医药行业2026上半年业绩总结：总体平稳，创新药产业链细分亮点突出

2026年上半年，医药行业整体业绩总体平稳，细分行业亮点突出。营收端连续三年趋于稳定，2026H1营收同比增长约2.3%，预计全年总营收维持小个位数增长，约在2.50万亿元左右。利润端开始修复，2026H1扣非归母净利润同比增长15.0%，利润率逐渐筑底回升。

细分行业亮点突出：

• 创新药产业链（CXO&创新药）：CXO加速成长，创新药BD继续超预期。CXO行业2026H1营收和扣非归母净利润分别同比增长22.8%和61.0%，头部公司在手/新签订单量价齐升。创新药板块2026H1营收同比增长50.9%，利润端首次跨过盈亏平衡线，部分公司已实现产品销售环节扭亏为盈。2026H1创新药海外授权BD总金额接近1000亿美元，国产创新药已从偶发性出海转变为系统性趋势。
• 医疗设备：国内招采回暖+出海，2026年迎来业绩拐点。2026H1营收同比增长9.0%，营收端增速恢复到接近双位数。国内招标确定性回暖，器械出海复苏，2026年医疗设备板块将迎来业绩拐点。
• 零售药店：门店规模持续去化，坪效止跌回升。2026H1营收同比增长1.9%，扣非归母净利润同比增长11.1%。全国零售药店全品类销售额企稳回升，行业门店规模持续去化，主要零售药店企业经营坪效稳定，继续企稳回升。
• 血制品：供需错配和税费改革双重压力下负重前行。2026H1营收同比下降14.6%，扣非归母净利润同比下降47.8%。主要受供需短期错配影响，产品价格下降，以及生物制品税率改革影响。
• 化学制剂：集采影响边际减弱，经营业绩平稳。2026H1营收同比下降2.6%，扣非归母净利润同比下降5.9%。大品种应采尽采，集采影响边际减弱，药企积极向创新转型。
• 医院服务：营收平稳，利润端受补税影响略有波动。2026H1营收同比增长1.5%，扣非归母净利润同比增长下降16.9%，主要是爱尔眼科2026年上半年补缴税款一次性影响。
• 中药：行业业绩稳健，消化高基数压力。2026H1营收同比下降4.7%，扣非归母净利润同比下降7.0%。

市场估值：医药生物（SW）行业指数PE（TTM）、PB（LF）分别为31.4倍和2.5倍，估值分位分别为36.1%和9.1%，估值消化充分。

基金持股：医药依然是公募基金第三大持仓行业，但基金持仓医药比例创出七年历史新低，为6.70%。基金重仓持股医药细分行业集中在化学制剂、医疗设备、CXO和其他生物制品（科创创新药），对创新药产业链增持明显。

风险提示：行业竞争加剧；医保控费、集采等政策超出预期；地缘政治风险；系统风险。