李宁2024年业绩符合预期，毛利率提升1个百分点至49.4%，净利润率10.5%，管理层提升派息率至50%。公司重点强化跑步品类，新兴品类作为培育方向，预期收入持平，毛利率持平或小幅提升，净利润率维持高单位数。维持中性评级，短期缺乏催化剂，管理层财务指引反映谨慎态度。
新能源运营商受关税影响小，投资者偏好防守性策略。美国对中国光伏产品加征关税影响有限，中国已基本不向美国出口光伏产品。偏好中国电力、龙源电力，看好多晶硅龙头协鑫科技和光伏玻璃龙头信义光能。
3月车市回暖，新能源车渗透率升至51.1%，乘用车出口总量39.1万辆，新能源车出口14.3万辆，占出口总量36.6%。预计出口俄罗斯市场承压，但新能源车表现良好。建议关注比亚迪、小鹏汽车。
3月房地产市场销售环比提升，价格指数同比跌幅收窄。国务院政府工作报告首次提出“稳住楼市股市”，政策重心转向长效机制建设。预计“银四”市场持续修复，看好华润置地和越秀地产。
