轻工制造行业周报：轻工三季报前瞻出炉，预计各细分板块较Q2明显回暖，提示关注家居和造纸H2复苏行情

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 轻工制造行业周报（20200928-20201011） 推荐（维持） 轻工三季报前瞻出炉，预计各细分板块较Q2明显回暖，提示关注家居和造纸H2复苏行情  受“新冠”疫情影响，2020年上半年主要轻工子板块收入业绩承压，随着国内疫情的有效控制，下半年需求整体改善趋势明确，预计各细分板块Q3景气恢复，业绩回暖改善。造纸行业库存回落价格提升，行业有望持续修复改善盈利，废纸系迎来反弹，海外原材料布局成为核心关键点。家居行业整体渠道变革加速，大宗业务占比提升，新一轮交房高峰下业绩增速有望持续回暖。印刷包装龙头在“大包装”战略下多业务、多品类拓展顺利。文娱板块Q3业绩回暖趋势明朗，细分子行业龙头表现明显优于行业整体，建议关注各细分领域竞争优势明晰的龙头企业。  造纸行业：下半年消费回暖趋势下，产业链景气度有望持续复苏。造纸行业库存有所回落，文化铜板白卡提价齐落地，盈利有望改善，废纸系迎来反弹，海外原材料布局成为核心关键点。关注太阳纸业、中顺洁柔、山鹰纸业、华泰股份、博汇纸业。预计2020年Q1-Q3利润及同比增速为：太阳纸业(14.75-15.05亿元，-1%~1%)，中顺洁柔(6.97-7.13亿元，59%~63%)，山鹰纸业(8.61-9.01亿元，-35%~-32%)，华泰股份（4.89亿元，1%），博汇纸业（4.08亿元，197%）。  家居行业：疫情冲击及终端竞争加剧下行业H1业绩压力较大，但随着疫情有效控制和交房持续兑现，家居国内终端需求Q3恢复明确，叠加出口数据回暖，预计下半年订单持续向好。优选在传统渠道管理上优势明晰，大宗业务发展较好的龙头企业。预计2020年Q1-Q3利润及增速为：欧派家居(13.46-13.84亿元，-2%~0%)，索菲亚(7.37亿元，2%)，尚品宅配(0.75亿元，-78%)，曲美家居(0.43亿元，-46%)，好莱客(1.89-2.00亿元，-28%~-23%)，顾家家居(10.06-10.24亿元，10%~12%)，金牌厨柜(1.42亿元，8%)，我乐家居(1.13亿元，15%)，惠达卫浴(2.29亿元，1%)，志邦家居(1.98-2.04亿元，-15%~-12%)，帝欧家居(4.93-5.03亿元，16%~18%)，荣泰健康(1.82亿元，-13%)，欧普照明(4.87-4.97亿元，-19%~-18%)，江山欧派（2.63-2.73亿元，46%~52%），公牛集团（15.59亿元，-11%）。  印刷包装龙头及文娱龙头表现优于子板块整体，料未来受益消费升级，细分子行业龙头优势明晰：印刷包装行业预计2020年Q1-Q3利润及增速为：裕同科技(7.34亿元，21%)，劲嘉股份(6.44-6.54亿元，-4%~-3%)。文娱行业，关注细分子行业龙头晨光文具、周大生、齐心集团。预计2020年Q1-3利润及增速为：晨光文具(8.45亿元，5%)，周大生(6.46亿元，-11%)，齐心集团（2.40亿元，31%）。  行业及上游重要原料数据：（1）针叶浆内盘价格较上周下跌、外盘价格较上周持平；阔叶浆内盘价格较上周下跌，外盘价格较上周持平；化机浆价格较上周下跌；美废8号、11号较上周持平；国废黄板纸价格较上周下跌；双铜纸、双胶纸、白卡纸、生活用纸标杆价格较上周上涨，白板纸、箱板纸、新闻纸标杆价格较上周持平，瓦楞纸标杆价格较上周下跌。（2）家具行业：胶合板价格较上周下跌，中纤板价格较上周持平，刨花板价格较上周上涨。（3）印刷包装业：铝价格较上周上涨。  限售股解禁提醒：翔港科技（2020.10.16解禁14700.00万股）、菲林格尔（2020.10.19解禁267.61万股）、齐心集团（2020.10.22解禁9221.90万股）、京华激光（2020.10.26解禁11031.67万股）、金一文化（2020.10.26解禁4333.85万股）、麒盛科技（2020.10.29解禁6956.85万股）、劲嘉股份（2020.11.03解禁18878.72万股）、海鸥住工（2020.11.10解禁751.05万股）、威华股份（2020.11.16解禁4463.95万股）、恒林股份（2020.11.23解禁7125.00万股）、乐歌股份（2020.12.01解禁9670.51万股）、好太太（2020.12.01解禁32989.50万股）、嘉美包装（2020.12.02解禁34891.39万股）。  风险提示：宏观经济下行导致需求不振，造纸及家居行业格局重大变化。 证券分析师：郭庆龙 电话：010-63214658 邮箱：guoqinglong@hcyjs.com 执业编号：S0360518100001 证券分析师：陈梦 电话：010-66500831 邮箱：chenmeng1@hcyjs.com 执业编号：S0360518110002 占比% 股票家数(只) 138 3.41 总市值(亿元) 11,160.8 1.39 流通市值(亿元) 8,108.5 1.37 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.59 20.32 25.11 相对表现 -3.7 -3.1 3.31 《轻工制造行业周报（20200907-20200913）：深度解析全球电子烟产业链，提示行业发展机会，持续推荐思摩尔国际》 2020-09-13 《轻工制造行业周报（20200914-20200920）：文化铜板白卡提价齐落地，库存走低造纸旺季行情可期，持续推荐太阳纸业》 2020-09-20 《轻工制造行业周报（20200921-20200927）：回顾电子烟行业7篇系列报告，行业大势浩浩汤汤，新型烟草乘势而起》 2020-09-27 -10%5%19%33%19/1019/1220/0220/0420/0620/082019-10-11～2020-10-09沪深300轻工制造相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 轻工制造 2020年10月11日 轻工制造行业周报（20200928-20201011） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、聚焦轻工三季报前瞻：各细分板块均较Q2明显回暖，提示关注家居和造纸H2复苏行情 ................................... 4 二、本周板块整体低于大盘，其他轻工制造涨幅最大 ......................................................................................................... 5 三、行业基本数据 ..................................................................................................................................................................... 6 （一）造纸行业数据 ......................................................................................................................................................... 6 （二）家具行业数据 ......................................................................................................................................................... 9 （三）印刷包装行业数据 ................................................................................................................................................. 9 四、公司重要公告及行业新闻 ............................................................................................................................................... 10 （一）公司公告 ............................................................................................................................................................... 10 （二）行业新闻 ............................................................................................................................................................... 10 （三）解禁限售股份情况 ............................................................................................................................................... 11 五、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 11 28995974/49569/20201011 17:40 轻工制造行业周报（20200928-20201011） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1：本周市场涨跌幅 ......................................................................................................................................................... 5 图表 2：年初至今市场涨跌幅 ................................................................................................................................................. 5 图表 3：轻工行业本周涨幅榜前五名 ..................................................................................................................................... 5 图表 4：