钢材产业周报

螺纹钢

• 行情回顾：主力2701合约高位回落，单边下行，周五加速下挫。周初高位整理，周二随黑色系走弱，周四焦炭提涨落地后利多出尽，周五跌至3105元/吨（-1.30%）。
• 供需结构：产量171.6万吨，环比增2.47万吨（+1.46%），结束连续四周减产，首次复产。表需185.45万吨，环比增6.63万吨（+3.71%），连续两周抬升，走出U型底，金九兑现初步信号。总库存651.11万吨，环比去化13.85万吨（-2.08%），去库加速。社库489.3万吨（-16.16万吨/-3.20%）大幅去化，终端提货改善；厂库161.81万吨（+2.31万吨/+1.45%）由去转累，库存向贸易商转移。
• 市场结构：现货上海三级抗震螺纹约3240元/吨，期货3105元/吨，基差约+135元/吨，现货升水。仓单维持高位。
• 要点总结：螺纹基本面相对偏差，钢厂盈利率跌至7.79%，铁水回落，成本端负反馈压制价格弹性。后续关注表需回升延续性、钢厂亏损下复产持续性、负反馈传导节奏。

热卷

• 行情回顾：主力2701合约高位回落，周五随盘下挫，跌幅与螺纹接近，周五跌至3321元/吨（-1.31%）。
• 供需结构：产量290.55万吨，环比减4.53万吨（-1.54%），上期复产被回吐。表需292.45万吨，环比减6.08万吨（-2.04%），自9-3高点回落，低于8-20水平。总库存432.2万吨（-0.44%），去库放缓。社库365.8万吨（+0.18%）由去转微累，厂库66.4万吨（-3.71%）继续去化，去化集中在钢厂端。
• 市场结构：现货上海热卷约3360元/吨，期货3321元/吨，基差约+39元/吨，现货小幅升水。卷螺价差约216元/吨，热卷维持升水。
• 要点总结：热卷"复产+需求共振"结构出现反转，需求转弱、社库由去转累是边际恶化信号。后续关注制造业排产变化与需求转弱持续性、卷螺价差收敛路径、铁水在板材与建材间的再平衡。

数据概览

• 钢材基本面：数据来源Wind，包含五大材厂内库存与社会库存。