林清轩2026年中期报告

公司概况

上海林清軒化妝品集團股份有限公司（以下简称“林清軒”或“本公司”）是一家中國高端國貨護膚品牌，聚焦抗皺緊緻類護膚品市場，以旗艦品牌“林清軒”提供基於山茶花成分的高端護膚改善方案而著稱。公司於2011年成立，2015年獲得A輪資金，2016年獲得B輪資金，2017年獲得C輪資金，2021年獲得D輪資金，2025年12月30日在香港聯合交易所有限公司主板上市。

業務回顧及展望

產品

• 山茶花抗皺修護精華油：核心大單品，累計銷售逾7千萬瓶，連續12年位居全國面部精華油產品榜首。採用發酵山茶籽油配製，採用分子重組生物發酵技術，促進深層細胞年輕化，提供有針對性的抗皺、緊緻及肌膚修護功效。
• 林清軒山茶花抗皺肽微珠精華水：精華型爽膚水，每瓶蘊含約4,300顆山茶花油凝珠，運用專利微流控懸油鎖鮮技術，實現水油養分同步補給。配方含有6種小分子肽，有助緊緻肌膚及淡化細紋，並搭配源自高海拔地區的雪絨花精萃。
• 林清軒山茶花黑金時光肽抗皺煥亮精華霜：專注於細胞級皺紋修護，專為改善膠原蛋白流失、暗沉和鬆弛等皮膚問題而配製。蘊含旨在提升細胞內NAD+水平及增強腺苷三磷酸生成的複合成分。
• 林清軒耀白淡斑抗皺精華油：搭載林清軒核心專利成分－山茶噬黑677，融合山茶花提取物、光甘草定、己基間苯二酚等多重有效物質，構建了“抗黑－抑黑－減黑－阻黑－噬黑”的5維全鏈路美白淡斑體系。
• 林清軒耀白淡斑抗皺雙倉油養面膜：進一步拓展“以油養白”的產品應用場景，採用水油雙倉分離設計，將山茶花美白精華油與植萃精華液分倉儲存，使用時即時混合激活。

研發

• 林清軒高度重視研發創新，將其視為品牌核心競爭力的基石。截至2026年6月30日，擁有151名經驗豐富的研發人員，團隊成員涵蓋植物學、生物學、皮膚學及應用化學等多個領域。
• 報告期內的研發成本為人民幣34.0百萬元，同比增加88.8%。
• 完成了浙江紅山茶(CAMELLIA CHEKIANGOLEOSA)花 提取 物 、 浙江紅山茶(CAMELLIACHEKIANGOLEOSA)葉提取物共2款化妝品新原料的備案。
• 申請了28項專利，其中發明專利申請23項；獲授權18項專利，其中發明專利3項。累計獲得103項專利，其中包括49項與核心成分、技術或山茶花配方相關的發明專利。
• 發表了8篇科技論文，主要聚焦於浙江紅山茶花╱葉╱籽相關核心原料，對其在成分組成、作用機制、功效等方面進行了深入探究。
• 联合國家及行業相關部門、協會及領先企業，參與制定並發佈13项国家标准、行业标准、团体标准，方向涵蓋原料标准、产品标准、功效评价方法、测试方法、技术规范等。

銷售網絡

• 林清軒已建立綜合銷售網絡，通過線上線下深度融合，戰略性地將多元化的線上渠道與強大的線下佈局相結合。
• 線下渠道包括直營店及門店合作夥伴等線下門店以及向線下零售商、企業客戶及經銷商銷售。截至2026年6月30日，在全國有638家門店，直營共410家門店。
• 線上渠道包括通過主要電商及社交商務平台上的自營店向終端客戶進行銷售。

營銷和品牌推廣

• 持續深化線上線下融合的全渠道營銷策略，線上渠道通過天貓、抖音、京東等主流電商平台實現穩健增長，線下渠道通過門店擴張與體驗升級不斷鞏固品牌根基。
• 以內容驅動的營銷策略建立品牌心智，圍繞東方植萃護膚理念，通過跨界合作、文化活動、新品發佈及會員體驗等多元化舉措，持續提升品牌知名度與消費者忠誠度。
• 部分品牌及產品營銷活動包括“林清軒×蘇州博物館”聯名合作、豫園燈會、林清軒山茶花藝術節“一花一宇宙”、山茶花春季溯源之旅、上海辰山國家植物園跨界合作、品牌代言等。

會員體系

• 林清軒建立了覆蓋線上線下的統一會員體系，通過精細化運營提升客戶生命周期價值。
• 根據會員等級提供定制化福利與服務，增強會員歸屬感。
• 截至2026年6月30日，本公司擁有超過730萬名活躍會員，2026年上半年複購率32.5%。

管理層討論及分析

品牌戰略

• 高端化：夯實國貨高端標桿地位，提升品牌價值。
• 多品牌：突破單一品牌增長邊界，覆蓋細分市場，提升抗風險能力。
• 全球化：穩步推進品牌出海，實現文化與市場雙輸出。

產品戰略

• 以大單品為核心、全品類協同、全場景覆蓋的產品發展思路，構建“1+4+N”品類矩陣。
• “1”個核心大單品：聚焦山茶花精華油作為品牌第一戰略單品。
• “4”個核心品類產品：面霜、精華水、防曬、面膜。
• “N”個創新及延伸產品：圍繞細分人群、細分場景，拓展N個補充產品。

渠道戰略

• 坚持“做強線下、做大線上”的全渠道發展戰略。
• 做強線下：夯實渠道根基，提升單店品質與用戶體驗。
• 做大線上：構建全域增長引擎，實現規模化與品牌化協同。

組織支持

• 鍛造七大核心競爭力，打造高效能經營管理體系。
• 堅守企業文化內核，凝聚長期發展精神力量。

財務回顧

• 收入：截至2026年6月30日止六個月，本公司錄得收入人民幣1,499.7百萬元，較截至2025年6月30日止六個月的人民幣1,051.8百萬元增加42.6%。
• 銷售成本：由截至2025年6月30日止六個月的人民幣185.6百萬元增加48.4%至截至2026年6月30日止六個月的人民幣275.3百萬元。
• 毛利及毛利率：毛利由截至2025年6月30日止六個月的人民幣866.2百萬元增加至截至2026年6月30日止六個月的人民幣1,224.4百萬元，主要由於銷售收入的增長。
• 其他收入及收益：主要由於銀行利息收入增加。
• 銷售及分銷開支：主要由於營銷及推廣開支和人力成本增加。
• 行政開支：主要由於僱員福利開支增加；及銷售稅及附加費隨我們的收入增長而增加。
• 研發成本：主要由於開發新品及研發活動增加。
• 其他開支：主要由於匯兌虧損增加。
• 財務成本：主要由於本報告期已歸還銀行借款。
• 金融資產減值虧損撥回：主要由於後續收回貿易應收款項導致預期信貸虧損減少。
• 所得稅開支：主要由於除稅前溢利增加。
• 報告期內溢利及全面收益總額：由截至2025年6月30日止六個月的人民幣181.8百萬元增加40.7%至截至2026年6月30日止六個月的人民幣255.9百萬元。
• 經調整期內溢利（非國際財務報告準則計量）：截至2026年6月30日止六個月的經調整期內溢利為人民幣285.4百萬元，較截至2025年6月30日止六個月的人民幣200.8百萬元增加42.1%。
• 存貨：主要由於因預測銷售增長而儲備製成品以滿足預期不斷增加的採購需求。
• 貿易應付款項及應付票據：主要由於結清應付供應商款項。
• 其他應付款項及應計費用：主要由於支付員工2025年獎金，令應付工資及福利減少；及優化線上平台及線下廣告活動的營銷效率，令廣告及推廣服務的應計費用減少。
• 流動資金及財務資源：主要通過經營活動產生的現金為我們的營運提供資金。
• 現金流量：經營活動所得現金淨額主要由於除稅前溢利及經以下各項調整：(i)非現金及非經營項目；(ii)營運資金變動。
• 投資活動所用現金淨額：主要由於購買物業、廠房及設備項目；及購買超過3個月的定期存款。
• 融資活動所用現金淨額：主要為(i)依據超額配股權的行使而增發股份募集資金產生現金流入；(ii)已付股息；(iii)計息銀行借款到期償還本金及利息產生現金流出。
• 債務：截至2026年6月30日，本集團並無銀行借款。
• 資本開支：主要包括購買物業、廠房及設備以及購買其他無形資產。

研究結論

林清軒作為一家中國高端國貨護膚品牌，憑借其核心產品山茶花抗皺修護精華油，以及“以油養膚”的獨特護膚理念，在市場上取得了顯著的成績。公司重視研發創新，擁有強大的研發團隊和豐富的專利成果，並積極參與國家標準和行業標準的制定。林清軒已建立綜合銷售網絡，通過線上線下深度融合，觸達廣泛的消費群體。公司持續深化品牌戰略、產品戰略和渠道戰略，並以七大核心競爭力為筋骨、以企業文化為靈魂，構建權責清晰、執行有力的現代化治理體系與組織保障體系，為長期高質量發展提供堅實支撐。展望未來，林清軒將持續以高端化鞏固市場地位，以多品牌開闢細分賽道，以全球化拓展增長空間，兼顧短期經營效益與長期品牌價值提升，助力本公司實現高質量可持續發展。