大化工2026年半年报业绩总结 地缘叠加双碳，炼化价值重估

这份研报分析了地缘冲突和“双碳”政策对化工行业的影响。报告指出，地缘冲突导致全球原油供给收缩，推动油价中枢上移，炼化行业供给优化，中下游基础化工品业绩整体改善，行业景气进入修复通道。报告还提供了关键数据，如2026年Q2布伦特/WTI原油均价同比上涨超过44%，OPEC原油产量同比下降超过26%等，以佐证行业变化趋势。

基础化工行业未来发展趋势受地缘冲突和“双碳”政策双重影响。地缘冲突导致油价上涨，为炼化行业带来盈利机会；而“双碳”政策则推动行业供给优化和转型升级。报告建议关注具备资源禀赋与成本优势、持续推进增储上产与降本增效的油气龙头央企，以及处于周期底部但具备格局改善预期的炼化及聚酯产业链龙头。

研报重点分析了上游油气开采、中游炼化板块和中下游基础化工品三个方向。对于上游油气开采，建议关注具备资源禀赋与成本优势、持续推进增储上产与降本增效，同时兼具高分红与低估值特征的油气龙头央企。对于中游炼化板块，建议关注处于周期底部但具备格局改善预期的炼化及聚酯产业链龙头。对于中下游基础化工品，建议关注受益于内需韧性支撑与新兴产业需求拉动、价格传导顺畅的细分领域及新材料方向。

当前市场判断基础化工行业景气度正在修复。地缘冲突导致油价上涨，炼化行业盈利能力增强；同时，“双碳”政策推动行业供给侧改革，优化产业结构。报告数据显示，2026年上半年化工板块归母净利润同比大幅增长35.9%，显示行业整体改善。但需要注意的是，需求分化仍然存在，部分细分领域表现可能强于其他领域。

研报提示了多个风险因素，包括地缘冲突不确定性风险、全球宏观经济下行风险、全球产业链再平衡带来的错配风险、商品价格大幅波动风险、国际贸易及行业政策风险、环保成本提升风险、安全生产风险等。这些风险因素可能对化工行业产生不利影响，投资者需密切关注。