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市场回顾
- 股市：6月A股延续极致分化，硬科技成长走强。主要宽基指数全线收红，但涨幅差距悬殊。科创50上涨26.07%，创业板指上涨7.55%，中证1000上涨4.77%，上证指数仅上涨0.63%。风格上，成长风格大幅占优，800成长指数上涨11.80%，800价值下跌5.73%。行业层面，TMT板块为市场主线，电子大涨27.73%，通信上涨11.33%。中游制造内部分化，上游资源大幅回调，消费板块全线走弱，金融地产整体低迷。
- 债市：6月债市整体走出收益率曲线陡峭的震荡行情，长端上行幅度明显大于短端。30年期收益率上行3.1BP至2.236%，10年期上行2.4BP至1.733%，1年期逆势下行3.61BP至1.122%。资金端同业存单利率同步冲高，股份制银行1个月存单发行利率最高升至1.46%附近。
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下月市场展望
- 股市：7月科技成长仍为市场核心主线。利多层面：AI大模型与半导体产业趋势明确，陆家嘴论坛政策红利，中报业绩窗口期及下旬政治局会议政策定调。利空层面：科技板块高换手、交易拥挤，存在获利回吐压力；海外美联储偏鹰、欧日加息引发全球流动性收紧、美元走强。A股整体维持宽幅震荡，资金持续向中报业绩可兑现的科技细分赛道集中。
- 债市：配置需求仍存但交易分歧加大，10年期国债收益率维持低位窄幅震荡。
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月度配置建议
- 行业配置：聚焦科技成长、新能源、券商三大核心方向。
- 科技成长：持续看好半导体及AI全产业链，依托陆家嘴论坛政策支持，叠加算力产业持续扩张、中报高增长预期。半导体上游芯片、设备涨价扩产逻辑扎实；市场资金高低切换，布局受益AI算力基建的中游设备、AI服务器等板块。
- 新能源：锂电、光伏、储能板块兼具估值修复与业绩兑现逻辑，适合逢低布局。
- 券商：受益于资本市场深化改革、投融资机制优化的政策红利，叠加市场交投活跃度高位运行，基本面与业绩韧性充足。
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宏观数据
- PMI：6月制造业PMI为50.3%，继续位于扩张区间，经济复苏动能边际增强。内外需同步回暖，供需两端同步改善，复苏基础趋于稳固，但价格下行压力及库存去化仍需关注。非制造业PMI继续位于扩张区间，服务业景气度改善，建筑业边际改善但仍偏弱。
- 投资、消费、净出口：投资端，基建投资、制造业投资、房地产开发投资均表现疲软，民间投资降幅扩大。消费端，5月消费数据显著边际下行，再度落入负增长区间，居民消费意愿与能力面临阶段性收缩压力。出口端，5月出口总值同比增长19.4%，进口增速高达27.4%，内外需共振下的强劲贸易动能。
- 物价：5月PPI同比上涨3.9%，生产资料价格指数同比飙升至18.41%，PPI后续仍有冲高动能但力度减缓。5月CPI同比仅增长1.2%，核心CPI同比增速反而从1.2%降至1.1%，食品价格持续拖累整体通胀。
- 社融：5月社会融资规模增量回升至2.03万亿元，但社融存量同比增速连续第三个月放缓至7.7%，低于同期M2增速0.9个百分点。政府债券净融资成为支撑社融的主力，人民币贷款、企业债券融资仍处于低位。
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宏观事件
- “十五五”系列专项规划密集落地，明确中长期发展主线与量化目标。
- AI大模型被纳入科创板第五套上市标准，工业5G独立专网试点启动。
- 财政货币双轮驱动，通过特别国债支持消费品以旧换新，推出铁路旅游融合措施与主动ETF指引。
- 上海离岸金融试点落地，外资准入范围扩大，《中国人民银行法》修订草案提请审议。
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风险提示
- 政策及经济数据不及预期。
- 风险事件冲击市场流动性。
