南京银行2026年7月宏观利率展望：内需偏弱但供给上升，利率区间震荡

这份报告主要分析了2026年7月的宏观利率展望。报告指出，二季度GDP增速整体下行，内需持续走弱，投资增速继续下行，地产、制造业及基建增速均为负；消费增速低位反弹，主要受基数降低及财政补贴拉动。出口强劲，高科技需求较旺及物价上涨形成支撑。制造业PMI重回扩张区间，非制造业商务活动指数持续回升，服务业和建筑业景气度均有所改善。在流动性及货币政策方面，央行投放中长期资金，资金面保持均衡，央行强调保持流动性总量处于合适水平，促进短端利率在政策利率附近平稳运行，维稳资金面意图明显。6月新增信贷同比少增，M1、M2和社融增速降低。货币政策持稳，短期内新增政策有限。在利率债策略方面，短端下行空间受限，曲线逐步走平。7月以来，债券收益率窄幅震荡。经济基本面外需强内需弱，短期内新增政策有限；通胀上行速度放缓，PPI环比下降；广义流动性实体经济融资需求偏弱；狭义流动性资金利率回落至政策利率附近；中美利差倒挂幅度扩大，人民币汇率升值预期减弱；股债比价股票市场调整，对债市形成一定牵制；债券供需供给压力或逐步上升。预计债券收益率低位震荡。建议配置盘在利率逢调整上行时择机介入，交易盘逢低卖出，供给压力主要集中在8~9月。

金融行业未来发展趋势需结合宏观经济和货币政策分析。当前经济内需偏弱但供给上升，利率区间震荡，表明金融行业需关注流动性变化和政策调整。央行维持流动性总量合适水平，促进短端利率平稳运行，显示货币政策维稳意图。短期内新增政策有限，但需关注经济基本面外需强内需弱的格局。通胀上行速度放缓，PPI环比下降，可能影响金融资产定价。广义流动性实体经济融资需求偏弱，狭义流动性资金利率回落至政策利率附近，反映金融体系整体流动性环境。中美利差倒挂幅度扩大，人民币汇率升值预期减弱，可能影响跨境资本流动。股债比价股票市场调整，对债市形成牵制，需综合评估金融资产配置策略。金融行业需关注债券供需供给压力，特别是8~9月可能的供给压力上升。

报告重点分析了宏观经济、流动性和货币政策对利率市场的影响。宏观经济方面，关注二季度GDP增速下行、内需持续走弱、投资增速下行、消费增速低位反弹、出口强劲等关键指标。流动性及货币政策方面，分析央行投放中长期资金、资金面均衡、短端利率在政策利率附近运行、新增信贷同比少增、M1、M2和社融增速降低等内容。利率债策略方面，分析短端下行空间受限、曲线逐步走平、债券收益率窄幅震荡、经济基本面外需强内需弱、通胀上行速度放缓、PPI环比下降、广义流动性实体经济融资需求偏弱、狭义流动性资金利率回落、中美利差倒挂幅度扩大、人民币汇率升值预期减弱、股债比价股票市场调整、债券供需供给压力或逐步上升等关键因素。报告建议配置盘在利率逢调整上行时择机介入，交易盘逢低卖出，供给压力主要集中在8~9月。

当前市场现状需从宏观经济和金融政策角度判断。宏观经济方面，二季度GDP增速整体下行，内需持续走弱，投资增速下行，地产、制造业及基建增速均为负，但消费增速低位反弹，出口强劲，制造业PMI重回扩张区间，非制造业商务活动指数持续回升，服务业和建筑业景气度有所改善。流动性及货币政策方面，央行投放中长期资金，资金面保持均衡，短端利率在政策利率附近平稳运行，新增信贷同比少增，M1、M2和社融增速降低，货币政策持稳，短期内新增政策有限。利率债市场方面，短端下行空间受限，曲线逐步走平，债券收益率窄幅震荡，经济基本面外需强内需弱，通胀上行速度放缓，PPI环比下降，广义流动性实体经济融资需求偏弱，狭义流动性资金利率回落至政策利率附近，中美利差倒挂幅度扩大，人民币汇率升值预期减弱，股债比价股票市场调整，对债市形成牵制，债券供需供给压力或逐步上升。综合来看，市场处于利率区间震荡状态，需关注流动性变化和政策调整。

报告提示需关注宏观经济和金融政策变化带来的风险。宏观经济方面，需关注内需持续走弱、投资增速下行、通胀上行速度放缓等可能带来的不确定性。流动性及货币政策方面，需关注央行政策调整、资金面变化、中美利差扩大等可能影响市场流动性和利率水平。利率债市场方面，需关注债券供需供给压力上升、股票市场调整对债市的影响。此外，需关注跨境资本流动变化、人民币汇率波动等风险因素。建议投资者综合评估市场风险，合理配置资产。具体操作需结合市场变化和政策调整进行动态调整。