PVC日报：低开后震荡上行

行情分析

• 供应端：甘肃耀望、台塑宁波、德州实华等装置开工负荷提升，PVC开工率环比增加1.59个百分点至69.89%，但仍处于近年同期偏低水平。新增产能方面，50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化等装置已于2025年下半年投产。
• 需求端：下游平均开工率继续回升0.07个百分点至40.53%，但较去年同期低6.97个百分点。房地产数据持续走弱，1-8月全国房地产开发投资同比下降19.9%，商品房销售、新开工面积同比降幅较大，改善仍需时间。8月28日出台的房地产利好政策短期提振市场情绪，但实际拉动作用有限。
• 出口：PVC出口报价上调，但海外印度需求低迷叠加海运费高企限制出口增量。
• 库存：社会库存去化速度放缓，截至9月10日当周环比减少1.64%至110.50万吨，同比增加18.28%，绝对水平仍偏高。
• 原料端：原油价格上涨，兰炭与电石价格回落，预计PVC震荡运行。

期现行情

• 期货：PVC2701合约低开后减仓震荡上行，收盘于4887元/吨，跌幅1.03%，持仓量减少5006手至1145503手。
• 基差：华东地区电石法PVC主流价4750元/吨，V2701合约收盘价4887元/吨，基差-137元/吨，走强10元/吨，处于偏低水平。

基本面跟踪

• 供应：开工率继续提升但处于偏低水平，新增产能陆续投产。
• 需求：房地产数据持续疲软，1-8月各项指标同比降幅扩大，改善需时。
• 库存：社会库存绝对水平偏高，去化速度放缓。
• 政策：房地产利好政策短期效果有限，关注政策能否提振销售。

研究结论

• PVC市场低开后震荡上行，但受房地产需求疲软、库存偏高制约，预计短期震荡运行。
• 下游开工边际回升，但整体仍偏低，9月传统旺季需求或逐步显现。
• 原料端价格分化，PVC价格受成本支撑有限。
• 政策利好短期效应消退，市场实际拉动作用待观察。