每日晨报

今日焦点

8月美国核心通胀环比加速，CPI环比涨0.4%，核心CPI环比上涨0.3%，同比由2.5%回落至2.4%。通胀压力尚未消退，9月CPI存在进一步上行风险，主要受原油、柴油及食品和运输成本驱动。预计年底总体通胀维持在3%以上，核心通胀下降速度偏慢。

货币政策

略高于预期的核心CPI叠加偏强的8月非农数据，使9月加息概率进一步上升。市场对9月加息25基点的定价约为八成以上，但美联储主席沃什减少前瞻指引，倾向于保留政策不确定性，9月加息尚不能视为完全确定。若能源冲击向核心服务、工资或通胀预期扩散，美联储仍可能选择加息。

公司业绩

公司1H26收入同比大幅+865%至5.1亿元，主要得益于4.6亿元授权合作收入。预计2H26有望再收到2,000万美元的近期里程碑款项。希维奥销售贡献0.55亿元收入，同比+4%。1H26扣除汇兑差异净额后的经调整净利润2.2亿元，同比扭亏为盈。

ATG-022（CLDN18.2 ADC）进展

ATG-022将于10月的ESMO大会上公布II期CLINCH研究的最新结果。截至今年6月的数据显示，在后线GC患者中，1.8mg/kg剂量的ATG-022取得71%/67%的9个月/12个月OS率，mOS在14个月中位随访时仍未达到。目前3L+ GC关键临床已启动，年底将公布联合K药治疗1L/2L GC的初步数据。ATG-022安全性显著，看好其与PD-1/化疗联用的潜力，未来有望形成单药治疗3L+、联合K药+化疗治疗1L/联合K药治疗2L的多线治疗格局。

TCE平台进展

公司进一步开发模块化TCE工具箱：自研“快上快下”的全新CD3亲本抗体，2+1 AnTenGager平台已获BD交易验证，并新开发TriGager逻辑门控三特异TCE平台，CD2/CD58共刺激模块。TCE平台差异化持续加深，未来对外合作潜力可观。

研究结论

维持目标价10港元和买入评级。上调2026年收入预测，下调2027-28年收入预测，同时上调ATG-022峰值销售预测35%至26亿元。