不确定性。
29. 高盛2026年全球消费与零售大会首日要点总结
消费者韧性强但更趋谨慎，会根据品类和价值进行精准消费。企业业绩取决于品类创新、品牌营销和成本管控能力。
30. 第33届全球消费者与零售大会首日要点
消费者韧性强但消费更谨慎，企业需聚焦品类、新品、价值与成本管控。返校季消费表现积极，部分企业计划在细分品类进行价格调整。
