2025年年报&2026年一季报点评机器人与PEEK等新兴产业开辟第二成长曲线

宁波华翔(002048)[Table_Industry]运输设备业/可选消费品 宁波华翔2025年年报&2026年一季报点评 本报告导读： 宁波华翔2025年扣非归母净利润大幅提升，2026Q1净利润稳步增长，公司积极布局人形机器人、PEEK新材料等新兴产业，有望开辟第二成长曲线。 投资要点： 2025年扣非归母净利润实现大幅增长。2025年公司实现营收261.86亿元，同比-0.53%，归母净利润4.18亿元，同比-56.12%，扣非后归母净利润13.47亿元，同比+46.43%，我们判断主要由于公司25年剥 离欧 洲 及 北 美 部 分 资 产 导 致一 次 性投资 损 失计 提；毛利率16.31%，同比-0.29pct，净利率2.69%，扣非后净利率5.14%，同比+1.65pct。分单季度看，2025Q4公司实现营业收入69.61亿元，同比-14.96%，环比+9.71%，归母净利润3.29亿元，同比+39.45%，环比-28.74%，毛利率为16.87%，同比-3.05pct，环比-1.18pct，净利率为4.73%，同比+1.85pct，环比-2.25pct，我们判断25Q4公司盈利能力略有下滑主要受下游客户降价和原材料价格上涨等因素的影响。 2026年一季度净利润维持稳健增长。2026年一季度，公司实现营业收入51.69亿元，同比-17.43%，环比-25.74%，归母净利润2.73亿元，同比+6.63%，环比-17.16%，毛利率为14.14%，同比+0.25pct，环比-2.74pct，净利率为5.28%，同比+1.19pct，环比+0.55pct，我们判断公司2026Q1收入端有所下滑主要由于一方面同期基数中包括欧洲地区收入，另一方面国内主要整车客户销量均有所下滑。人形机器人、PEEK新材料等新兴产业开辟第二成长曲线。公司密 切跟踪新兴产业发展趋势，于2025年正式切入人形机器人赛道，设立全资子公司宁波华翔启源科技有限公司。公司已成为智元机器人的重要合作伙伴，负责关节模组总成生产与整机装配，2025年上海临港工厂全尺寸双足机器人出货量为1198台。公司以总成装配为基础、供应链管理为驱动，致力于打造硬件本体公司，并通过PEEK材料垂直整合构建核心竞争壁垒，努力打造汽车零部件以外的全新成长曲线，2026年，合资公司投资的PEEK巨型生产基地正式开工建设，为公司探索机器人本体轻量化奠定了应用基础。我们判断公司在人形机器人赛道中进展迅速，有望开辟第二成长曲线。风险提示。汽车行业景气度不及预期；海外业务经营情况不及预期； 人形机器人业务取得重要进展2025.12.23盈利能力大幅改善，积极布局新兴业务2025.10.29剥离欧洲业务拖累业绩，新兴业务进展顺利2025.08.28预计剥离欧洲业务，汽零龙头转型升级中2025.07.03 下游主要客户需求不及预期；机器人相关业务进展不及预期。 风 险提示。汽车行业景气度不及预期；海外业务经营情况不及预期；下游主要客户需求不及预期；机器人相关业务进展不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号