兆讯传媒2022年报&2023年一季报点评：巩固媒体资源，拓展第二增长曲线

巩固数字媒体优势，布局城市3D裸眼大屏，维持“增持”评级。公司是国内高铁站数字媒体资源最强的上市公司，布局3D裸眼大屏拓展城市生活圈，考虑到新业务建设期成本增加，导致毛利率有所下滑，我们调低2023-2025年EPS预测至1.18/1.57/1.97元（2023/2024前值为1.68/2.29）。参考行业平均38x的PE，上调目标价至44.84元，维持“增持”评级。 事件：公司公布2022年业绩报和2023年一季报。2022年实现营业收入5.77亿元（-7%），实现归母净利润1.92亿元（-20%）。2023Q1实现营业收入1.51亿元（-10%），实现归母净利润0.63亿元（+5.25%）。 业绩不及预期，加快3D裸眼大屏建设。公司拟投资4.21亿元，以自建和代理的方式在省会及以上城市取得15块户外裸眼3D高清大屏，目前在广州、太原、贵阳的显示屏已进入试运营状态。该项业务使2022年成本增加2,000万以上，叠加疫情影响铁路客流，导致2022年业绩有所下滑。但随着高铁运力恢复，3D裸眼大屏城市拓展增加，公司主业和第二增长曲线已然明晰。 数字媒体网络竞争优势明显。2022年末公司已签约客运站569个，开通运营的客运站460个，其中95%以上为高铁站。运营5531块数字媒体屏幕，其中数码刷屏机4620块，继续保持高铁数字媒体广告行业的龙头地位。 风险提示：媒体资源使用费上涨风险，3D裸眼大屏拓展不及预期。