豆粕周报：7月USDA报告中性偏空，短期连粕震荡运行

主要观点

本周豆粕震荡。USDA 7月美豆供需报告中性偏空，美豆震荡走低；国内大豆供应充足，油厂开机率回升，豆粕现货供应宽松，下游补库减弱，现货维持震荡；中长期关注美豆种植面积减幅确定及天气炒作，中美关税继续发酵，暂时观望。

行情回顾

• CBOT大豆：截至7月11日收盘，收于1007.50美分/蒲，周跌幅3.89%。
• M2509豆粕：收于2976元/吨，周涨幅0.74%。

基本面分析

成本端

• 美国大豆产区天气：未来两周美豆产区降雨充足，气温偏低。
• 美豆播种率：种植面积8338万英亩，产量43.35亿蒲，压榨量25.40亿蒲，出口量17.45亿蒲，期末库存3.10亿蒲。
• 美豆出口：2024/2025年度大豆出口净销售50.3万吨，2025/2026年度大豆净销售24.8万吨。
• 巴西大豆出口：7月出口预估1193万吨，同比增加233万吨，近月升贴水走高。

国内

• 进口大豆到港：2025年第27周到港195万吨，第28周压榨量229.54万吨，开机率64.52%。
• 豆粕下游需求：第28周豆粕成交65.81万吨，减幅20.59%；提货91.77万吨，减幅2.20%。
• 油厂库存：第27周大豆库存636.4万吨，减少29.47万吨；豆粕库存82.24万吨，增加13.08万吨。

价差跟踪

• 豆粕地区基差（江苏）：-
• 油粕比：-
• 豆粕9-1价差：-
• 豆菜粕价差：-

风险提示

全球美豆产区天气及播种、巴西大豆升贴水、进口大豆到港量、豆粕下游需求，中美关税等。