豆粕月报：关注5月USDA报告 连粕或震荡运行

投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 核心观点及策略要点要点要点 2/21目录一、豆粕市场行情回顾..............................................5二、国际方面......................................................62.1全球大豆供需....................................................62.2美国大豆供需....................................................72.3美豆产区天气....................................................82.4美豆压榨需求....................................................82.5美豆出口需求....................................................92.6巴西大豆平衡表及出口...........................................102.7巴西大豆收割情况...............................................122.8阿根廷大豆情况.................................................13三、国内情况.....................................................143.1进口大豆情况...................................................143.2国内油厂库存...................................................153.3饲料养殖情况...................................................17四、总结与后市展望...............................................19 敬请参阅最后一页免责声明 3/21图表目录图表1美豆连续合约价格走势图.............................................5图表2连粕主力合约价格走势图.............................................5图表3现期差（活跃）：豆粕...............................................5图表4分区域压榨利润.....................................................5图表5世界大豆供需平衡表(千吨)...........................................6图表6全球大豆产量及变化.................................................6图表7全球大豆期末库存及库消比...........................................6图表8美国大豆供需平衡表(百万蒲).........................................7图表9美国大豆产量及变化.................................................7图表10美国大豆期末库存及库消比..........................................7图表13 NOPA大豆月度压榨量................................................9图表14伊利诺伊油厂压榨毛利..............................................9图表15美豆累计销售量....................................................9图表16美豆对中国累计销售量..............................................9图表17美豆当周出口量...................................................10图表18美豆对中国当周出口...............................................10图表19叠加未知目的地中国采购量测算.....................................10图表20美豆当周净销售...................................................10图表21巴西大豆供需平衡表(千吨).........................................11图表22巴西大豆产量及变化...............................................11图表23巴西大豆期末库存及库消比.........................................11图表24巴西大豆月度出口量...............................................12图表25巴西大豆对中国月度出口量.........................................12图表26巴西大豆收割进度.................................................12图表27巴西大豆生长发育情况.............................................12图表28阿根廷大豆供需平衡表(千吨).......................................13图表29阿根廷大豆产量及变化.............................................13图表30阿根廷大豆期末库存及库消比.......................................13图表31阿根廷大豆产区降水预报...........................................14图表32阿根廷大豆作物状况...............................................14图表33中国大豆月度进口量...............................................14图表34中国进口美国大豆情况.............................................14图表35中国进口巴西大豆情况.............................................15 敬请参阅最后一页免责声明 敬请参阅最后一页免责声明4/21图表36中国进口大豆结构.................................................15图表37全国豆粕周度日均成交.............................................15图表38全国豆粕周度日均提货量...........................................15图表39港口大豆库存.....................................................16图表40油厂大豆库存.....................................................16图表41油厂压榨量.......................................................16图表42油厂开机率.......................................................16图表43油厂豆粕库存.....................................................16图表44饲企豆粕库存天数.................................................16图表45 2025年1-2月全国工业饲料生产情况.................................17图表46全国能繁母猪存栏环比.............................................17图表47全国生猪均价走势.................................................17图表48生猪自繁自养的养殖利润...........................................18图表49外购仔猪的养殖利润...............................................18图表50白羽肉鸡的养殖利润...............................................18图表51蛋鸡的养殖利润...................................................18 敬请参阅最后一页免责声明一、豆粕市场行情回顾4月份以来，豆粕整体走势先涨后跌，4月底豆粕09合约环比跌69收于2920元/吨，跌幅2.31%。4月上旬主要受到美国大幅加征关税的影响，以及美豆新作种植面积预期减少，国内油厂开机率下滑甚或停机，提振现货价格，支撑盘面上涨；4月中下旬开启回落节奏，主要是由于巴西大豆到港明显增多，弱预期压制盘面下行，但同时大豆通关节奏放缓，导致原本偏紧的现货更进一步紧缺，现货价格大幅飙升，支撑盘面节奏性反弹；五一节后，油厂开机率回升，豆粕库存止跌回升，供应宽松压制，豆粕或弱势震荡运行。图表1美豆连续合约价格走势图数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3现期差（活跃）：豆粕数据来源：iFinD，铜冠金源期货2024-122025-012025-022025-031/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12021202220242025 5/21图表2连粕主力合约价格走势图图表4分区域压榨利润2025-042,5002,7002,9003,1003,3003,5003,7002024/032024/032024/032024/042024/042024/052024/052024/062024/062024/072024/072024/082024/082024/082024/092024/092024/102024/102024/112024/112024/122024/122025/012025/01豆粕主力合约元/吨2023-1,000-50005001,000大豆压榨利润:天津(进口)大豆压榨利润:山东:青岛(进