医药生物行业2026年8月投资策略：关注中报及创新药研发进展

行业研究·行业投资策略 医药生物 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：彭思宇0755-81982723pengsiyu@guosen.com.cnS0980521060003 证券分析师：陈曦炳0755-81982939chenxibing@guosen.com.cnS0980521120001 证券分析师：马千里010-88005445maqianli@guosen.com.cnS0980521070001 证券分析师：贾瑞祥021-60875137jiaruixiang@guosen.com.cnS0980526070005 证券分析师：陈益凌021-60933167chenyiling@guosen.com.cnS0980519010002 证券分析师：凌珑021-60375401linglong@guosen.com.cnS0980525070003 证券分析师：肖婧舒0755-81982826xiaojingshu@guosen.com.cnS0980525070001 证券分析师：张超0755-81982940zhangchao4@guosen.com.cnS0980522080001 8月医药行业投资策略 ◼关注即将到来的学术会议。世界肺癌大会（WCLC）和欧洲肿瘤学年会（ESMO）即将在9月和10月举行，中国创新药预计将在即将到来的学术会议中披露临床数据，包括科伦博泰的sac-TMT、信达生物的IBI363、映恩生物的DB-1311、劲方医药的GFH276、复宏汉霖的HLX43等。国产创新药越来越多地进入关键临床阶段，建议积极关注近期的数据读出。 ◼《国家基本药物目录（2026年版）》发布，2026年9月1日正式实施。国家基药目录自2018年以来历经8年发布新一版目录，相较于2018年版，2026版总品种数从685个增至794个，增幅15.9%，化学药品和生物制品从417个增至476个（+14.1%），中成药从268个增至318个（+18.7%）。药品类型上，GLP-1RA药物首次被纳入目录，新增多款抗肿瘤的单克隆抗体、靶向药，分类方式从“辅助”转变成“治疗”。 ◼推荐关注订单及业绩节奏良好的CXO板块。1）CDMO方面，中国CDMO企业在人才红利、合规产能、知识产权保护方面具有综合优势。我们认为，中国企业在化学CDMO领域的核心行业地位5年内具备较强的不可替代性，在生物药CDMO领域的能力也在持续增强，推荐关注：药明康德（地缘风险阶段性出清，短期业绩及中期订单确定性足）、凯莱英（未来三年业绩节奏良好，化学大分子及生物大分子增速亮眼）、药明生物、药明合联等。2）CRO方面，基于前期涨价订单的逐步交付，临床前及临床CRO企业有望迎来业绩复苏，推荐关注：昭衍新药、泰格医药等。 ◼投资策略：A/H股进入财报密集披露阶段，关注公司中报情况；并且重点关注创新药的研发进展。2026年8月投资组合：A股：迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、凯莱英、新产业、美好医疗、药康生物、爱尔眼科、鱼跃医疗、益丰药房、大参林、泽璟制药；H股：康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、爱康医疗。 ◼风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。 2026年8月策略组合个股估值一览 目录 医药月度表现回顾01医药行业数据跟踪02细分板块观点03近期重点报告回顾04覆盖公司盈利预测与估值表05 医药宏观数据 ◼生产端：2026年1-6月规模以上工业增加值同比增长5.4%，其中医药制造业工业增加值累计同比增长5.6%，2026年1-6月累计营业收入11717.8亿元（0.0%），累计利润总额1773.2亿元（+4.2%）。 ◼需求端：2026年1-6月的社零总额24.87万亿元（+1.3%），限额以上中西药品类零售总额3616亿元（+3.3%）。 ◼支付端：2026年1-6月基本医疗保险基金（含生育保险）总收入16348.47亿元，同比增长10.6%；职工医保支出、居民医保支出分别同比增长0.8%与下降1.3%。 7月医药板块表现位于全行业中上游 ◼医药行业在7月份整体上涨4.52%，跑赢沪深300指数12.37%。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：截至2026-7-31 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：截至2026-7-31 子板块：所有板块均上涨，中药和医药商业板块涨幅较大 ◼分子板块看，中药Ⅱ、医药商业、医疗器械、医疗服务、化学制药、生物制品板块分别上涨12.43%、11.62%、3.67%、3.38%、2.64%、2.50%。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：截至2026-7-31 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：截至2026-7-31 医药生物行业估值仍处于平均位置区间 ◼医药生物（申万）的整体估值水平已充分回调，当前PE（TTM）为32.52，处于近5年历史分位点66.45%。 ◼医药板块相对沪深300以及万得全A的溢价率水平处于五年平均位。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：截至2026-7-31 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：截至2026-7-31 目录 医药月度表现回顾01医药行业数据跟踪02细分板块观点03近期重点报告回顾04覆盖公司盈利预测与估值表05 2026年7月创新药获批上市情况 ◼2026年7月共有3款创新药或生物类似药获批上市（国产3款/进口0款），包括华海药业的瑞西奇拜单抗注射液、恒瑞医药的舒地胰岛素注射液和海思科的琥珀酸思普可泮片。 2026年7月创新药的NDA、IND申请（1） 2026年7月创新药的NDA、IND申请（2） 2026年7月创新药的NDA、IND申请（3） 2026年7月创新药的NDA、IND申请（4） 医疗器械进出口情况 ◼2026年6月医疗器械进出口情况：2026年6月医疗器械出口金额21.08亿美元（+16.9%），进口金额11.05亿美元（-7.1%）。 ◼2026年6月 主 要 医 疗 器械 子 品 类 出 口 情 况 ：）医 用 敷 料（+9.20%）、人 造 关 节（+2.88%）、其 他 健 身 及 康复 器 械（+12.49%）、彩 超（+31.13%）、内窥镜（+13.79%）、核磁共振设备（+2.79%）、X射线断层检查仪（+11.92%）、注射器（+16.93%）出口金额同比增长。 ◼2026年6月主要医疗器械子品类进口情况：人造关节（+8.76%）、其他健身及康复器械（+67.17%）、注射器（+87.31%）进口金额同比增长；彩超（-7.51%）、内窥镜（-54.88%）、核磁共振设备（-29.57%）、X射线断层检查仪（-32.29%）进口金额同比下降。 医疗服务：样本城市诊疗量整体延续修复，重庆、天津保持较快增长 ◼以天津市（华北）、重庆市（西南）和南宁市（华南）为样本城市： ✓从2025年6月—2026年5月已披露数据来看，样本城市诊疗量整体仍处修复通道，医院门急诊/总诊疗人次多数月份实现同比增长，需求韧性仍较强。分城市看，重庆市门急诊量多数披露月份保持同比正增；天津市2月受春节错期影响有所回落，3月转正、4月增速显著提升，5月仍保持7.13%的较快增长，基层医疗机构修复更为明显；天津市近几个月诊疗数据持续快速提升，6月份医院门急诊人次同比双位数增长。整体来看，短期月度波动主要受节假日错期和基数影响，预计后续诊疗量仍有望温和修复。 医疗服务：多类专科诊疗量6月同比改善，结构分化仍持续 ◼以天津市数据为例，从细化结构分析各专科医院增长情况： ✓综合类医院近几个月诊疗及出院人次仍有波动，6月环比继续回落，但同比增速较5月分别提升至11.90%、7.54%；中医类医院诊疗及出院人次同比增速回升，中西医结合类医院延续较快增长，专科类医院诊疗及出院人次同比增速亦明显加快。 ✓从专科医院的诊疗人次数据来看，2月普遍回落后3—5月整体延续修复，6月同比表现继续分化。其中胸科类、肿瘤类、耳鼻喉类及心血管类保持双位数增长，胸科类同比增长28.44%，增速居前；口腔类、眼科类同比增速小幅回落，儿童类转为正增长，妇产类基本持平；皮肤病类、骨科类仍同比下滑，美容类延续正增长。 创新医疗器械：7月份新增4款创新器械获批 ◼2026年7月，国家药品监督管理局共新增批准4款创新医疗器械的注册申请；截至7月末，国家药监局已批准的创新医疗器械名录中产品数量已提升至439款。 重点血制品批签发跟踪 ◼2026年7月血制品批签发情况： ✓人血白蛋白：批签发406批（0%），其中国产173批（0%），进口233批（0%）； ✓凝血因子类：PCC批签发205批（+2%）、凝血因子Ⅷ 350批（-15%）、纤原244批（+31%）。 目录 医药月度表现回顾01医药行业数据跟踪02细分板块观点03近期重点报告回顾04覆盖公司盈利预测与估值表05 创新药：政策端支持创新药商业化 ◼《国家基本药物目录（2026年版）》发布，2026年9月1日正式实施。国家基药目录自2018年以来历经8年发布新一版目录，相较于2018年版，2026版总品种数从685个增至794个，增幅15.9%，化学药品和生物制品从417个增至476个（+14.1%），中成药从268个增至318个（+18.7%）。药品类型上，GLP-1RA药物首次被纳入目录，新增多款抗肿瘤的单克隆抗体、靶向药，分类方式从“辅助”转变成“治疗”。 ◼2026年国家医保和商保初审结果公布。2026年6月29日，国家医保局发布《关于通过2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商保创新药目录调整初步形式审查的药品及相关信息的公示》，7月14日发布调整后的名单。根据医保局官网披露，共收到基本医保目录申报信息800份，涉及药品通用名664个，最终601个通过形式审查，其中目录外368个，目录内233个，总体通过率91%；收到商保创新药目录申报材料62份，涉及药品通用名62个，最终58个通过形式审查，其中目录外57个，目录内1个，总体通过率94%。 医疗器械：关注低估值反弹机会和“出海+科技”主线 ◼聚焦中报业绩优秀、出海占比高及低估值标的。手术机器人出海加速，国内有望受益于政策红利，龙头公司订单及装机量增长显著。一次性手套行业短期受制于原材料价格回落，龙头公司持续扩张产能规模与产线升级，成本控制与盈利能力有望进一步增强。高值耗材板块集采仍在推进，有望于今明年出清集采影响，国产龙头份额有望持续提升。相关标的：英科医疗、爱康医疗、惠泰医疗等。 ◼关注前沿科技交叉标的及主题投资机会。1）脑机接口：近期Neuralink将首次尝试实现人类之间“脑对脑”的直接沟通，国务院副总理刘国中在江苏调研也特别强调了要培育发展脑机接口未来产业，博睿康和强脑科技计划IPO上市，相关标的：美好医疗、翔宇医疗等。2）科创交叉：器械属于多学科交叉的制造业，技术可拓展性强，在AI、光学、半导体等领域有应用可能或者进行转型布局。相关标的：海泰新光等。 医疗服务：底部蓄力，把握龙头韧性与内需复苏机遇 ◼医疗服务板块仍受消费投资情绪拖累，基本面正在筑底。医院（申万）板块已历经年线5连跌，当前估值分位数约为20%。供给结构+消费环境的改善逐步催化业务回暖，客单价稳定下诊疗量提升，龙头公司2026年基本面率先修复。AI和海外业务的落地也开始为领先的医疗服务企业带来全新的增长动力。 ◼投资建议：推荐关注银发经济下老年人健康消费需求，以及有政策鼓励和高股息的医疗服务标的 ✓合规监管和医保控费趋势下，中长期有望受益的第三方医检，AI赋能潜力大：金域医学。 2026年版国家基本药物目录印发，新增中成药品种48种 ◼行情回顾：板块7月整体上涨。2026年7月1日至7月31日，中药板块整体上涨（+8.7%）。陇神戎发