每日晨报│2025 年 7 月 4 日

今日要闻➢美众议院通过税收法案将移交特朗普签署成法律➢美国6月非农就业增14.7万人超预期失业率意外降至4.1%➢美国上周首次申请失业救济金人数意外下降至23.3万➢美国5月工厂订单急升8.2%创十年来最大增幅符预期➢美国电动车税收抵免将于9月30日终止➢国家商务部：首五月服务贸易逆差减少1,352.2亿人币➢工信部：综合治理光伏行业低价无序竞争➢腾讯(00700.HK)回购100.4万股涉资5亿元➢中国商务部加强对二手车出口工作指导➢6月财新中国服务业PMI降至50.6为2024年10月以来最低➢6月中国仓储指数升至51连续八个月运行在扩张区间➢英国6月标普服务业PMI终值向上修订至52.8创十个月高兼胜预期市场回顾港股：港股力守24000点关口收市，恒生指数一度跌逾300点，低见23920点，收市报24069点，跌151点，跌幅0.63%。主板总成交金额约2312亿元。科技指数5200点失而复得，收市报5233点，跌近0.7%。ATMXJ全线向下，小米跌逾3%，是表现最差蓝筹股，阿里巴巴及美团亦跌近3%。手机设备、本地地产股造好，九仓置业升近7%，舜宇光学升近5%，是表现最好2只蓝筹。博彩股及医药股上升，内银股普遍下跌。A股：沪深股市下午升势扩大。创新药等股份向好；油气开采等股份弱势。上证指数反复靠稳，收市报3461点，升6点，升幅0.18%。深证成份指数报10534点，升121点，升幅1.17%。创业板指数报2164点，升40点，升幅1.9%。美股：美股在美国独立日假期前夕只有半日市，3大指数上升，但成交量较为清淡。纳指及标普500指数再创收市新高。受到重磅股Nvidia创新高及好过预期的就业报告带动。美国6月非农职位增加14.7万个，多过市场预期，失业率意外降至4.1%，市场原本估计4.3%，反映经济仍然稳健。利率期货显示，交易员认为联储局7月减息机会降至接近零，9月减息机会率亦减低。纳斯达克指数收报20601点，升207点，升幅1.02%。标普500指数收报6279点，升51点，升幅0.83%。道琼斯指数收报44828点，升344点，升幅0.77%。Nvidia高收逾1%，创新高，市值逼近4万亿美元。软件公司Datadog急升近15%，公司被纳入标普500指数成份股。星期五由于独立日假期美股休市，总结全星期，纳指及标普500指数连续第3个星期上升，全星期分别累计升1.6%及1.7%，道指升2.3%。欧洲：欧洲股市上升，市场关注欧盟和美国达成贸易协议的可能性。英国股市、债市及英镑日前下跌后企稳。英国富时100指数收报8823点，升48点，升幅0.55%。法国CAC指数收报7754点，升16点，升幅0.21%。德国DAX指数收报23934点，升144点，升幅0.61%。过去五年恒生指数及预测市盈率走势来源：彭博、越秀证券研究部14,00019,00024,00029,00034,00007/2020恒生指数-2个标准差 17.008.009.0010.0011.0012.0013.0014.0015.0016.0017.0007/202107/202207/202307/202407/2025五年预测P/E(x)-1个标准差+1个标准差+2个标准差五年平均P/E(x) 美众议院通过税收法案将移交特朗普签署成法律美国众议院周四通过总统特朗普提出的大规模税收和支出法案，最终投票结果为218比214获通过。该项法案移交特朗普签署成为法律，以便他能赶上其设定的7月4日最后期限。这项被川普称为「大而美法案」(One Big, Beautiful Bill)的立法案涵盖约3.4兆美元的税收减免与移民执法开支，将透过大幅削减健保与社福支出来抵销成本。尽管共和党内部分议员忧心债务扩张，最终仅有肯塔基州的马西(Thomas Massie)与宾州的费兹帕特里克(Brian Fitzpatrick)两人倒戈，与全体民主党议员一道反对，最终以218票对214票惊险通过。众院通宵协商川普强力施压法案前一晚在众院陷入停滞，5名共和党议员在程序投票中持反对意见，导致延宕数小时。众议长琼森(Mike Johnson)整夜奔走协调，川普也亲自透过社群媒体发文、召集白宫会议并放话将对不同调者发动初选挑战，最终有4人让步，程序案于清晨3点半过关。川普的税收与支出方案本周稍早已在参议院以51票对50票险胜通过，须由副总统范斯(JD Vance)投下关键一票才得以打破僵局。目前共和党在两院皆仅以些微优势掌握主导权。共和党领袖史卡利塞(Steve Scalise)表示：「总统亲自出面，让人明白这法案不会再有修改，该是投票的时候了。」民主党激烈反对批「抢穷济富版罗宾汉」民主党对法案内容展开激烈抨击，痛批该法将大砍平民医疗保障，换取富人税收减免。众院民主党领袖杰弗里斯(Hakeem Jeffries)在表决前发表长达8小时44分钟的演说，刷新众议院史上最长发言纪录。他在台上怒批：「共和党人正拿电锯对付社会安全、对付医疗保险、对付弱势美国人。」他并警告，该法将导致乡村医院关闭、养老院停摆，并终结当前的联邦医疗补助制度。民主党形容这项立法是「抢穷济富版罗宾汉」，将贫者的社会保障挪去为富人减税。根据皮尤研究中心6月调查，49%美国人反对该法案，仅29%支持，其余尚未表态。规模扩大削弱社福矛头指向赤字风险法案内容涵盖永久延长川普2017年税改中对个人与小型企业的减税政策，同时扩大对企业的研发支出与资产折旧的减税措施，使得最终版本比众院初稿更为庞大。参议院版本对联邦医疗补助(Medicaid)削减近1兆美元，包含限制联邦资金配比、对部分成人设下工作门坎、要求部分低收入受益人共同负担费用。其他删减项目还包括粮食券、学生贷款与拜登政府推动的洁净能源补助，9月30日后购买电动车将不再适用7,500美元退税优惠。尽管白宫称国会预算处(CBO)具偏见，但CBO估计这项法案未来10年恐将使联邦赤字扩增3.4兆美元。投资人忧心财政风险升高，美国债市大户冈拉克(JeffreyGundlach)曾警告债务规模已「无法承受」，美元今年以来对主要货币贬值约9%。不过，法案同时包含提高5兆美元举债上限的条款，有助避免美国最快8月出现债务违约。 2 美国6月非农就业增14.7万人超预期失业率意外降至4.1%美国劳工统计局数据显示，今年6月美国非农就业人数增加14.7万人，5月份修正数据为14.4万人，远高于11万人的预测，亦与前12个月每月平均增加14.6万人的趋势相符。报告继续凸显基础坚韧的劳动力市场，但随着关于关税、贸易和移民政策的不确定性，可能会导致许多雇主采取更谨慎的招聘态度，未来可能会出现放缓。6月份，美国的失业率从5月的4.2%轻微下降至4.1%，超出市场预期，市场预计失业率会上升至4.3%。自2024年5月以来，失业率一直保持在4%至4.2%的狭窄范围内，显示出劳动市场的广泛稳定。失业人数减少22.2万人，降至701.5万人，而就业人数轻微上升9.3万人，达到1.63366亿人。然而，整体劳动力却减少13万人，降至1.7038亿人。劳动力参与率下降0.1个百分点，降至62.3%，为2022年12月以来的最低水平，而就业人口比率保持稳定在59.7%，是自2022年1月以来的最低纪录。美国上周首次申请失业救济金人数意外下降至23.3万美国劳工部数据显示，截至6月28日的一周，美国首次申领失业救济金人数减少4,000至23.3万，低于市场预期的24万。另一方面，对上一周的持续申领失业救济金人数保持不变，为196.4万，为2021年末以来的最高位，超出预期的196万，表明失业者在寻找合适工作时面临的困难条件加剧。美国5月工厂订单急升8.2%创十年来最大增幅符预期美国普查局数据显示，美国5月制造商品的新订单较上月增8.2%至6,420亿美元，符合市场预期，并且完全抵消了上月修订后的3.9%的下降，是自2014年以来订单的最大增幅。由于非国防飞机和零件的需求(+239%至598亿美元)，运输设备的订单录得48.3%的大幅增长至1,454亿美元。飞机订单的激增支撑该期间的需求增长，因为不包括运输行业的工厂订单仅上升0.2%。同时，非耐用品的订单亦上升0.1%至2,984.7亿美元。耐用品订单升16.4%，达到3,435亿美元。美国电动车税收抵免将于9月30日终止美国国会周四批准全面税收和预算立法，意味着购买或租赁新电动汽车的7,500美元税收抵免将于9月30日终止，同时终止的还有4,000美元的二手电动车抵免。近年来，这些税收抵免让电动车的销售受惠。美国国会于2008年首次批准7,500美元的电动汽车税收减免政策，并在汽车制造商生产的电动车达到20万辆后逐步取消。2022年，优惠政策扩大到租赁车辆，并取消每家制造商的上限。国家商务部：首五月服务贸易逆差减少1,352.2亿人币国家商务部服贸司负责人介绍2025年首五个月服务贸易发展情况时表示，内地服务贸易稳步增长，服务进出口总额3.25万亿元人民币(下同)，按年增长7.7%。其中，出口1.4万亿元，按年增长15.1%；进口1.85万亿元，按年增长2.7%。服务贸易逆差4,476.2亿元，比上年同期减少1,352.2亿元。期内，知识密集型服务进出口1.25万亿元，按年增长5%。其中，其他商业服务、电信计算器和信息服务进出口规模较大，金额分别为5,384.1亿元及4,400.6亿元，增速分别为3.2%及10.7%。知识密集型服务出口7,196.5亿元，按年增长6.6%；知识密集型服务进口5,296.2亿元，按年增长2.9%；顺差1,900.3亿元，比上年同期扩大293亿元。2025年首五个月，旅行服务进出口达9,200.5亿元，按年增长12.2%，为服务贸易第 3 一大领域。其中，出口增长74.2%，进口增长5.3%。工信部：综合治理光伏行业低价无序竞争工业和信息化部党组书记、部长李乐成主持召开第十五次制造业企业座谈会。会上，14家光伏行业企业及光伏行业协会负责人作交流发言，围绕企业生产经营、科技创新、市场竞争及行业生态建设等方面进行交流，介绍企业基本情况、面临的困难和问题，提出政策建议。李乐成在会上强调，要综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品质量，推动落后产能有序退出，进一步拓展光伏应用的深度和广度，加快塑造内地下一代光伏产品的竞争优势。同时，行业协会要发挥政府和企业间的桥梁纽带作用，引导企业加强行业自律，切实履行社会责任，合力营造良好产业生态。腾讯(00700.HK)回购100.4万股涉资5亿元腾讯(00700.HK)在7月3日于联交所回购100.4万股，每股作价介乎495至503元，涉资约5亿元。自普通决议案(2025年5月14日)通过至今，腾讯累计购回3,245.3万股，占股本约0.35317%。中国商务部加强对二手车出口工作指导针对中国「零公里二手车」出口引起国际关注，以及增加本土汽车行业生存危机的问题，中国商务部新闻发言人何咏前表示，汽车是大件耐用消费品，鼓励和支持二手车市场发展是各国通行做法。何咏前表示，去年2月，商务部会同相关部门联合制定了二手车出口有关要求和程序并发布公告，正式在全国范围内启动二手车出口业务。一年多来，各地根据公告要求组织实施，严格保障质量安全，做好二手车出口相关工作，满足了海外消费者的购车选择。下一步，商务部将继续会同相关部门，加强对二手车出口工作指导，促进二手车出口健康有序发展。6月财新中国服务业PMI降至50.6为2024年10月以来最低受「五一」及端午假期效应减退等因素影响，6月中国服务业扩张速度放缓。《财新网》公布数据显示，6月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)录得50.6，低于市场预期的51，较5月回落0.5个百分点，景气度在扩张区间下行至2024年10月以来最低，数据反映服务业需求扩张速度放缓，就业重现收缩，成本端价格相对稳定，但销售价格降幅显著，企业盈利压力较大，市场维持乐观预期。早前公布的6月财新中国制造业PMI上升2.1个百分点至50.4，重回扩张区间。