医药板块盈利能力迎来大幅提升，持续关注创新药及创新药产业链——医药生物行业2026年中报业绩小结

一、医药行业利润迎来高速增长，多板块业绩增速突出 （一）板块盈利：2026H1医药板块盈利能力迎来大幅提升。剔除部分公司后，2026年上半年医药板块营业收入同比增加2.63%，归属于上市公司股东的净利润同比增加9.80%，扣非归母净利润同比增加17.69%。 （二）行业比较：医药归母净利润增速回暖，处于各板块中上游水平。2026年上半年医药板块归母净利润同比增速为9.82%，在申万一级行业中位列第13位。2026年Q2医药板块归母净利润同比增速为12.83%，在申万一级行业中位列13位。 （三）公募基金持仓：2026年第二季度医药持仓环比整体下行，医疗研发外包加仓明显。A+H股医药板块2026Q2主动基金持仓比例为6.33%，环比下降3.39pp；扣除医药基金后2026Q2医药持仓2.59%，环比下降1.87pp。医药股持仓占比前三大细分板块分别为：化学制剂（36.48%）、医疗研发外包（29.53%）、其他生物制品（20.85%）。环比2026Q1来看，2026Q2加仓前三的板块分别为：医疗研发外包（+10.25pp）、中药（+0.59pp）、疫苗（+0.01pp）。

二、医药上市公司各子行业及公司小结 （一）子行业：26H1创新药及其产业链增速突出，医疗器械业绩回暖。收入同比增速为：医疗服务>医疗器械>原料药>医药商业>化学制剂>生物制品>中药；扣非归母净利润同比增速为：生物制品>医疗服务>原料药>化学制剂>医疗器械>医药商业>中药。 （二）子行业：26Q2各行业分化与26H1相似。收入同比增速为：医疗器械>原料药>医药商业>化学制剂>医疗服务>生物制品>中药；扣非归母净利润同比增速为：生物制品>原料药>医疗器械>医疗服务>化学制剂>医药商业>中药。

三、投资策略 板块策略方面，创新药及创新药产业链的“创新+国际化”仍为2026年医药核心主线，医疗器械从中报业绩上已观察到逐步回暖，消费医疗及中药等方向基本面亦有望边际改善。创新药全球竞争力持续加强，BD出海高景气延续，Co-Co模式增多体现中国企业全球话语权提升，已BD品种逐步进入海外关键临床、注册及商业化兑现阶段，板块驱动力正由估值向“业绩+全球化兑现”切换；国内政策持续鼓励创新，9-10月WCLC、ESMO等重要会议临床数据读出及重磅BD、新技术突破有望形成密集催化。创新药产业链景气度向上，新分子成为CDMO订单增长主要驱动力，多肽、ADC、双多抗、寡核苷酸等进入快速放量期；国内早期研发需求复苏并向后期传导，2026年CRO业绩有望反转，AI+CRO及AI for Science有望带来新增量。医疗器械方面，院内设备采购持续复苏，集采政策边际趋于温和，创新技术支付支持逐步落地，新业务与国际化有望贡献增长。消费医疗需求有望逐步恢复，医疗服务、OTC及连锁药店基本面改善推动估值修复。中药板块2026下半年基本面有望边际复苏，重点关注经营周期改善、政策鼓励、国企改革及高股息方向。

四、风险提示 行业政策超预期变化，产品研发审批速度低于预期，板块比较优势弱化。