2026年7月宏观数据分析：进出口延续高增，内需依然偏弱

——2026年7月宏观数据分析 研究员：万亮期货从业证书号：F03116714时间：2026.8.18 邮箱：xnqh_wl@swfutures.com 交易咨询从业证书号：Z0019298 我们梳理了2026年7月国内重要的宏观经济数据，以增加对当前宏观经济运行节奏的理解。 总的来说，2026年7月国内经济延续了进出口强、内需弱；生产强、需求弱的格局。制造业PMI弱于季节性，进出口保持高增，CPI和PPI增速回落，社零增速疲软，固定资产投资和房地产销售延续下行趋势，实体经济融资需求和信心偏弱。 对此，我们认为，需要理性客观的看待当前宏观经济K型分化形势。新经济保持高景气度，但尚不足以对冲房地产和基建等传统经济的下行，国内经济的复苏不能一蹴而就。当前外部不稳定不确定因素较多，国内有效需求不足，经济运行面临不少挑战。这要求实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。当前房地产市场处在企稳复苏的关键节点，后续对宏观经济的拖累有望显著收窄。整体而言，2026年面临的宏观环境好于2025年，但强劲复苏的可能性不大。 一、制造业PMI弱于季节性 7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降1.1个百分点，景气水平有所回落。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为49.5%、49.7%和47.4%，比上月下降1.2个、0.8个和0.8个百分点，均低于临界点。 从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。生产指数为49.9%，比上月下降1.5个百分点，表明制造业生产活动有所放缓。新订单指数为48.5%，比上月下降2.7个百分点，表明制造业市场需求回落。 原材料库存指数为48.3%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。从业人员指数为49.0%，比上月上升0.5个百分点，表明制造业企业用工景气度有所回升。供应商配送时间指数为49.5%，比上月下降0.4个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间较上月延长。 7月份，非制造业商务活动指数为49.0%，比上月下降1.2个百分点，非制造业景气水平回落。分行业看，建筑业商务活动指数为47.0%，比上月下降2.0个百分点；服务业商务活动指数为49.3%，比上月下降1.1个百分点。 总的来说，7月制造业PMI季节性回落，制造业景气程度明显下行。 二、7月CPI同比上涨0.5%，PPI同比上涨3.5% 2026年7月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%。其中，城市上涨0.5%，农村上涨0.4%；食品价格下降1.5%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格上涨0.2%，服务价格上涨0.7%。 7月份，全国居民消费价格环比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.2%；食品价格持平，非食品价格下降0.1%；消费品价格下降0.6%，服务 价格上涨0.4%。 7月份，食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降0.8%，影响CPI（居民消费价格指数）下降约0.22个百分点。食品中，畜肉类价格下降6.0%，影响CPI下降约0.25个百分点，其中猪肉价格下降13.3%。其他七大类价格同比六涨一降。其中，其他用品及服务、医疗保健价格分别上涨5.8%和2.9%，衣着、教育文化娱乐价格分别上涨1.4%和1.3%，生活用品及服务、交通通信价格分别上涨0.8%和0.4%；居住价格下降0.3%。 2026年7月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨3.5%，环比下降0.7%。工业生产者购进价格同比上涨5.5%，环比下降1.0%。其中，在海外能源危机的带动下，煤炭、石化和有色同比涨幅较大，对PPI形成较大拉动；AI投资的高景气度，也有望带动电子、计算机和通信行业的价格回升。 总的来说，2026年物价指数的回升，主要受输入性通胀拉动。二季度以来，CPI和核心CPI走势震荡，涨幅滞后于PPI，验证了国内产能充足、内需相对不足的局面。2026年6月中东局势缓解，能源价格回落，PPI同比增速有所回落。 三、进出口延续高增 以美元计，7月，中国进出口总值6832.0亿美元，同比增长25.3%；出口总值3978.5亿美元，同比增长23.9%；进口总值2853.5亿美元，同比增长27.5%；贸易顺差1125.0亿美元。 其中，7月，集成电路出口额同比增长116.6%（前值为121.9%）、自动数据处理设备及其零部件出口额同比增长67.4%（前值为53.1%）。国内进出口均受益于全球AI投资的高景气度。 分国别来看，1-7月中国对美出口419.34亿美元，同比增速为17.0%；对欧盟的出口额为579.76亿美元，出口增速为16.0%；对东盟国家的出口额为755.81亿美元，同比增长38.4%；对日本的出口金额为142.24亿美元，同比增速为14.0%。对主要贸易伙伴出口均保持稳健增长。 得益于中国产业强大竞争力和旺盛的海外需求，出口继续保持偏强局面，特别是AI投资强相关的计算机、电子和通信行业进出口均保持高增。展望未来，中国外贸真正的风险不在于美国关税的增加，而在于美国经济衰退风险加 大，全球经济增速放缓导致的需求下降。预计2026年中国进出口均有望延续高景气态势。 四、实体经济信贷需求偏弱 初步统计，2026年7月末社会融资规模存量为463.27万亿元，同比增长7.4%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额278.57万亿元，同比增长5.2%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额1.19万亿元，同比下降1.7%；委托贷款余额11.24万亿元，同比增长0.7%；信托贷款余额4.6万亿元，同比增长3.2%；未贴现的银行承兑汇票余额1.97万亿元，同比增长2.7%；企业债券余额36.47万亿元，同比增长9.2%；政府债券余额102.68万亿元，同比增长14.1%；非金融企业境内股票余额12.6万亿元，同比增长5.5%。 初步统计，2026年前七个月社会融资规模增量累计为22.25万亿元，比上年同期少1.74万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加10.17万亿元，同比少增2.14万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1694亿元，同比多增2419亿元；委托贷款减少810亿元，同比多减121亿元；信托贷款减少672亿元，同比多减2264亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1786亿元，同比少减410亿元；企业债券净融资2.52万亿元，同比多1.1万亿元；政府债券净融资7.76万亿元，同比少1.15万亿元；非金融企业境内股票融资4061亿元，同比多1847亿元。 居民信贷结构上，7月居民贷款减少4603亿元，同比少减290亿；其中，短期贷款减少3400亿元，同比少减427亿元；中长期贷款减少1202亿元，同比少增102亿。居民短期与中长期贷款仍在减少，显示居民消费和购房信贷需求较弱。 企业信贷结构上，7月企业贷款减少1300亿，同比少增1900亿。其中，短期贷款减少2500亿元，同比多增3000亿；中长期贷款减少2300亿元，同比多增300亿；票据融资增加3757亿元，同比少增4954亿。企业短期与中长期贷款新增仍处在低位，表明企业信心和预期偏弱，企业融资需求不强。 1-7月政府债券净融资7.76万亿元，同比少1.15万亿元。财政扩张对社融的拉动在下降。1-7月社融存量增速7.4%，高于人民币贷款增速5.1%。 7月末，广义货币（M2）余额355.51万亿元，同比增长7.7%，增速环比回落0.3个百分点。狭义货币（M1）余额115.46万亿元，同比增长4%，增速环比持平。M1-M2剪刀差回落至-3.7%。 总的来说，2026年7月金融数据延续疲软，居民和企业部分信贷需求偏弱，政府债券发行放缓，M1与M2增速下行，各经济主体加杠杆的信心与意 愿均不高。 （数据来源：ifind资讯） 五、工业生产和社零增速放缓，固定资产投资下行 7月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.11%。1-7月份，规模以上工业增加值同比增长5.3%。 1-7月份，社会消费品零售总额287744亿元，同比增长1.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额265142亿元，增长2.7%。7月份，社会消费品零售总额39022亿元，同比增长0.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额35892亿元，增长2.5%。 按经营单位所在地分，7月份，城镇消费品零售额33780亿元，同比增长0.5%；乡村消费品零售额5242亿元，增长1.6%。按消费类型分，7月份，商品零售额34455亿元，同比增长0.5%；餐饮收入4567亿元，增长1.4%。 7月消费增速延续偏弱态势。其中，汽车类-17.0%，建材类-14.2%，家具类-8.8%，家电-1.9%，石油及制品类-7.6%。汽车类、石油类、地产链消费均萎 靡不振，对消费增速形成较大拖累。随着2025年基数的走低，2026年下半年社零增速有望有所回升。 1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）260328亿元，同比下降6.7%。其中，民间固定资产投资同比下降9.4%；采矿业投资增长3.3%，制造业投资下降1.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降5.3%，基础设施投资同比下降3.6%。 1-7月份，全国房地产开发投资43009亿元，同比下降19.2%；其中，住宅投资33172亿元，下降19.1%。 六、房地产市场延续下行趋势 7月商品房销售面积和销售额降幅继续扩大。1-7月份，新建商品房销售面积45021万平方米，同比下降11.8%；其中住宅销售面积下降12.7%。新建商品房销售额42718亿元，下降13.1%；其中住宅销售额下降13.2%。 （数据来源：ifind资讯） 房地产新开工、施工和竣工面积也进一步下降。1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积557572万平方米，同比下降12.7%。其中，住宅施工面积387051万平方米，下降13.0%。房屋新开工面积26700万平方米，下降24.0%。其中，住宅新开工面积19490万平方米，下降24.6%。房屋竣工面积19195万平方米，下降23.2%。其中，住宅竣工面积13443万平方米，下降25.5%。 7月末，商品房待售面积75911万平方米，同比下降0.8%。其中，待售3年以下面积55559万平方米，下降3.6%。狭义的商品房待售面积库存略微下降，库存持续去化。 （数据来源：ifind资讯） 2026年7月房地产销售面积、新开工和投资继续回落。我们仍然认为，房地产市场的企稳复苏是一个漫长的过程，难以一蹴而就。当前，房地产市场已处于底部阶段，房地产新开工面积、投资等或已处于长期均衡水平下。随着基数的下降，后续商品房销售面积、销售额同比增速降幅将逐步收窄。随着市场预期的转变，本轮房地产下行周期的“市场底”正在出现。 尽管存在巨大的分歧，2026年有望成为房地产市场止跌回稳的关键节点。积极因素在逐步累积，房地产对宏观经济和资本市场的拖累将显著收窄。 七、总结与展望 总的来说，2026年7月国内经济延续了进出口强、内需弱；生产强、需求弱的格局。制造业PMI弱于季节性，进出口保持高增，CPI和PPI增速回落，社零增速疲软，固定资产投资和房地产销售延续下行趋势，实体经济融资需求 和信心偏弱。 对此，我们认为，当前外部不稳定不确定因素较多，国内有效需求不足，经济运行面临不少挑战。这要求实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。当前房地产市场处在企稳复苏的关键节点，后续对宏观经济的拖累有望显著收窄。整体而言，2026年面临的宏观环境好于2025年，但国内经济强劲复苏的可能性不大。 跟踪后续政策的落地细节，观察物价端的回升力度，耐心等待宏观经济的向上信号。 免责声明 西南期货有限公司具有期货交易咨询业务资格和经营期货