汽车行业2026年9月投资策略及中报总结：行业整体利润承压，Cybercab投入运营

核心观点

自主乘用车、重卡、客车和两轮车出海持续加速。国内整车企业持续推进渠道建设、丰富产品矩阵，出海规模加速增长。乘用车端，2026年1-7月出口数量同比增长72.5%，新能源乘用车出口277万辆，同比增长129%；重卡端，上半年出口23万辆，同比增长43%；客车端，上半年出口近3万辆，同比增长12%；两轮车端，上半年两轮燃油摩托车出口718万辆，同比增长18%。

销量跟踪

2026年8月全国乘用车市场零售154.1万辆，同比下降23.6%，环比增长5.5%；今年以来累计零售1,171.6万辆，同比下降20.8%。8月全国乘用车厂商批发235.3万辆，同比下降5.3%，环比增长4.5%；8月新能源乘用车批发销量达到151.0万辆，同比增长16.4%，环比增长3.9%；1-8月新能源乘用车批发销量达到977.8万辆，同比增长9.1%。

中报情况

2026H1，CS汽车实现营收19033.20亿元，同比+2.19%，归母净利润608.54亿元，同比-22.21%。2026Q2，CS汽车实现营收10,218.64亿元，同比+2.46%，环比+15.93%；归母净利润314.33亿元，同比-20.94%，环比+6.84%。二级行业方面，2026Q2，CS乘用车Ⅱ/CS商用车/CS汽车零部件Ⅱ/CS汽车销售及服务Ⅱ/CS摩托车及其他Ⅱ的营业总收入分别为5191/1640/2986/107/295亿元，同比分别-2%/+15%/+5%/-7%/+12%，环比分别+21%/+6%/+13%/+16%/+31%；归母净利润分别为48/84/158/2/22亿元，同比分别-64%/+37%/-12%/+133%/-6%，环比-31%/+34%/+8%/+37%/+66%。

成本跟踪

截至2026年8月31日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-11.7%/+15.5%/+16.5%，分别环比上月同期-2.3%/+2.4%/+5.8%。

丰田复盘

复盘现代史上三次石油危机，能源价格上涨中伴随了以丰田和日系为代表的高能效车型的崛起。本轮地缘政治引起的全球油价上涨，有望成为我国新能源车出海的重要历史机遇。

出海成为板块增长主引擎

乘用车出海占比显著提升，2026年1-7月乘用车出海与内需比例达到1:2。2025年，综合型乘用车企海外营收占比达到了32.66%。2026年乘用车板块有望整体进入以海外利润为主导的叙事拐点。

投资建议

1）综合型主机厂：推荐吉利汽车、宇通客车、中国重汽(H)； 2）智能化：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技； 3）机器人：拓普集团、三花智控、新泉股份、双环传动； 4）国产替代：福耀玻璃、继峰股份、地平线机器人-W、中原内配、潍柴动力等。

总量：向成熟期过渡

中国汽车行业进入成熟期，销量年化增速将逐渐放缓至个位数。预计2026年汽车行业销量整体持平，新能源乘用车销量增速预计将有所放缓。

投资建议：品牌化、全球化、智能化

品牌化和全球化是反内卷的重要路径。智能驾驶和机器人是AI的重要应用场景，具备广阔市场空间。

2026年中报总结

汽车板块2026Q2营业总收入小幅增长，净利润同比下降、环比回升。CS汽车2026Q2归母净利润同比增速排名第26（-21%）。2026H1，CS乘用车Ⅱ/CS商用车/CS汽车零部件Ⅱ/CS汽车销售及服务Ⅱ/CS摩托车及其他Ⅱ的营业总收入分别为9493/3190/5631/199/521亿元，同比分别-2%/+15%/+4%/-11%/+8%；归母净利润分别118/146/305/4/35亿元，同比分别-57%/+25%/-12%/+17%/-15%。

乘用车板块

2026H1，CS乘用车Ⅱ实现营业总收入9493亿元，同比-2%；归母净利润118亿元，同比减少57%。2026H1，11家乘用车代表中，营业收入同比增长的有5家，归母净利润同比增长的有0家。

汽车零部件板块

2026Q2，CS汽车零部件Ⅱ实现营业总收入2986亿元，同比增长5%，环比增长15%；归母净利润158亿元，同比-12%，环比+19%。

商用车板块

2026H1，CS商用车实现营业总收入3190亿元，同比+14.83%；归母净利润146亿元，同比+25.33%。2026H1，18家商用车发布2026年中报，营业总收入的同比增速中位数为8.45%，归母净利润的同比增速的中位数为14.54%。

重要行业新闻与上市车型

特斯拉Cybercab投入运营；小鹏机器人获融资；自动驾驶国标相关政策陆续发布。

8月上市车型梳理

关注尊界V680/V800、零跑D99等上市。

8月汽车板块走势弱于大盘

汽车板块8月走势弱于大盘，跑输沪深300指数1.37pct，跑输上证综合指数4.59pct。

估值

8月汽车板块整体较6月有所上升，CS汽车PE值为26.4倍。

数据跟踪

8月全国乘用车市场批发235.3万辆，同比下降5.3%，环比增长4.5%。8月新能源乘用车批发销量达到151.0万辆，同比增长16.4%，环比增长3.9%。7月份汽车经销商综合库存系数为1.48，同比提升。