轻工制造行业周报：轻工行业中报总结出炉，单二季度环比改善，持续提示造纸和家居行业投资机会

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 轻工制造行业周报（20200831-20200906） 推荐（维持） 轻工行业中报总结出炉，单二季度环比改善，持续提示造纸和家居行业投资机会  营业收入：2020H1整体营收同比下降，Q2单季度增速回升转正。2020年上半年样本合计营业总收入2145亿元，同比下降5.76%。其中，主要收入贡献来自造纸、包装印刷、家具和珠宝首饰，2020H1样本总收入中造纸/包装印刷/家具/珠宝首饰板块收入占比29.86%/21.09%/19.24%/15.87%。二季度造纸/家具/包装印刷/珠宝首饰子板块分别占比29.18%/21.13%/21.00%/13.26%。收入增速方面，2020年上半年受“新冠”疫情影响，造纸、珠宝首饰、家具、其他家用轻工板块营收同比下滑，包装印刷与文娱用品板块收入同比增加；单季度来看，2020年Q1/Q2单季度营业总收入分别同比-15.03%/+2.95%，二季度除珠宝首饰和家具子板块外，主要轻工制造子板块Q2单季度收入增速均转正。  归母净利润：2020H1整体业绩同比下滑，Q2单季度业绩增速快速提升。2020年上半年样本合计归母净利润137亿元，同比下降16.71%。其中，主要业绩贡献来自造纸、包装印刷和家具，2020年H1样本归母净利润中造纸/包装印刷/家具板块业绩占比26.7%/23.5%/17.0%。二季度随“新冠”疫情缓解以及子板块季节性因素影响，板块业绩结构有较明显变动，家具/造纸/包装印刷板块业绩占比28.0%/20.8%/20.7%。业绩增速方面，2020H1除文娱用品板块，其他子板块业绩均同比下滑；随“新冠”疫情缓解及季节性因素影响，2020年二季度业绩增速环比改善，2020年Q1/Q2单季度业绩分别同比-35.09%和-3.50%。  轻工行业投资策略：慢就是快，稳就是福。我们认为随着“新冠”疫情缓解、地产调控等宏观事件对轻工行业影响，轻工各个子行业呈现增速换挡现象，行业投资逻辑从全行业的高速发展以及景气转移到细分行业中优秀企业运用自身的竞争优势扩张市场份额。（1）家具：随疫情缓解，2020H2料将出现新一轮交房高峰，带动家装需求释放；地产集中度提升与精装房推进，倒逼家具公司渠道变革，积极拓展大宗业务，品牌力强且资金实力雄厚公司有望获益。（2）造纸：废纸进口政策逐年收紧，为缓解供需双边挤压困境，龙头企业率先海外产能布局增厚竞争实力。（3）文娱及其他：消费趋势品牌化，看好晨光文具和珠宝首饰龙头周大生。欧普照明与公牛集团渠道掌控能力为核心胜负手。  公司重要公告及行业动态：帝欧家居:公司控股股东、实际控制人刘进先生、陈伟先生、吴志雄先生计划自2020年8月31日起3个交易日后的6个月内通过集中竞价或大宗交易合计减持公司股份不超过1,166.82万股，占上市公司总股本的3%。其中，通过集中竞价交易方式减持的，在任意连续90个自然日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%；通过大宗交易方式减持的，在任意连续90个自然日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%。  行业及上游重要原料数据：（1）造纸行业：木浆针叶浆价格内盘较上周上涨，外盘较上周持平；阔叶浆内盘较上周上涨，外盘较上周持平；美废8号、11号价格较上周持平，国废黄板纸价格较上周上涨；双胶纸、箱板纸、新闻纸标杆价格较上周持平，其余机制纸价格较上周上涨。（2）家具行业：胶合板价格较上周上涨；中纤板价格较上周持平；刨花板价格较上周下跌。（3）印刷包装业：铝价格较上周下跌。  限售股解禁提醒：尚品宅配（2020.09.07解禁123.62万股），我乐家居（2020.09.10解禁303.80万股）、创源文化（2020.09.11解禁255.04万股）、美克家居（2020.09.14解禁3,846.15万股）、英派斯（2020.09.15解禁4066.20万股）、创源文化（2020.09.21解禁6412.50万股）、威华股份（2020.10.09 解禁8672.80万股）、翔港科技（2020.10.16 解禁14700.00万股）、菲林格尔（2020.10.19 解禁267.61万股）、齐心集团（2020.10.22 解禁9,221.90万股）、金一文化（2020.10.26解禁4,333.85万股）、京华激光（2020.10.26解禁11,031.67万股）、麒盛科技（2020.10.29解禁6,956.85万股）、劲嘉股份（2020.11.03解禁18,878.72万股）、海鸥住工（2020.11.10解禁751.05万股）、威华股份（2020.11.16解禁4,463.94万股）。  风险提示：宏观经济下行导致需求不振，造纸及家居行业格局重大变化。 证券分析师：郭庆龙 电话：010-63214658 邮箱：guoqinglong@hcyjs.com 执业编号：S0360518100001 证券分析师：陈梦 电话：010-66500831 邮箱：chenmeng1@hcyjs.com 执业编号：S0360518110002 占比% 股票家数(只) 133 3.34 总市值(亿元) 11,438.67 1.39 流通市值(亿元) 8,485.73 1.4 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.93 19.09 30.94 相对表现 3.05 3.17 8.18 《轻工制造行业周报（20200810-20200816）：轻工行业中报前瞻出炉，预计各细分行业环比改善明显，持续提示家居行业投资机会》 2020-08-16 《轻工制造行业周报（20200817-20200823）：慢就是快，稳就是福，持续强烈推荐太阳纸业》 2020-08-23 《轻工制造行业周报（20200824-20200830）：7月纸产业链降低，港口库存减少，成品纸库存下降，强烈推荐旺季行情，看好太阳纸业》 2020-08-30 -11%4%18%32%19/0919/1120/0120/0320/0520/072019-09-06～2020-09-04沪深300轻工制造相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 轻工制造 2020年09月06日 轻工制造行业周报（20200831-20200906） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、上半年整体经营承压，单二季度环比改善 ..................................................................................................................... 4 二、本周板块小幅跑赢大盘，包装印刷涨幅最大 ................................................................................................................. 5 三、行业基本数据 ..................................................................................................................................................................... 6 （一）造纸行业数据 ......................................................................................................................................................... 6 （二）家具行业数据 ......................................................................................................................................................... 9 （三）印刷包装行业数据 ................................................................................................................................................. 9 四、公司重要公告及行业新闻 ................................................................................................................................................. 9 （一）公司公告 ................................................................................................................................................................. 9 （二）行业新闻 ............................................................................................................................................................... 10 （三）解禁限售股份情况 ............................................................................................................................................... 11 五、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 11 rOqRtOnMmOpN6MaO9PtRmMoMrReRnNuNjMqQoR6MoPsMuOnQpPNZqQnQ 轻工制造行业周报（20200831-20200906） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1：本周市场涨跌幅 ......................................................................................................................................................... 5 图表 2：年初至今市场涨跌幅 ...............................................................................................................................