轻工制造9月投资策略及中报总结：龙头韧性凸显，看好行业复苏及集中度持续提升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年09月06日超配轻工制造9月投资策略及中报总结龙头韧性凸显，看好行业复苏及集中度持续提升核心观点行业研究·行业投资策略轻工制造超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《轻工制造双周报（2216期）-消费持续复苏，家居龙头中报彰显韧性》——2022-08-19《轻工制造双周报（2215期）-政策支持家居智能化高质量发展，推动龙头集中》——2022-08-10《轻工制造8月投资策略-消费逐步回暖，关注中报业绩稳健标的》——2022-08-02《轻工制造双周报（2214期）-消费端零售额回暖，地产销售同比降幅收窄》——2022-07-18《轻工制造双周报（2213期）-关注家居地产链回暖，消费端复苏可期》——2022-07-118月A股震荡维稳，文娱用品和家居板块回暖。A股8月震荡维稳，月末小幅下跌；港股8月基本持平；美股8月中上旬持续上涨，下旬大幅回撤。A股轻工制造板块强于大盘；港股轻工制造指数（中信）显著弱于大盘；美股非必须消费品弱于大盘。各细分板块中，文娱用品和家居板块涨幅明显。7月家具内外销均有下滑，造纸出口额同比上涨。7月社零同比+2.7%。轻工子行业来看：文化办公用品/日用品/家具零售额7月分别同比+11.5%/+0.7%/-6.3%。7月全部工业品和家具制造业PPI同比增速回落。7月家具出口额同比下滑，造纸及纸制品业出口额同比大幅上涨，分别-2.1%和+55.2%。浆价回落，瓦楞纸价格小幅下跌。截至8月31日，从外盘浆价来看，针叶浆下跌40美元/吨，阔叶浆报价较上周持平。从我国现货价格来看，针叶浆较上周持平，阔叶浆下跌100元/吨。文化纸方面，白卡纸和双胶纸较上周持平。包装纸方面，箱板纸较上周持平，瓦楞纸较上周下滑0.6%。地产数据：8月楼市成交同环比持续下行，中下旬环比回升。7月地产小幅回暖，开工和销售持续下行，7月住宅销售面积同比-30%。8月楼市成交同环比下行，中下旬环比有所回升，整体降幅收窄，一线城市环比降幅较大。线上数据：7月京东平台重点公司销量维持高增长，除住宅家居外重点品类销售同比下滑。7月重点关注公司中京东平台表现较好，维持销量高增长，重点关注家居公司中销售额增长排名前五的店铺分别是尚品宅配/欧派/全友家居/林氏木业/顾家家居，天猫平台大部分公司销量同比为负。7月重点品类仅住宅家具销售同比维持正增长，其他品类均有所下滑。中报总结：业绩增速普遍放缓，优质龙头实现超额增速提升市场份额。行业一二季度普遍受疫情影响，叠加地产端销售和竣工下滑，以及上游原材料端价格上涨影响，泛家居行业上半年整体承压，部分龙头企业仍有阿尔法。重点关注公司中，八成公司实现收入同比正向增长，四成公司实现净利润同比正向增长，其中顾家家居净利润同比增长15%，增速较为亮眼。预计下半年大部分公司业绩增速将好于上半年。风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。投资建议：看好下半年行业复苏，龙头持续提升市场份额。家居板块看好政策利好下优质标的市场份额提升，重点推荐优质龙头欧派家居、顾家家居、索菲亚，建议关注有较大弹性的喜临门、敏华控股，以及智能家居相关标的公牛集团、好太太；其他板块重点推荐消费复苏、盈利修复主线下长期成长确定性强的优质龙头企业：晨光股份、百亚股份、太阳纸业。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E603833欧派家居买入127.71777.955.186.1724.6520.70603816顾家家居买入47.33389.002.442.9019.4016.32002572索菲亚买入18.05164.681.361.6713.2910.82603899晨光股份买入44.00407.851.622.2227.1619.82002078太阳纸业买入11.90319.751.181.4210.088.38003006百亚股份买入10.9847.250.470.5923.4018.60资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情：8月A股震荡维稳，文娱用品和家居板块回暖...................................................................5相关公司8月表现分化，家居标的表现强势..................................................................................................6行业数据：7月家具内外销均有下滑，造纸出口额同比上涨.......................................................7消费端：7月文化办公用品零售额同比增速显著，家具零售额同比下滑...................................................7制造端：7月家具PPI同比增速回落出口额下滑，造纸出口额同比上涨...................................................8浆价纸价：浆价回落，瓦楞纸价格小幅下跌..................................................................................................8地产数据：8月楼市成交同环比持续下行，中下旬环比回升.......................................................................9线上数据：7月京东平台重点公司销量维持高增长，除住宅家居外重点品类销售同比下滑.11相关品牌七月天猫旗舰店销售情况................................................................................................................11相关品牌七月京东旗舰店销售情况................................................................................................................11重点关注品类仅住宅家居七月销售同比增长................................................................................................12中报总结：业绩增速普遍放缓，优质龙头实现超额增速提升市场份额....................................14顾家家居：上半年业绩增长15%，高潜品类带动增长.................................................................................16欧派家居：上半年收入增长18%，大家居战略成效明显.............................................................................16索菲亚：上半年收入增长11%，整装和新品牌快速增长.............................................................................16志邦家居：上半年净利润增长4%，零售渠道保持扩张...............................................................................17尚品宅配：上半年收入业绩下滑，二季度环比改善盈亏平衡....................................................................17晨光股份：疫情影响二季度业绩下滑25%，长期目标扎实推进.................................................................18公牛集团：新业务新渠道拓展顺利，传统业务彰显韧性............................................................................18百亚股份：业绩短期承压，电商渠道引领增长............................................................................................19恒安国际：营收逆市增长12.3%，成本和汇兑压力导致利润下滑.............................................................19蓝月亮集团：渠道下沉带动收入增长，汇兑亏损致业绩承压....................................................................20公募基金持仓：二季度轻工行业持仓总市值环比上升，家具板块关注度提升........................21轻工板块公司公告与行业新闻一览................................................................................................22公司公告.............................................................................................................................................................22行业新闻.............................................................................................................................................................24投资建议：看好下半年行业复苏，龙头持续提升市场份额........................................................31免责声明............................................................................................................................................33 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：A股大盘与板块指数行情走势........................................................................................................................5图2：港股大盘与板块指数行情走势..................................