钢矿2018年度投资策略报告：供给有所宽松，需求平稳增长，钢材价格中枢上移

2018年度报告-钢矿 www.dwfutures.com 供给有所宽松，需求平稳增长， 钢材价格中枢上移 —钢矿2018年度投资策略报告 【报告要点】  虽然目前铁矿石价格已经到了60美元的临界点上，但仍然远高于国外大型矿山的生产成本，在四大矿山着力占领市场份额的大背景下，铁矿石的供应依然是长期宽松的。但纵观全年的走势，铁矿石的期货价格还是在阶段性的矛盾和题材性的炒作中出现了大起大落，其中，高炉开工率、矿山发货节奏、高品资源紧缺是主导短期矿价走势的三大主因。  国家供给侧改革去掉了低效率的落后产能，使供需在一定程度上保持着紧平衡状态，在高利润的刺激下，钢厂的生产积极性是空前高涨的，加之今年库存水平整体偏低，为明年供需偏紧埋下了种子。采暖季限产一结束，产量增加的预期就会甚嚣尘上，在经历了一个短暂的利空钢材、利多原料的行情之后，随着大面积工地的复工和生产的开启，钢材市场的供需又会再趋平衡。  去产能的大背景下，电炉产能的增加仍受到管控，大多数厂家以边批边建的形式进行投入，但报批流程，指标、环评等问题无形中增加了建设周期。而事实上，目前政策并没有完全放开，后续电炉钢的放量还要看政策的情况，预计明年将投产2000万吨，电炉政策将成为明年重点关注的偏空因素。 【明年展望】 ——今年冬季环保限产先期推升螺纹热卷震荡反弹，北方停工后螺纹将面临沉重现货压力率先走低，热卷缓步跟跌，下跌空间有限。 ——2018春季，资金宽松，需求提升，供应受限，螺纹热卷将企稳重新上涨，可能创新高。 ——2018年二季度至三季度初，供应增加、房地产整顿，价格明显回落。 ——2018年三、四季度，环保限产预期推升价格震荡走高。。 张璐 黑色系研究员 从业证书：F3035419 电话：0512-62936002 E-mail: zhanglu@dwqh88.com 倪耀祥 研究所副所长 从业证书：F0273805 投资咨询证号：Z0000182 电话：021-63123060 Email:niyx@dwqh88.com 免责声明： 本刊中所有文章陈述的观点仅为作者个人观点，文章中的 信 息 均 来 源 于 已 公 开 的 资料，我公司对这些信息的准确性及完整性、更新情况不做任何保证，文章中作者做出的任何建议不作为我公司的建议。在任何情况下，我公司不就本刊中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。 期市有风险，投资需谨慎 2018年度报告-钢矿 www.dwfutures.com 【目录】 一、2017年走势回顾：4月、9月传统旺季未及预期，钢矿震荡下跌，夏季淡季却开启流畅上升通道。 .............................. 1 二、铁矿供给充足，矿价的主导因素集中在需求端 ............................................................................................................................... 2 （一）港口库存高企，矿山增产预期强烈，供应充足 .......................................................................................................................... 2 （二）高炉开工率、矿山发货节奏、高品资源紧缺是主导矿价走势的三大主因 ............................................................................. 3 三、钢材产量将再创新高，需求端强势拉动，紧平衡关系延续，钢价高位运行 ............................................................................. 4 （一）钢材供给：产量增加库存处于低位，钢材供给受限产影响重大 ............................................................................................. 4 1、生产环节：限产放开后供给有所宽松，下半年供需再趋平衡。 ................................................................................................... 4 2、库存环节：环保限产将导致库存低于往年，为明年埋下紧平衡的种子 ....................................................................................... 5 （二）钢材需求：国内市场好于国外，需求整体稳定增长 .................................................................................................................. 6 1、出口：全球经济复苏拉动出口稳步回升 ............................................................................................................................................. 7 2、基建：基建保持良好势头，但增速下降，对钢材拉动将大于房地产 ........................................................................................... 7 3、房地产：投资增速明显放缓，未来面临整顿的风险加大，预期相对悲观................................................................................... 8 4、汽车：新能源汽车作为新增长点叠加更新换代需求，汽车的终端消费看平 .............................................................................. 9 5、家电：内需出口均有支撑，家电将延续今年走势，预期良好 .................................................................................................... 10 6、造船：全球经济回暖海运需求回升，但中短期内情况依旧不容乐观 ........................................................................................ 11 7、机械：换代需求的高峰将过，机械工业增速或将面临一定程度的下降 .................................................................................... 11 （三）后市主要矛盾阐述：政策对市场的影响加强，多空关注政策对供给端的影响 ................................................................. 12 1、国家合理控制钢铁产能产量，维持紧平衡关系，钢材高位运行成常态 .................................................................................... 12 2、限产放开供给大幅增加，或将迎来一波利空钢材、利多炉料的行情 ........................................................................................ 13 3、电炉钢政策将给紧平衡的供需关系带来冲击，成明年重点关注的偏空因素。 ....................................................................... 13 四、未来趋势判断及投资策略建议 ......................................................................................................................................................... 14 （一）趋势判断 .......................................................................................................................................................................................... 14 （二）投资策略 .......................................................................................................................................................................................... 14 1、单边趋势 ................................................................................................................................................................................................ 14 2、套利策略 ................................................................................................................................................................................................ 14 2018年度报告-钢矿 www.dwfutures.com 1 一、2017年走势回顾：4月、9月传统旺季未及预期，钢矿震荡下跌，夏季淡季却开启流畅上升通道。 图1：黑色系钢矿走势（螺纹热卷铁矿石，日K线） 数据来源：文华财经，东吴期货研究所 一季度资金面宽松、PPP项目推动基建需求、需求旺季、供应结构性失调、环保限产，叠加多重利多因素刺激的黑色系列整体再度走高。虽然春节期间受供需压力、资金压力以及高盈利水平的影响，加上银行压缩传统的