2025年年报、2026年一季报点评业绩阶段性承压，多元化战略布局构建第二增长曲线

沪光股份(605333)[Table_Industry]运输设备业/可选消费品 沪光股份2025年年报&2026年一季报点评 本报告导读： 沪光股份2025年与2026年一季度由于原材料价格上涨、客户降价与收入结构变化等原因盈利能力阶段性承压，线束+连接器等多元化布局有望打开全新成长曲线。 投资要点： 2025年收入稳健增长，利润阶段性承压。2025年公司实现营收84.90亿元，同比+7.29%，归母净利润4.81亿元，同比-28.21%，毛利率14.35%，同比-3.14pct，净利率5.67%，同比-2.80pct。分单季度看，2025Q4公司实现营业收入26.52亿元，同比+11.35%，环比+20.07%，归母净利润0.56亿元，同比-75.68%，环比-61.98%，毛利率为11.61%，同比-6.26pct，环比-3.84pct，净利率为2.13%，同比-7.61pct，环比-4.59pct，我们判断公司25Q4盈利能力显著下滑主要由于下游客户大幅降价与原材料价格上涨所致。 2026年一季度受原材料价格上涨等因素影响业绩持续承压。2026年一季度，公司实现营业收入16.34亿元，同比+5.90%，环比-38.39%，归母净利润0.30亿元，同比-67.50%，环比-46.35%，毛利率为12.50%，同比-1.89pct，环比+0.89pct，净利率为1.85%，同比-4.18pct，环比-0.27pct，我们判断公司2026Q1业绩下滑主要由于原材料价格持续上涨与客户结构变化等因素所致。 多元化战略布局构建第二增长曲线。公司着力提升连接器产品在生产成本、快速响应及客户服务等方面的综合竞争力，依托线束业务打造汽车接插件一体化供应能力，使其更贴近下游整车厂成为新的增量市场。2025年公司在高压连接器、高频高速连接器、工艺能力提升、产业链协同深化与新兴领域连接器拓展等方面均取得显著进展。为深化相关领域线束与连接器业务的战略布局，公司组建了专业研发团队，致力于提供同步设计、开发到制造的全流程“线束+连接器”垂直一体化定制化解决方案，并推出多款具备高载流性能、体积较小、可拆卸端子及模块化组合等特点的产品，满足了特种智能设备对高性能、高可靠性连接方案的严苛需求，我们认为公司前瞻布局创新技术，突破新领域，构建1+N业务布局，多元化战略布局有望为公司打开第二成长曲线。 盈利能力短期承压，积极拓展新兴业务2025.11.05 风险提示。汽车行业景气度不及预期；下游主要客户需求不及预期；下游价格战影响盈利能力；原材料价格大幅上涨。 风 险提示。汽车行业景气度不及预期；下游主要客户需求不及预期；下游价格战影响盈利能力；原材料价格大幅上涨。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号