2026年半年报点评：2026H1业绩稳健增长、经营韧性延续，持续看好黄金线路价值重估“五重奏”机遇

铁路2026年9月1日 推荐（维持）目标价：6.59元当前价：4.89元 京沪高铁（601816）2026年半年报点评 2026H1业绩稳健增长、经营韧性延续，持续看好黄金线路价值重估“五重奏”机遇 ❖公司公告2026年半年度报告：1）2026H1，公司实现营业收入218.42亿元，同比增长3.94%；归母净利润67.71亿元，同比增长7.21%；扣非后归母净利润67.71亿元，同比增长7.21%。2）分季度看：2026Q1、Q2，公司分别实现营业收入105.59、112.82亿元，同比+3.29%、+4.56%；归母净利润31.43、36.29亿元，同比+6.03%、+8.25%；扣非后归母净利润31.42、36.29亿元，同比+6.02%、+8.26%。3）盈利能力：2026H1，公司毛利率45.36%，同比下降1.18个百分点；净利率31.31%，同比增长1.24个百分点；期间费用率3.05%，同比下降2.5个百分点。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 ❖核心主业稳健，第二增长曲线确立。1）2026H1，京沪高铁全线开行列车11.6万列、同比增长8%，发送旅客1.2亿人次、同比增长5.7%，展现良好经营韧性。我们认为公司作为黄金干线，业绩增长逻辑正从总量的疫后修复，逐步转向结构性改善和新增量驱动的阶段。2）第二增长极正式确立，成长性开启：控股子公司京福安徽公司是当前公司业绩核心的边际增量之一，2025年首次实现全年盈利后，正式进入业绩释放期。2026年上半年，京福安徽公司实现营业收入31.55亿元，同比增长5.18%；净利润1.9亿元，同比高增2251%，利润端已超2025年全年，增长势头强劲。此外，京雄商高铁预计于2026年9月开通运营，或将为其带来显著的跨线车流增量。 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 ❖高分红承诺落地，强化红利资产属性。2026年上半年，公司发布未来三年（2025-2027年）股东回报规划，承诺在无重大投资计划或现金支出时，分红比例将不低于55%。2025年，公司通过年终分红、首次中期分红及股份回购，合计分红占归母净利润比例达56.99%，彰显了对股东回报的高度重视。高分红承诺的制度化，进一步夯实了其作为铁路板块核心红利资产的投资价值。 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com ❖核心看点：黄金干线价值重估“五重奏”。我们再次强调深度报告观点，京沪高铁作为国内黄金线路，区位优势显著，不仅是具备“现金牛”的优质HALO资产，更具备价值重估“五重奏”机遇：1）需求重估：韧性释放到结构提质，国际视角再评估中长期客流空间；2）定价权重估：价格体系愈发灵活、盈利弹性打开空间；3）股东回报重估：高分红承诺落地，估值锚定重塑；4）路网重估：贯通引流，京福安徽成长性开启；5）效率重估：提速期权的显性化，运能端增量空间释放。我们认为将驱动公司向高质量成长型红利资产跃迁。此外，CR450正从概念走向未来经济性新期权，或驱动高铁竞争力质变、进一步打开成长空间。 公司基本数据 总股本(万股)4,892,567.94已上市流通股(万股)4,892,567.94总市值(亿元)2,392.47流通市值(亿元)2,392.47资产负债率(%)20.93每股净资产(元)4.2812个月内最高/最低价5.31/4.53 ❖投资建议：1）盈利预测：我们维持2026-2028年141、150、160亿元的盈利预测，对应EPS分别为0.29、0.31、0.33元，PE分别为17、16、15倍。2）目标价：我们维持此前估值方式即采用DCF估值，目标价6.59元，预期较当前约35%的上涨空间。假设2026-2028年均保持55%的分红比例，对应当前股价股息率分别为3.2%、3.5%、3.7%。强调“推荐”评级。 ❖风险提示：客车、货车流量恢复不及预期，新路产投建不及预期等。 相关研究报告 《京沪高铁（601816）深度研究报告：黄金干线价值重估“五重奏”——华创交运|风起大国央企系列（十六）》2026-08-18《京沪高铁（601816）2025年报点评：2025年业 绩稳健增长，京福安徽扭亏为盈，高分红承诺提升长期投资价值》2026-04-25 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 附录：财务预测表 交通运输组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 联席首席分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 资深分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 研究员：张梦婷 华东师范大学金融硕士，曾任职于浙商证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 助理研究员：郑旭雯 上海财经大学金融硕士，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所