豆粕月报：关注USDA报告调整 连粕区间震荡

关注USDA报告调整连粕区间震荡 核心观点 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点要点⚫7月份受到油价波动，天气溢价从升温到降温以及中国开启美豆大规模采购等影响，豆粕大幅上涨后回落企稳调整；截至7月23日当周，2026/27年度美豆累计销售量为747万吨，进度16.5%，快与往年同期；其中，中国合计采购为278万吨，未知目的地为283万吨，近期民间出口商报告向中国销售48.8万吨美豆，采购刚性需求持续，若按照2500万吨预期采购量，美豆出口需求将上调。未来两周产区降水略低于均值，天气担忧情绪有限，优良率维持在63%，较7月份有所下调，关注8月USDA报告对单产的调整以及市场机构的调研报告。美豆压榨利润仍较为丰厚，新年度压榨需求预计维持不变，整体来看，8月美豆平衡表有小幅度收紧预期，给价格提供支撑。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫巴西8月大豆出口预估在1250万吨，国内大豆8月份到港量预计在1000-1100万吨，油厂压榨开机率高位，豆粕持续累库过程，当前库存水平已达到百万吨，供应整体充足；7月份以来现货成交较为清淡，下游随采随用为主，维持安全库存；需求刚性仍存，提货量维持高位，饲料企业库存维持同期低位水平。 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫整体来看，中国持续采购美豆对外盘有提振效应，目前单产预估53蒲/英亩，或有下调的可能，美豆平衡表有小幅趋紧预期，对内外盘价格形成有效支撑；若天气维持良好的态势，上方空间短期较难打开。因此，预计8月份连粕下有支撑，上方暂且受到压制，区间震荡运行，09合约价格区间预计在2960-3230元/吨运行。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 ⚫风险因素：产区天气，美豆采购，USDA报告 目录 一、豆粕市场行情回顾..............................................5 二、国际方面......................................................6 2.1全球大豆供需....................................................62.2美国大豆供需....................................................72.3美豆作物进展....................................................82.4美豆压榨需求....................................................92.5美豆出口需求...................................................102.6巴西大豆情况...................................................112.7阿根廷大豆情况.................................................12 三、国内情况.....................................................14 3.1进口大豆等情况.................................................143.2国内油厂库存...................................................153.3饲料养殖情况...................................................17 四、总结与后市展望...............................................19 图表目录 图表1美豆连续合约价格走势图............................................................................................5图表2连粕主力合约价格走势图............................................................................................5图表3现期差（活跃）：豆粕................................................................................................5图表4分区域压榨利润............................................................................................................5图表5世界大豆供需平衡表(千吨).........................................................................................6图表6全球大豆产量及变化....................................................................................................6图表7全球大豆期末库存及库消比........................................................................................6图表8美国大豆供需平衡表(百万蒲).....................................................................................7图表9美国大豆产量及变化....................................................................................................8图表10美国大豆期末库存及库消比......................................................................................8图表11美豆产区降水..............................................................................................................8图表12美豆产区气温..............................................................................................................8图表13美豆结荚率..................................................................................................................9图表14美豆优良率..................................................................................................................9图表15 NOPA大豆月度压榨量.............................................................................................10图表16伊利诺伊油厂压榨毛利............................................................................................10图表17美豆累计销售量........................................................................................................10图表18美豆当周销售量........................................................................................................10图表19巴西大豆供需平衡表(千吨).....................................................................................11图表20巴西大豆产量及变化................................................................................................11图表21巴西大豆期末库存及库消比....................................................................................11图表22巴西大豆月度出口量................................................................................................12图表23巴西大豆对中国月度出口量....................................................................................12图表24阿根廷大豆供需平衡表(千吨).................................................................................13图表25阿根廷大豆产量及变化............................................................................................13图表26阿根廷大豆期末库存及库消比................................................................................13图表27阿根廷大豆月度出口................................................................................................14图表28阿根廷豆粕月度出口................................................................................................14图表29中国大豆月度进口量................................................................................................15图表30中国进口