西部证券晨会纪要

晨会纪要

核心结论

• 族兴新材（920078.BJ）：深耕微细球形铝粉与铝颜料领域，募投项目布局高纯铝粉及高性能铝颜料，卡位电容器积层电极箔、半导体氮化铝等高景气赛道，打开第二成长曲线。预计2026-2028年归母净利润分别为0.86/1.40/1.99亿元，对应PE分别为25.40/15.67/11.02倍。首次覆盖给予“买入”评级。
• 公募基金保有规模：26H1公募基金保有规模持续修复，三方渠道非货基金保有量成为首位。蚂蚁基金权益保有量环比+30.1%至13246亿元，天天基金权益/非货分别+12.7%/+22.0%至4509/8835亿元。建议关注蚂蚁/天天等三方龙头、ETF与财富管理领先的头部券商。
• 北交所三个月持有期主题基金：首批8只北交所三个月持有期主题基金获批，有助于提升市场风险偏好与机构配置便利度。短期北证50迎估值修复窗口，建议重点关注半导体、高端装备、新材料等硬科技赛道龙头标的；中长期市场分化加剧，聚焦具备业绩成长性与行业稀缺性的专精特新龙头。
• 家用电器出口：8月家电出口均价向上，扫地机CR2国内份额稳固。预计家电出口仍将维持正增长态势。推荐：西锐、泉峰控股；关注：影石创新、隆鑫通用、春风动力、石头科技等。
• 策略周报：建议超配半导体、光模块、AI应用、新消费，关注创新药、机器人。黄金存在重新走强的潜在条件。

公司深度研究

• 族兴新材：国内微细球形铝粉和铝颜料领域的“双龙头”企业，2024年微细球形铝粉国内市占率24.27%、全球产量占比15.03%；高性能铝颜料产销量全国第一、全球第三。募投扩产纯度≥99.99%高纯铝粉，区别于原有普通铝粉，溢价能力更强、毛利率更高。已与积层箔龙头东阳光签订合作开发协议，产品已通过认证，量产后东阳光承诺优先采购。

行业点评

• 非银金融：26H1公募基金保有规模持续修复，三方渠道非货基金保有量成为首位。权益类基金保有规模合计较25H2+17.8%至7.06万亿元，其中股票型指数基金规模较25H2+21.9%至2.94万亿元。
• 北交所：首批8只北交所三个月持有期主题基金获批，审批周期约一个半月，体现监管层推进北交所高质量建设的决心。产品定位为主动管理型北交所开放式主题基金，设置“最短持有期3个月、持满后可赎回”机制。

行业动态跟踪

• 家用电器：8月家电出口金额同比增长10.8%，销量同比仅微增0.12%，呈现明显的“价强量弱”特征。泉峰控股官宣原TTI CEO加盟集团，安孚科技对易缆微增持至21%。

策略周报

• 建议超配半导体、光模块、AI应用、新消费，关注创新药、机器人。黄金存在重新走强的潜在条件。

基金研究周报

• 微盘股指数近一周收益率（-3.16%），近一月收益率（2.37%），近一季度收益率（4.99%），近一年收益率（15.34%）。微盘扩散指数降至风险阈值以下。