豆粕周报：7月USDA报告中性偏空，短期连粕震荡运行

1 2 3 主要观点 本周豆粕震荡。 成本端，USDA发布7月美豆供需报告，种植面积取6月种植面积报告的8338万英亩，单产延续52.5蒲/英亩，产量录得43.35亿蒲符合预期；由于美国生柴政策提升对豆油的需求，美豆压榨量上调0.4亿蒲至25.2亿蒲；同时受巴西大豆出口的挤占，美豆出口下调0.7亿蒲至17.45亿蒲，美豆期末库存小幅增加0.15亿蒲至3.1亿蒲；叠加全球大豆供应增加、压榨增加、出口减少以及期末库存增加，本次报告中性偏空，压制美豆盘面再次震荡走低。 国内，近期大豆到港充足，油厂开机率回升至正常水平，豆粕现货供应宽松，同时近期下游补库减弱，豆粕现货承压；另外油厂大豆及豆粕进入累库周期，大豆及豆粕库存持续增加。 策略：7月USDA报告中性偏空，美豆震荡走低；国内5-7月大豆供应充足，油厂开机升至同期高位，豆粕现货供应整体宽松，而当前下游补库减弱，现货维持震荡；中长期来看，美豆种植面积减幅确定，后续市场将聚焦天气炒作情况，且中美关税将继续发酵，暂时观望。 行情回顾 CBOT大豆与M2509豆粕 截至7月11日收盘， 当周CBOT大豆收于1007.50美分/蒲，较上周收盘下跌40.75点，周跌幅3.89%；当周M2509豆粕收于2976元/吨，较上周收盘上涨22点，周涨幅0.74%。 基本面分析 基本面分析 成本端—美国大豆产区天气 美国未来15日气温 美国未来15日降水 基本面分析 成本端—美豆播种率 种植面积下调10万至8338万英亩；产量下调500万至43.35亿蒲；压榨上调5000万至25.40亿蒲；出口下调7000万至17.45亿蒲；期末库存上调1500万至3.10亿蒲。 基本面分析 成本端—美豆播种率 截至7月8日当周，约9%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为8%，去年同期为8%； 截至7月6日当周，美国大豆优良率为66%，一如市场预期，前一周为66%，上年同期为68%；开花率为32%，上一周为17%，上年同期为32%，五年均值为31%；结荚率为8%，上一周为3%，上年同期为8%，五年均值为6%。 基本面分析 成本端—美豆出口 USDA：截至7月3日当周美国2024/2025年度大豆出口净销售为50.3万吨，前一周为46.2万吨；2025/2026年度大豆净销售24.8万吨，前一周为23.9万吨； 基本面分析 成本端—巴西大豆出口预估及近月升贴水 巴西大豆出口预期 巴西大豆7月出口预估1193万吨，同比增加233万吨。随着巴西大豆销售压力释放，由于美豆持续走低且巴西雷亚尔持续升值，近月大豆升贴水不断走高。 基本面分析 国内—进口大豆到港 2025年第27周（6月28日-7月4日）国内全样本油厂大豆到港共计30船约195万吨大豆。其中华东及沿江10船，山东及河南8船，华北及西北4船，东北2船，广西2船，广东3船，福建1船，云南0船。 第28周（7月5日至7月11日）油厂大豆实际压榨量229.54万吨，开机率为64.52%；较预估低5.63万吨。 基本面分析 国内—豆粕下游需求 第28周，豆粕成交增加至65.81万吨，减幅20.59%；提货减少至91.77万吨，减幅2.20%。 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 2025年第27周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存和未执行合同大幅上升。其中大豆库存636.4万吨，较上周减少29.47万吨，减幅4.43%，同比去年增加64.51万吨，增幅11.28%；豆粕库存82.24万吨，较上周增加13.08万吨，增幅18.91%，同比去年减少26.03万吨，减幅24.04%； 价差跟踪 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看