商贸零售行业2021年中期投资策略：坚守趋势成长股，兼顾低估值修复标的

国泰君安中期投资策略线上交流会认为，2021年消费趋势将呈现M型消费分化明显，国潮崛起/高端消费回流利好黄金珠宝的趋势。电商渗透率进一步提升，传统零售加强线上布局，电商内卷加剧。政策趋势方面，三胎政策利好母婴/教育等板块，百货板块受益免税望迎价值重估。投资建议方面，推荐电商/黄金珠宝，以及低估值改善方向的百货/超市龙头。同时，需要注意上游大宗商品价格上涨带来的CPI短期快速上行风险，行业竞争加剧巨头入场对原有行业龙头冲击，疫情平息后复苏在时间、力度以及持续性上不及预期风险，电商行业各样整体竞争加剧风险等。