国金固收债市早知道第132期会议纪要

该报告指出投资者对债市后市分歧加大，利空讨论升温，部分产品久期下降，担忧三季度末可能出现债市调整。同时关注摊余成本法债基和科创指数产品新发可能带来的配置需求，但建议反向思考建仓时机。内外部扰动增加但债市波动克制，长久期债券成交缩量，市场心态仍偏牛市但追逐力度下降。资金转向7-30年信用债，公募增持规模近30亿，但比例突破20%或接近情绪拐点，组合容错空间下降。固收分析师建议配置平衡，提升3-5年隐含AA+优质资产比例，关注30年国债和二级资本债左侧机会。商业银行债策略分为同业存单、一般商金债、二级资本债、银行永续债和TLAC债，不同市场环境下策略有所调整。

报告显示债市面临内外部扰动，但波动克制。投资者对后市分歧加大，担忧三季度末可能出现调整。市场关注新发债基和产品可能带来的配置需求，但建议谨慎建仓。长久期债券成交缩量，市场心态仍偏牛市但追逐力度下降。资金转向7-30年信用债，公募增持规模增加但比例过高或接近情绪拐点。分析师建议配置平衡，提升3-5年优质资产比例，关注30年国债和二级资本债左侧机会。商业银行债策略需根据市场环境调整久期和品种配置。

报告重点分析了投资者对债市后市的分歧、利空讨论升温及潜在调整风险。关注摊余成本法债基和科创指数产品新发可能带来的配置需求及建仓时机问题。分析了内外部扰动对债市的影响及市场克制波动的现状。考察了长久期债券成交变化、市场心态及公募对长久期债券追逐力度的变化。评估了资金转向7-30年信用债的趋势及公募增持比例可能带来的情绪拐点风险。提出了配置平衡建议，包括提升3-5年优质资产比例、关注特定债券品种左侧机会。分享了商业银行债策略分类及不同市场环境下的策略调整。

当前债市面临内外部扰动，但整体波动克制。投资者对后市存在分歧，利空讨论升温，部分产品久期下降，显现出对三季度末可能出现的调整的担忧。市场心态仍偏牛市，但长久期债券成交缩量，公募对长久期债券的追逐力度下降。资金流向7-30年信用债，公募增持规模增加，但比例过高可能接近情绪拐点，组合容错空间下降。整体市场情绪复杂，需关注多种因素变化。

报告提示了海外高油价和美债利率上行可能对国内货币政策形成的约束风险。关注权益市场和固收加负债端波动可能对债市的传染风险。提示公募增持7-30年信用债比例突破20%可能是债市情绪拐点的信号。关注摊余成本法债基和科创指数产品新发的实际配置节奏可能带来的市场影响。需警惕多种内外部因素变化可能对债市带来的不确定性。