西部证券晨会纪要

宏观

• 2026美国中期选举前瞻：特朗普民意承压，通胀、住房、医疗等议题拖累支持率，民主党翻盘众议院概率高，国会分裂最可能。短期冲突能短暂提升支持率，但长期高物价会侵蚀执政基本盘。特朗普政府可能使用《保障美国选民资格法案》、中东冲突谈判、关税政策、医疗政绩宣传、行政手段约束信贷等政策工具。
• 7月30日政治局会议点评：高度重视经济运行中的困难挑战，加大逆周期调节力度。政策将优先推动年初安排的各项措施落地，并谋划出台增量政策。财政政策将加快支出和债券资金使用进度，货币政策将适时调整。政策思路为“强调政策务实提效、推动新旧动能转换、供需两端协同发力、促进贸易平衡发展”。

策略

• 策略周末谈（0802）：无AI不牛市：本轮牛市由人民币升值和跨境资本回流驱动，AI和涨价顺周期分属“牛市杠铃”两端。谷歌Robotics2等物理AI将提振全球算力需求，中国高性价比模型和国产算力将受益。AI或将进入“碳基时代”，重视国产算力和AI应用。
• 政治局会议将稳定房地产市场上升到“筑牢安全屏障”的高度：政策转向“扩内需”，托底房价稳定房地产市场，修复居民资产负债表。建议关注地产消费/国产算力/港股互联网。
• 西部研究月度金股报告系列（20260年8月）：AI行情仍需用时间换空间，AI流动性“黑洞”有望缓解，有色行情有望回归“商品超级周期”，“碳基”行情有望启动。推荐宁德时代、盛科通信、中际旭创、紫金矿业、中国宏桥、洛阳钼业、万华化学、海安集团、药明康德、威高血净、杰瑞股份、锦华新材等。
• 西部策略：超配半导体、光模块、AI应用、机器人，关注商业航天、创新药。稳健投资者可逐步将“泛红利”仓位调至偏成长方向。

北交所

• 北交所策略报告：北证50指数迫近千点关口，短期回调由风险偏好下行、流动性收缩、被动止损驱动。估值底、业绩底、政策底三重共振，建议围绕指数核心资产、高景气赛道、低估值成长三条主线布局。

食品饮料

• 鲟龙科技（06715.HK）深度研究报告：全球鱼子酱龙头，盈利优质壁垒深厚。供给投入门槛高，需求增长趋势明确。预计2026/2027/2028年营业收入分别为9.00/10.61/12.67亿元，经调整净利润为4.68/5.42/6.31亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

固定收益

• 7月PMI数据点评：内外需均放缓，价格指数续降。债市做多情绪释放，收益率下行。
• 8月转债月报：转债抢跑复苏行情，估值再创新高。建议关注8月转债新券投资机会，AI应用（鼎捷转债、普联转债、姚记转债）、相对低价新券/次新券（祥和转债、统联转债）、智能驾驶（伯25转债）。
• 8月固定收益月报：增量政策蓄势，10Y利率下行或受阻。建议逢调整配置。

国内政策

• 从7月中央政治局会议精神看年内经济政策走向：政策思路为“强调政策务实提效、推动新旧动能转换、供需两端协同发力、促进贸易平衡发展”。

交通运输

• 深高速（600548.SH）2026年6月经营数据点评：通行费收入略有下滑，剔除水官高速转让影响收入下滑幅度较小。维持“增持”评级。

家用电器

• 消费出海双周报：扫地机器人等纳入美国管制清单，安克签订澳洲户储战略协议。建议把握高分红，关注出海企业、消费科技个股。

量化

• ETF市场扫描：TMT板块ETF合计净流入186亿元。
• ETF策略跟踪：“银行+科技”动量策略相较300全收益的周超额为2%。
• 量化基金业绩跟踪周报：本月500指增平均超额收益近3%。
• 热门概念与行业机构参与情况跟踪：长鑫存储指数本周机构参与增速较高。

行业周报

• 计算机：国产模型持续迭代，关注work agent赛道进展。推荐盛科通信、寒武纪、海光信息、中芯国际、智谱、金山办公、深信服等。
• 电力设备：7月风机招标显著回暖，6月中国逆变器出海同环比齐升。推荐平高电气、中熔电气、许继电气、国能日新、广信科技、宏发股份，关注长高电气、大连电瓷、协鑫能科、智光电气、宏远股份。可控核聚变关注合锻智能、旭光电子、国光电气、永鼎股份。推荐宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能、恩捷股份，建议关注富临精工、星源材质；钠电池建议关注鼎胜新材、万顺新材、普利特；固态电池推荐当升科技，建议关注中一科技、宏工科技、先惠技术。6月中国逆变器出海同环比齐升，新兴区域延续较高景气度。推荐明阳智能、迈为股份，建议关注钧达股份、华菱线缆、上海港湾、泰胜风能、海优新材、宇晶股份。7月风机招标显著回暖。推荐大金重工、天顺风能，建议关注海力风电、新强联、日月股份。市场监管总局开展光伏行业价格合规指导。推荐爱旭股份、协鑫科技。
• 有色金属：7月制造业PMI为49.2%，景气水平有所回落。美国Q2GDP年化增长1.5%不及预期，PCE物价指数上涨3.4%。美联储继续按兵不动、强调通胀承诺。1—6月全国规上工业企业利润增长18.7%，电子相关行业利润高速增长。推荐紫金矿业、中国宏桥、洛阳钼业、万华化学、海安集团、药明康德、威高血净、杰瑞股份、锦华新材等。
• 非银金融：7月政治局会议召开，部署下半年经济工作。推荐新华保险、中国平安、中国太平；招商证券、国泰海通、广发证券、华泰证券、中信证券、中金公司、财通证券；香港交易所、南华期货、瑞达期货、渤海租赁、九方智投控股、江苏金租、远东宏信、中银航空租赁、易鑫集团；杭州银行、中银香港（H）、宁波银行。
• 建筑装饰：继续关注中国化学为代表的大建筑蓝筹。推荐中国化学、中国电建，中国能建、关注中国能源建设（H）；中材国际、江河集团、中石化炼化工程、关注中钢国际等；东方雨虹、鸿路钢构等龙头公司；海螺水泥、天山股份、华新建材、上峰材料等。
• 北交所日报——20260729：深V反转，继续关注低位修复机遇。北交所市场情绪有所修复，北证50在1040点一线显示出较强支撑。建议关注业绩确定性较强、估值合理的细分龙头以及政策受益方向。

投资评级说明

• 西部证券关于投资评级说明的声明。