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化工2026年中报告总结：业绩修复，兼顾周期弹性与科技成长叙事

基础化工 2026-09-11 财通证券单字一个翔

核心观点

化工板块业绩进入修复期，盈利能力显著改善。经历2021年周期向上带来的快速增长后，部分企业扩张导致供过于求，盈利能力下滑。2026年开始，板块业绩出现向上修复迹象，上半年营业收入同比增长8%，归母净利润同比增长68%。2季度业绩同环比显著改善，营业收入同比增长14%，归母净利润同比增长90%。

关键数据

2026年上半年化工行业整体实现营业收入3.4万亿元，同比增长8%；归母净利润1705亿元，同比增长68%。
2026年2季度化工行业整体实现营业收入1.8万亿元，同比增长14%，环比增长11%；归母净利润919亿元，同比增长90%，环比增长17%。
2026年上半年行业整体销售毛利率为19%，同比提升3.4pct，销售净利率为5.5%，同比提升2.1pct。

细分子行业表现

表现较好：钾肥、聚氨酯、其他塑料制品、其他化学原料、轮胎等。
表现承压：合成革、无机盐、石油贸易、磷肥、其他纤维等。

重点细分子行业分析

钾肥：受益于供需改善和成本支撑，价格整体维持高位窄幅震荡格局，业绩改善显著，盈利能力明显提升。
聚氨酯：受益于供需和成本影响，价格大幅波动，市场情绪高涨，业绩增长，盈利能力显著修复。
涤纶：受益于地缘政治因素带来的原油价差红利和“反内卷”政策推动下供需格局改善，业绩修复弹性显著。
AI材料：电子布、MLCC、电子特气和光纤材料等市场关注度较高，为投资主线。

投资建议

周期方向：关注需求具备支撑且供应端出现积极变化的涨价方向，以及具备较强抗风险能力的龙头企业。
成长方向：关注估值回调后具备性价比的AI材料标的，以及存在边际变化且叙事逻辑突出的细分赛道。

风险提示

国内外需求下滑
原油价格剧烈波动
贸易政策变动影响产业布局
产品价格下滑

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猜你想问

这份化工2026年中报告的核心内容是什么？

报告指出化工板块业绩进入修复期，盈利能力显著改善。2026年上半年，行业整体营业收入同比增长8%，归母净利润同比增长68%。2季度业绩同环比均显著改善，营业收入同比增长14%，归母净利润同比增长90%。销售毛利率同比提升3.4pct，销售净利率同比提升2.1pct。报告强调经历2021年周期向上后的调整，当前板块正迎来业绩修复阶段。

化工行业未来发展趋势如何？

化工行业未来发展趋势呈现周期与成长并行的特点。周期方面，报告建议关注需求支撑且供应端出现积极变化的涨价方向，以及具备较强抗风险能力的龙头企业。成长方面，AI材料成为投资主线，电子布、MLCC、电子特气和光纤材料等细分领域市场关注度较高。同时，钾肥、聚氨酯、涤纶等细分行业也表现出较好的修复弹性。

报告中重点分析了哪些细分行业？

报告重点分析了钾肥、聚氨酯、涤纶和AI材料等细分行业。钾肥受益于供需改善和成本支撑，业绩改善显著；聚氨酯价格大幅波动但市场情绪高涨，业绩增长明显；涤纶受益于地缘政治带来的原油价差红利和“反内卷”政策，供需格局改善，业绩修复弹性显著；AI材料中的电子布、MLCC等是市场关注焦点，成为投资主线。

当前化工市场现状如何判断？

当前化工市场现状是业绩修复与周期弹性并存。经过2021年的高速增长后，行业经历调整，2026年开始显现向上修复迹象。报告数据显示，行业整体营收和利润均实现同比增长，毛利率和净利率也同步提升。从细分行业看，钾肥、聚氨酯等表现较好，而合成革、无机盐等面临压力，显示出行业内部的结构性分化。

这份研报提示了哪些风险？

研报提示了国内外需求下滑、原油价格剧烈波动、贸易政策变动影响产业布局以及产品价格下滑等风险因素。这些风险可能对化工板块的业绩恢复和行业发展趋势产生不利影响。例如，需求下滑可能导致产品价格承压，而原油价格波动则直接影响成本端，贸易政策变化可能改变产业布局格局。