上半年业绩高增，智算与海外市场加速拓展

核心观点与关键数据

• 公司业绩：2026年上半年实现营业收入635.16亿元，同比增长33.93%；归母净利润21.67亿元，同比增长108.18%；扣非归母净利润18.74亿元，同比增长67.59%。
• 业务结构：ICT基础设施与服务业务收入占比80.18%，实现509.27亿元，同比增长41.30%；IT产品分销与供应链服务收入146.00亿元，同比增长4.17%。控股子公司新华三实现营业收入499.75亿元，同比增长37.28%。
• 海外市场：来自国外的营业收入31.10亿元，同比增长57.15%。
• 毛利率与费用：整体毛利率13.41%，同比下降1.83pcts；销售/管理/研发费用率分别下降0.66/0.27/1.27pcts。财务费用由7.10亿元降至-1.15亿元，主要因汇兑收益和利息支出减少。
• 智算与国产化：智算产品持续迭代，覆盖全品类；中标多个政务云、智算专区和政务网建设项目；海外市场承接多个标杆项目，合作伙伴数量近4200家，服务网络覆盖180余个国家和地区。

研究结论

• 盈利预测调整：预测2026-2028年公司营收分别为1202.31/1455.72/1708.34亿元，归母净利润分别为32.55/44.42/56.45亿元，维持“增持”评级。
• 风险提示：宏观经济环境变化、技术和产品研发、经营、人力资源等风险。

重要声明

• 本报告基于公开资料或实地调研，力求独立、客观和公正，结论不受第三方授意或影响。
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