豆粕周报：USDA报告落地，连粕高位调整

核心观点

• 豆粕上周高位震荡运行，波动幅度不大，主要受USDA报告发布前交投情绪清淡影响。
• 市场对美豆单产下调预期较强，且中国持续规模采购美豆，对期价形成支撑。
• USDA报告落地后，美豆单产意外上调，出口需求上调，期末库存下滑至3.1亿蒲，美豆平衡表维持紧平衡。

关键数据

• CBOT美豆11月合约：跌11.25收于1299美分/蒲式耳，跌幅0.86%。
• 豆粕01合约：跌21收于3402元/吨，跌幅0.61%。
• 华南豆粕现货：涨20收于3300元/吨，涨幅0.61%。
• 菜粕01合约：跌58收于2357元/吨，跌幅2.40%。
• 广西菜粕现货：跌30收于2370元/吨，跌幅1.25%。
• USDA报告：美豆2026/27年度种植面积小幅上调至8690万英亩，单产上调至52.8蒲/英亩，产量上调至45.35亿蒲，出口需求上调2500万蒲至16.85亿蒲，期末库存为3.1亿蒲。
• 美国大豆出口销售：2026/27年度累计销售量为1893万吨，销售进度为41.3%，中国累计采购量为898万吨。
• 中国大豆进口：8月大豆进口量为1214.14万吨，1-8月累计进口量为7410.71万吨，同比增加1.1%。
• 主要油厂大豆库存：802.1万吨，较上周减少25.87万吨。
• 豆粕库存：113.61万吨，较上周减少3.12万吨。
• 全国港口大豆库存：947.5万吨，较上周减少30.5万吨。
• 全国豆粕周度日均成交：13.5万吨，其中现货成交为3.21万吨。
• 饲料企业豆粕库存天数：8.15天。

研究结论

• USDA报告后，美豆单产意外上调，但出口需求表现良好，期末库存下滑，美豆平衡表维持紧平衡。
• 产区未来两周降水略高于均值，美豆进入收割季节。
• 巴西大豆播种工作开启，南部降水偏多，中北部降水偏少。
• 油厂豆粕库存减少，供应充足，催提现象普遍，饲料企业物理库存下降，市场成交小幅回暖，下游仍以刚需补库为主。
• 风险因素包括产区天气、美豆出口和USDA报告。