国泰海通汽车：新泉股份座椅机器人等业务开辟成长曲线

新泉股份是国内领先的汽车内饰整体解决方案供应商，核心产品为仪表板总成，国内市占率近20%，下游客户包括奇瑞、吉利、特斯拉等。公司正拓展座椅、外饰等新产品品类及海外市场，未来三至五年有望实现业绩持续成长。公司海外布局涵盖马来西亚、墨西哥、斯洛伐克等工厂，机器人业务处于布局初期，通过与常州凯迪合作切入关键零部件赛道，作为特斯拉Tier1供应商具备对接优势。

预计2027-2028年国内乘用车市场将迎来景气拐点，新增量来自新能源汽车换购需求。公司拓展座椅、外饰等新产品品类及海外市场，未来三至五年有望实现业绩持续成长。海外需求支撑业绩，墨西哥工厂对应北美特斯拉需求，收入有望随Cybercab放量再上台阶。

报告重点分析了新泉股份座椅、外饰业务放量进展及特斯拉Cybercab配套贡献情况，跟踪港股上市推进及海外工厂产能释放情况，留意人形机器人业务的订单及合作落地动态。公司正拓展座椅、外饰等新产品品类及海外市场，未来三至五年有望实现业绩持续成长。

2026年上半年，受行业景气度下行、油价上涨、原材料及美元贬值等因素影响，新泉股份归母净利润微降，但剔除汇兑影响后二季度利润增速近30%，收入同比增长7%至80亿元，二季度收入43.8亿创历史新高，毛利率同比提升2个点。收入增量主要来自特斯拉、奇瑞、吉利，海外需求支撑业绩。

汽车行业短期需求无明显拐点，国内零售销量可能下滑，海外需求增速或低于预期；地缘政治风险影响海外业务，原材料价格波动可能影响成本控制；机器人行业商业化初期不确定性大，业务落地进度存在不确定性。公司机器人业务处于布局初期，通过与常州凯迪合作切入关键零部件赛道，商务关系为核心竞争力。