2026年9月16日研究所晨会观点精萃

宏观金融

• 美联储议息会议：市场加息概率升至94%，全球风险偏好回落。海外方面，能源涨价推升通胀预期，美债收益率站上5%，美元指数走强；国内方面，PMI数据改善，稳增长政策持续落地，长线资金托底市场。
• 资产配置建议：A股轮动加快，结构性行情凸显，建议适度均衡配置、谨慎观望、严控仓位；商品板块分化明显，黑色震荡调整，谨慎观望；有色高位震荡调整，谨慎观望；能化偏强，谨慎做多；贵金属高位剧烈震荡，短期谨慎观望。

股指

• 市场表现：A股震荡调整，成交小幅缩量。上证指数下跌0.54%，沪深300下跌0.54%，深证成指下跌0.72%，创业板指下跌1.15%，科创综指上涨0.73%。
• 板块表现：风电设备、电子化学品、半导体领涨；旅游酒店、种植业与林业、零售板块走弱。
• 基本面分析：8月经济数据反映内需边际改善，出口韧性较强；美国8月核心CPI超预期抬升美联储加息预期，美伊地缘风险持续；国内稳增长政策持续落地，流动性充裕提供底部支撑。
• 后续关注重点：美联储9月议息会议决议与表态、美伊冲突是否升级、国内稳增长配套政策落地节奏。
• 操作建议：板块轮动加快，适度均衡配置、谨慎观望、严控仓位。

贵金属

• 市场表现：国内贵金属夜盘整体上涨，沪金主力合约上涨0.39%，沪银主力合约上涨1.11%；国际盘面，现货黄金收跌0.11%，现货白银收涨0.69%。
• 主要原因：美联储议息会议召开，市场9月加息预期高企，美元和美债收益率走高压制金价；美伊地缘冲突带来避险形成有限缓冲，全球央行持续购金筑牢长期底部支撑。
• 操作建议：短期剧烈震荡运行，谨慎观望，重点紧盯美元指数、美债10年期收益率、美伊地缘局势、美联储议息会议表态。

有色新能源

铜

• 市场表现：铜价大幅回落，主要受美国铜关税推迟传闻和美国8月核心CPI数据超预期影响。
• 基本面分析：全球精炼铜整体呈小幅过剩格局，仅存在结构性偏紧特征；Comex铜库存持续累积，非美地区供应边际趋紧，矿端供给偏紧，为铜价提供底部支撑。
• 政策预期：美国铜关税推迟仅为市场传闻，距离美方公布关税决议不足半个月，政策预期存在反复可能。

铝

• 市场表现：LME铝现货与三个月升贴水小幅回落。
• 基本面分析：国内铝锭持续去库；全球铝供应边际转松，海外多国电解铝冶炼装置相继投产、复产，国内同步有近百万吨产能进入爬坡释放阶段。
• 上方空间：对上方空间仍谨慎。

锡

• 供应端：刚果金、尼日利亚和澳大利亚均是我国主要的锡矿进口国，三国合计同比仍有增量，但量级有限，刚果金锡矿生产和发运仍受到本国战事和疫情影响。
• 需求端：目前处于淡季向旺季转换的阶段，边际改善可期，但幅度难测；传统需求偏弱，以旧换新透支需求，汽车、家电、光伏产销走弱，7月光伏装机预计同比增加28%左右，但1-7月总装机同比下滑61%，压制整体需求；AI服务器和先进封装相关的高端焊料需求高增。

碳酸锂

• 市场表现：碳酸锂主力2071合约下跌3.32%，加权合约增仓6022手。
• 基本面分析：宏观环境及远期供需格局转弱，限制四季度碳酸锂的上方高度，形成显著套保压力；下游低库存的保守策略，导致需求在旺季前半程构成支撑，但难以驱动价格持续上行，强现实支撑减弱。
• 操作建议：预计碳酸锂偏弱震荡，建议等待反弹逢高卖出深度虚值看涨期权。

工业硅

• 市场表现：工业硅主力2611合约下跌1.57%。
• 基本面分析：供需双弱，社会库存高位，工业硅贴近成本定价；北方开工率持续低迷，西南丰水期复产水平低于往年，预计总体开工率保持低位，供给收缩导致现金流成本支撑较强，且成本支撑受煤炭和电价上涨有所抬升，但弱需求、高库存也带来一定压力。

多晶硅

• 市场表现：多晶硅主力2611合约下跌1.21%。
• 基本面分析：7月底以来相关部门召开多次光伏行业会议，引发政策和行业自律预期，政策底已现；多晶硅仓单持续增加，套保压力较大，此外组件价格暂未跟随，硅片和电池片价格近日陆续回落，限制这轮上游涨价的幅度。

能源化工

原油

• 市场表现：布伦特价格升破130美金。
• 基本面分析：市场研判有关沙特东西输油管道将停运多久的线索，沙特阿美本周正推迟向部分欧洲客户供应石油；哈马达-扎唯耶输油管道迫使利比亚关闭多个油田，并可能宣布原油生产遭遇不可抗力。
• 市场预期：短期市场将继续维持偏强震荡，并对中东及俄乌冲突相关消息高度敏感。

沥青

• 市场表现：沥青价格继续上行突破。
• 基本面分析：沥青整体供应继续跟随炼厂的一次开工率回升，但幅度仍然有限，整体仍以消耗社库资源为主，近期库存去化量尚可；终端资金偏紧，供需两弱格局延续，旺季即将进入尾段，需求叙事空间有限，但成本端不断上行，导致沥青短期将继续维持极高位置震荡。

PX

• 市场表现：PX价格延续高位震荡。
• 基本面分析：近期国内外装置结束大量检修，开工维持在76.8%，但PTA装置在9月有多套检修回归，PX仍维持偏紧格局；上游和中游原料偏紧导致下游聚酯利润被挤压后有进一步减产保价的意愿，短纤，瓶片等下游的降负停产明显增加，长丝也开始有减产迹象。
• 实货方面：窗口价上行至1281美金，对石脑油价差维持284美金，后期市场继续等待原油进一步上行空间是否打开。

PTA

• 市场表现：PTA一度再度出现因大装置减停产带来的供应刺激，叠加PX偏紧导致部分头部装置再度停工降负，基差继续保持700左右高位。
• 基本面分析：短纤和瓶片端近期的开工延续下行已经导致下游开工持续回落，目前开工继续保持74.5%低位，旺季开工维持抄底位，但供应计价仍是主要矛盾。
• 市场预期：短期跟随油价维持高位震荡，中期宽幅区间格局不改，等待油价方向的进一步突破。

乙二醇

• 市场表现：乙二醇流通性紧缺问题仍无法解决，基差略维持1000左右，主力价格再次抬升。
• 基本面分析：近端利润持续修复，导致工厂主观提负意愿明显；港进口船舶仍无确认，但市场对中东船运关注度较高，各类传闻不断。而下游对高价原料承受程度已经走低，停工降负延续。
• 市场预期：短期流动性问题仍无解决迹象，高位做空风险仍然较大，短期维持高位震荡为主。

短纤

• 市场表现：短纤价格跟随持稳。
• 基本面分析：产销维持在4成水平，利润继续保持亏损范围，叠加终端开工近期反弹仍然有限，厂家明显未见旺季囤库意向，低利润下更多装置出现计划外的保加工费检修，短期继续降负概率仍在，油价上行后跟随走强。
• 市场预期：维持高位震荡格局。