2023年年报&2024年一季报点评：高端手机CIS开辟第二增长曲线

思特威2023年度及2024年一季度业绩回顾与分析

业绩概览：

• 2023年：思特威实现总收入28.57亿元人民币，同比增长15.08%。其中，归母净利润扭亏为盈至0.14亿元人民币，扣非归母净利润为60.74万元人民币。
• 2024年第一季度：公司收入达8.37亿元人民币，同比增长84.31%，但环比下降22.78%，归母净利润为0.14亿元人民币，同比下降82.4%，扣非归母净利润为0.2亿元人民币，同比下降67.61%。

业务亮点：

1. “安防+手机+汽车”三箭齐发：公司持续深耕“智慧安防+智能手机+汽车电子”三大领域，优化产品矩阵，成功构建高阶智能手机产品第二增长曲线。

   • 智慧安防：收入16.71亿元人民币，占主营收入的58.49%。
   • 智能手机：收入8.92亿元人民币，占主营收入的31.21%，得益于与客户的深度合作和市场份额的提升。
   • 汽车电子：收入2.94亿元人民币，占主营收入的10.3%，与主流车厂的合作加深，行业影响力提升。

2. 智能手机高端CIS产品：成功出货，开辟第二增长曲线。公司手机CIS产品覆盖从80万到5000万像素的需求，旗舰机主摄、辅摄（包括长焦和广角）的XS系列高端产品已大规模出货，尤其550XS和520XS产品的推出。

   • 580XS新品：2024年1月发布，采用22nm HKMG Stack工艺，具备高动态范围、低噪声、100%全像素对焦和超低功耗等特点，主要针对旗舰级智能手机主摄。

投资建议：

• 预计公司24-26年归母净利润分别为2.75/5.49/8.60亿元人民币，对应PE分别为71/36/23倍。
• 考虑到公司在安防领域的竞争力和向智能手机、车载CIS领域的布局，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 上游代工价格波动风险。
• 行业竞争加剧风险。
• 新产品研发和新市场开拓不及预期风险。